理財錦囊
陳愛薇
今年本地股市已迎來八只IPO新股和三只反向收購（RTO），
股市異常熱鬧，投資者也興致勃勃。
每當有新股上架時，投資者應該如何“慧眼識好股”？
所謂的首次公開售股（IPO），顧名思義就是企業透過證券交易所，首次公開向投資者發股集資。這是一個相當漫長的過程，散戶投資者得知消息時通常已是最後向金融管理局提呈招股書（prospectus）的階段。
招股書是“寶典”？
招股書是認識一家“新公司”的入門手冊。星展銀行財務計劃執行董事藍偉傑接受《聯合早報》訪問時表示，從招股書可了解一家公司的業務性質、財務狀況、企業監管以及其他信息。
他也說：“其實投資一家IPO公司和其他已挂牌公司所要考慮的因素類似。除了基本面，還有公司的未來盈利前景，以及是否有良好的企業監管。”
投資IPO公司有一定的風險，因爲一般上這類公司沒有足夠的“曆史資料”供追溯，因此比較難從過往的表現作出前瞻性的盈利或股價預測。
星展集團研究分析師姚啓揚也提出：“投資者主要通過招股書了解即將IPO的公司。然而，這些資料是由該公司單方面提供，沒有獨立第三方參與，因此可能有所偏差。另外，包銷商（underwriter）的聲譽和有哪些基石投資者也應該考慮在內。”
賬簿管理人是“貴人”？
IPO的包銷商一般是投資銀行，可以是一家或多家。主要包銷商通常會擔任賬簿管理人（bookrunner），負責大多數的工作，包括咨詢服務和准備法律文件等。
Fundsupermart.com研究及投資組合管理部高級分析師遊維仁表示，賬簿管理人扮演重要角色，因爲它負責提高市場對IPO公司的興致，同時仰賴他們和“買方”的關系帶進基石機構投資者。
遊維仁說：“從某個程度上來說，賬簿管理人的選擇很重要。通過引發投資者的興趣，IPO有可能出現超額認購，短期內有望表現亮眼。
“因此在開始階段，投資者不妨留意賬簿投資者是否擁有良好信譽，但長期還是得看公司的基本面。如果基本面薄弱，即使是由有經驗和優秀記錄的投資銀行負責包銷，一段時間後股價也可能表現不佳。”
超額認購是“必升皇牌”？
今年以來的IPO，市場反應相當不錯，所以往往出現超額認購的現象，首日閉市價也都高于發售價。
輝立證券（Phillip Securities）大巴窯交易經理黃佳仁表示，IPO發售價須符合市場預期和具吸引力，才能吸引到基石投資者認購、銀行證券行配售和市場申請認購。
藍偉傑也指出，散戶多數通過自動提款機申請，而且往往會申請比原本想要的數量還要多。這是因爲超額認購時需要抽簽，最終得到的數量會比較少，因此經常出現超額認購的現象。
超額認購往往意味著第一天開始交易時閉市價會高于發售價。然而，黃佳仁指出，IPO新股的合理價一般要在公開市場驗證後，才能真正顯現出來，因爲IPO的發售價並沒有把市場風險考慮在內。市場在招股期間的投資氣氛可能出現變化，導致新股第一個交易日就跌破發售價。
潛水股不是“潛力股”？
如果IPO時沒有申購成功，公司挂牌後隨即“潛水”，股價低于發售價，是否還值得進場？
藍偉傑說：“首先，這是不是一只潛力股？如果是，嘗試了解它的股價爲何會低于發售價。原因可能有幾個，如發售價過高、投資者對未來盈利潛能失去信心等。和投資其他股票一樣，如果你覺得這家公司目前的股價被低估，就可考慮投資。
“不是天天都有IPO，投資者不可能單單認購IPO，更適合的是雙管齊下，也投資轉手市場。許多成熟公司在股市挂牌已久，擁有充分的財務和企業監管信息作爲投資參考。”
反向收購和第二上市
反向收購（RTO）也稱爲借殼上市。黃佳仁進一步解釋道，成功借殼上市的公司能爲原本的空殼公司注入新的管理層和盈利來源，一般上會推動流通性和股價波動。
值得關注的是，成功借殼上市的公司往往存在著原有空殼公司的股東。這些股東可能在公司成功被收購時趁機套利，令股價承壓。
今年成功反向收購的三家公司都是面向馬來西亞市場的房地産公司，目前的交易價都低于發售價。
去年在主板第二上市（Secondary Listing）的頂級手套（Top Glove），第一市場是馬來西亞，希望通過雙邊上市接觸更多投資者。今年至目前爲止，還未有公司到我國第二上市。
黃佳仁說：“要投資第二上市的公司，可先觀察公司在原有市場的表現。一些第二上市公司無法獲得投資者青睐，主因是市場的流通性和價格波動不及原有市場活躍。”
IPO積極勢頭持續
市場人士預計今年會迎來更多IPO，投資者的風險胃口加大也爲IPO表現加持。
瑞士信貸（Credit Suisse）東南亞證券資本市場主管何俊康表示：“我們對新加坡證券市場感到樂觀，並相信它在今年下半年可維持積極勢頭。市場爲具有明確投資主題的新挂牌公司打開大門。”
遊維仁也預測接下來會有更多公司在新交所挂牌，主要基于市場條件改善，有望籌集到更多資金。
目前可預見的包括新電信（Singtel）旗下的光纖寬網擁有及經營者NetLink Trust、馬來西亞行銷和廣告公司Shopper360和本地電商Y Ventures。NetLink Trust預計集資28億元，是2011年以來最大規模的IPO。
另一個亮點是，今年以來的IPO表現都不錯。遊維仁說：“一大原因是環球經濟市場趨穩，投資者恢複對風險資産的胃口。”