企業透視
對于新業者加入競爭，新電信集團總裁蔡淑君一臉淡定地說：“這麽多年來我們已經面對很多次競爭，現在能做的就是裝備自己。”
過去幾次的業績發布會，記者都會重提“如何應對第四家業者的到來？”新電信集團總裁蔡淑君總是一臉淡定地回答：“這麽多年來我們已經面對很多次競爭，現在能做的就是裝備自己，也不知道第四家業者何時會出現，或者會不會出現。”
分析師多認爲，三家業者當中，新電信抵禦“外敵”的能力最強，因爲它的業務重心不在新加坡。目前新電信75％的營收和息稅折攤前盈利（EBITDA）來自海外市場，聯營企業更是盈利增長的強勁推動力。
聯營企業貢獻巨大
今年第一季聯營企業的稅前盈利爲7億6700萬元，不包括聯營企業稅前盈利在內的息稅前盈利（EBIT）爲14億6000萬元，由此可見聯營企業對集團所作出的巨大貢獻。聯營企業稅前盈利上財年全年同比增長爲8.2％，今年第一季爲15％。
因此，新電信以24億7000萬元出手向大股東淡馬錫控股收購泰國電信公司InTouch控股的21％股權，以及印度電信公司巴帝電信（Bharti Telecom）的7.39％股權，市場人士並不感意外。
馬來亞銀行金英證券分析師葉毅才說：“新電信向來都表示，當機會來且價格適合的話，會增持聯營企業的股權。細想一下，淡馬錫是唯一讓它有機會增持AIS和Airtel相當股權的管道。”
InTouch是泰國最大手機營運商億旺資訊服務（Advanced Info Services，簡稱AIS）的大股東，完成收購後新電信所持的AIS有效股權，會從23.3％增至31.8％。巴帝電信則是印度最大電信公司Bharti Airtel的控股公司，完成收購後新電信在Bharti Airtel的有效股權，會從32.9％增至36.3％。 收購消息傳出時，有人擔心新電信這麽一出手，債務比率可能會提高。結果，新電信准備以每股4.16元配售3億8600萬新股給淡馬錫，籌集16億元資金，其余來自內部和短期債務。淡馬錫對新電信的持股，會從51％增至52.27％。
雖然現有股東的股權會稍被稀釋，但賬面上的數字看來還不錯。興業證券（RHB）的報告認爲，新電信的淨資産負債（net gearing），會從2017財年第一季的0.31倍微增至0.32倍，債務和收入淨比（debt／EBITDA）則會從1.0倍稍升至1.1倍。
新電信估計收購完成後，每股盈利（EPS）會比2016財年微起0.4％至24.4分。
葉毅才認爲，新電信在2017和2018財年的每股盈利只會增加0.6％至0.8％。法國巴黎銀行考慮到債務會稍爲提高及股本擴大，這筆交易對新電信2017財年的每股盈利影響不大，2018和2019財年則可能微起1％至2％。
保證“股息政策不變”
看來這次收購對盈利和負債的影響不算大。接下來股民更關心的是，這只防禦股的股息是否不變？去年和今年它都派息兩次，1月每股派息6.8分，8月派息10.7分，股息收益率約4.17％。 新電信作出了“股息政策不變”的保證，也就是把60％至75％基本淨利當作股息，算是派了一顆定心丸。然而，葉毅才認爲新電信爲維持債務和收入淨比低于1.2倍，2017財年的股息派發比率會從75％下調至70％。
上周四收購消息公布後，新電信股價連續兩天走低，共跌了2分或0.48％，上周五收報4.19元。
根據彭博社的資料，六名分析師建議“買入”，五名建議“持有”，目標價介于4元至4.75元。葉毅才是唯一把評級從“買入”下調到“持守”的分析師，目標價訂在4.41元。
大華繼顯的分析師許建華則維持“買入”評級，目標價訂在4.70元。然而，他也根據第四家業者會否出現，相應調整目標價。他認爲第四家業者不出現的可能性只有25％，會出現的可能性是75％。如果是前者，目標價是5.02元；如果是後者，目標價則是4.61元。
新電信目前的電信版圖涵蓋印度、泰國、印度尼西亞、澳大利亞和菲律賓，但也不是每次的行動都馬到成功。2013年新電信脫售巴基斯坦的Warid Telecom時就虧損了約2億3000萬元。
馬來亞銀行金英證券的分析師認爲，目前未必是增持這兩家聯營企業股權的最佳時機。
在泰國的研究主管拉萍芝（Maria Lapiz）指出，AIS未來幾年要償還相當數目的款項，平均每年至少80億泰铢，到2020年共要掏出600億泰铢。因此，預料2017財年和2018財年的股息比率會從盈利的99％減至65％。
新競爭者料下半年進場
在印度的電信股分析師達拉（Neerav Dalal）認爲，價格戰會削減Bharti Airtel的語音和數據收益，尤其是新競爭者Reliance Jio預計會在今年下半年進入市場。
經濟專欄作者安迪·穆客基（Andy Mukherjee）也提出，新電信這15年來的收購沒有太多驚喜。Intouch前稱臣那越集團（Shin Corp），是由泰國前首相達信創立的，雖然每年派息超過7％，但發展空間有限。
此外，當騰訊和富士康注資由凱文·巴蒂·米塔爾（Kavin Bharti Mittal）創立的即時通信應用Hike Messenger時，新電信還在繼續爲他父親蘇尼爾·米塔爾（Sunil Mittal）的巴帝電信加碼。
安迪·穆客基說：“是時候和年輕企業多交流和做朋友了！”