新加坡 | 房地産 (房産投資信托) |2018年三季度彙報
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2018年三季度的營收比預期高了5.3%，這是由于周期性帶來的租金上漲所致的。
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2018年三季度的DPU比預期低了4.1%，這是由于爲KDC SGP3 和KDC SGP5預留資本支出撥備金所致。
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2018年三季度的營收和DPU分別達到79%和73%，與2018財年的預期一致。
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維持增持評級；目標價不變，仍爲新元1.45
總括
來源：公司，輝立證券研究
積極方面
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運營穩定。投資組合入住率的環比從92.0%微升至93.1%，這主要是由于KDC SGP 5 和KDC DUB 1 的入住率有所提高。投資組合加權平均租賃期 (WALE) 爲8.5年，這在新加坡工業房産投資信托中是最長的。
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由于2020年之前的續約風險有限，以及海外資源分配的對沖，致使現金流穩定並且可預測。在2018年剩余的時間內，僅有0.1% 的租賃區域需要續租；而在2019和2020年，只有不到5%的租賃空間面臨風險。海外資源分配已對沖到2020上半年。
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低總杠杆率爲32.0%，在2018年底不會出現融資風險。我們估計，債務上限爲2.7億新元(目標杠杆率爲40%)，可用于將現有的20億新元的資産管理規模增長13.5%。下一次再融資將在2019年，以新元計價的借款占總債務的19%。86%的債務已按固定利率進行套期保值。
消極方面
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可供分配給單位持有人的現金，因要預留資本支出撥備金而被減少。資本支出撥備金是作爲KDC SGP 3 和KDC SGP 5 租金收入的一個百分比被預留的。從年初至今的資本支出撥備金累計已達到200萬新元。目前，這兩處房産都沒有近期的資本支出承諾。
前景
前景樂觀。數據中心的需求依然強勁。經理的需求增加，尤其是來自雲服務提供商的需求。這些客戶的需求往往更大，需要更多的空間和更大的權利。經理表示，新加坡供應過剩的情況只適用于規模較小的精品運營商；像KDCREIT 這樣的規模較大的公司正經曆著健康的入住率。
2018年，資産管理規模的目標爲20億新元，已經實現了。經理沒有爲2019年設定資産管理規模的目標，但打算保持收購的步伐。
維持增持評級；目標價不變，仍爲新元1.45
雖然數據中心的長期需求驅動因素仍保持不變，但下行風險來自豐厚的估值，即2018財年末的資産淨值比爲1.36倍。
相對估值
與澳洲證券交易所(ASX)上市的同業，亞太數據中心相比，KDCREIT 交易的資産淨值比的倍數更高。KDCREIT 的收益率也較低。
數據中心投資信托的相關數據 (按市值編制)
來源：彭博 (2018年10月16日更新)，輝立證券研究
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