導讀
興隆集團
在低油價的沖擊下，新加坡興隆集團(Hin Leong) 債務危機持續發酵。據《金融時報》報道，興隆集團已根據新加坡《公司法》提出破産保護申請，尋求債務重組。目前，興隆集團的債務缺口超過30億美元，負債率達567%。
興隆集團成立于1963年，該公司是新加坡本土的石油巨頭之一，也是亞洲最大的船用燃料油生産商之一。據興隆集團介紹，其擁有130艘大型油輪，在全球油輪運營商中排名第十六。
創始人林恩強(Lim Oon Kuin) 的發迹故事頗具傳奇色彩。外號爲“OK林”，若想要在新加坡買賣燃料油，必須要新加坡油王林恩強點頭說OK。往期的獅城商海欄目有興隆集團的詳細介紹——獅城商海丨 “一人一車”到萬噸油輪——興隆集團創始人“OK林”。
林恩強
一、
油價暴跌的前因後果
美東時間下午2：30，WTI 5月原油期貨結算收跌55.90美元，跌幅305.97%，報-37.63美元/桶，
2020年4月21日終將被石油市場載入史冊，這一天美國原油基准價格首次跌破零，然後繼續下跌。WTI的5月份期貨合約價格大幅下跌至每桶-37.63美元，這是前所未有的大幅波動。
負值是什麽概念
首先，這是期貨的價格，並不是現貨的價格，當前國際石油現貨價格差不多是15美元/桶。但是假如用負37美元買入1桶WTI原油期貨5月合約，不但不需要花錢，還可以倒賺37美元？理論上似乎是這樣的。
但問題在于，WTI原油作爲期貨合約，有交割的概念，簡單來說，買家需要在期貨市場買入合約後，去交易所指定的交割中心把石油運走並儲存起來。
5月WTI原油指定交割地點：美國庫欣地區
（圖片來源：sohu）
一般情況下期貨交易市場有兩種交易者參與，一種是根本沒有准備參與期貨交割的投機者，另外一種是准備參與交割的貿易商。
交易者的處境
4月21美東時間下午2:30是WTI原油5月合約進行交割。簡單來說，這一天下午2：30之前是原油投機者最後處理WTI原油5月合約的時間。
交易者必須選擇對沖平倉或者去指定交割點進行原油交割。庫欣是美國西德克薩斯中質油合約的主要儲存中心和交割點。
而糟糕的是，過去一個月瘋狂流入抄底石油的所謂基金，大都是沒有交割現貨能力的，全球最大的石油ETF——美國石油基金 （USO） 六個交易日內新增20億美元資金。
正常來說，不管石油基金ETF，還是銀行的紙石油産品，都會選擇提前一周以上去移倉。簡單來說，就是在4月14日之前把手中持有的WTI5月原油合約換成6月或者更遠期合約，但是要承擔價差成本，平時價差都在50美分左右，但是今年價差在6美元以上，價差完全無法接受。
美國石油基金 （USO） 六個交易日流入20億美元資金
原油價格瘋狂踩踏
4月15日，芝商所清算所發布測試公告稱，如果出現零或者負價格，CME的所有交易和清算系統將繼續正常運行。
4月21日，由于大量抄底交易者沒有移倉，又沒有能力真的去美國庫欣進行原油交割。所以無論什麽價格只能選擇平倉離場。另一方面，持有原油現貨的賣家，知道絕大多數抄底交易者沒有能力進行交割，在期貨市場上肆意抛售，並且堅決不平倉。
就這樣，原油跌破零之後一路下跌至每桶-37.63美元，並且這是有效結算價格。簡單來說，即使以0.01美元買入WTI原油期貨5月合約的投機者，絕大多數不僅會虧光自己賬戶裏的錢，還需補足欠期貨公司的錢。
隨後美國芝加哥商業交易所（CME）發布公告：將允許挂牌交易價格低于零的原油期權，4月22日生效。
原油來到“負時代”。很多人把這理解爲當前石油運輸加存儲價格高于石油本身價值，才會導致石油價格跌到負數，實際上並非如此，這次“閃崩”是因爲WTI原油期貨5月合約的抄底投機者無法進行交割瘋狂平倉的“踩踏”事故。
過去2個月，海上郵輪運費暴漲600%。根據波羅的海航交所每日公布的數據估算，石油的運價從1.5美元/桶上升至7美元/桶。所以即使以7美元/桶的天價來看，距離負37美元的瘋狂價格，還是相去甚遠。
二、
油王被“負價”油淹沒
2019年，有新加坡“燃油大王”稱號的林恩強在《福布斯》新加坡富豪排行榜中名列第18位，財富淨值達15億美元。
興隆集團曾對外表示，截至2019年10月31日，公司擁有資産約45.6億美元，淨利潤額達7820萬美元，原油産品庫存價值爲12.8億美元。
2020年開始，受疫情和價格戰沖擊下，原油價格暴跌超三分之二，4月，興隆集團對債權人表示，公司總負債達40.5億美元，資産價值僅爲7.14億美元。由此計算，興隆集團債務缺口超過30億美元，負債率達567%。興隆集團已根據新加坡《公司法》提出破産保護申請，尋求債務重組。在過去三年裏，這個國家見證了該行業另外兩家巨頭的倒閉：來寶集團（Noble Group）和鴻寶資源（Agritrade）。
據《金融時報》報道稱，截至今年4月，興隆集團原油庫存價值僅爲1.14億美元。在興隆集團申請破産保護背後，是突然曝光的一系列財務黑洞。
林恩強旗下新加坡最大獨立油庫——環宇倉儲基地
（圖片來源：興隆集團官網）
8億美元虧損隱匿不報
路透社援引林恩強在文件中的陳述稱，興隆集團目前的期貨損失已累計達8億美元，但這部分損失並沒有在財務數據中反映出來。
林恩強稱其指示財務部門准備賬目，隱匿了該部分損失，並表示自己將對可能出現的任何問題負責。
違規出售用作銀行抵押品
除隱匿巨額虧損外，興隆集團還違規出售用作銀行抵押品的原油庫存。
林恩強在上述文件中表示，爲了籌集現金，興隆集團出售了大部分用于銀行擔保的原油庫存，所以銀行有巨額貸款損失的風險。
路透社此前報道，興隆集團共欠23家銀行38.5億美元，其中彙豐銀行的敞口最大，約6億美元，其次是荷蘭銀行(ABN Amro)約3億美元，星展集團、華僑銀行和大華銀行這三家新加坡銀行的敞口約6.8億美元。
三、
或許再無“OK林”
因擔憂低油價下的短期還債能力，部分銀行已停止向興隆集團發放用于購買石油産品的信用證。
信用證是目前國際貿易中常見的結算方式，是銀行有條件保證付款的證書。對于大宗商品貿易商來說，信用證是貿易往來中不可或缺的基本工具。銀行如果暫停發放信用證，對一家貿易商來說基本上意味著被宣告了死亡。
此次事件也對整個生態系統造成沖擊。銀行現在已經在短期融資工具上進行收縮了，他們會要求提供更多的抵押品，要求更高的融資利息，有些情況下對較小的公司直接拒絕發放信用證。
目前這個問題似乎還只局限在亞洲，但是也大有向歐美蔓延的趨勢。而且如果6月份的情況再不改善，無數石油企業會直接倒閉，那個時候引起的金融海嘯無法想像。
目前新加坡警方已正式對石油交易商興隆集團展開調查。
或許再無OK林。
據標普全球普氏稱，林氏家族的另一家公司遠洋油輪（Ocean Tankers）也申請了六個月的債務延期
（圖片來源：興隆集團官網）
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