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郭麗娟
進入下半年，新交所將允許上市公司采用“兩級投票制股份結構”，公司少數高管可以一股數票，也就是說公司主要股東可以掌握更大主導權。到時候，小股東的話語權恐怕會更小，權益更無法獲得保障。
這兩個星期，有兩家本地上市公司上演“肥皂劇”，幾乎天天有新劇情發展。幾派人馬來回交鋒，讓人追得眼花缭亂，相信在旁觀局的小股東更是越看越心慌。
先看債務纏身的商品交易商來寶集團（Noble），與第三大股東、中東投資公司Goldilocks的交戰。這名來自中東的“金發女孩”抨擊來寶提出的債務重組計劃是“披著羊皮的狼”，有意接管來寶管理層，制定新的債務重組計劃。
後來，來寶出動集團主席彭博倫（Paul Brough）兩度致函股東，試圖說服他們同意把來寶的資産轉移到“新來寶”，現有股東到時可得新來寶的15％股權。
重點是，如果來寶無法重組，最終只能清盤，結局是股東一分錢都拿不回。
Goldilocks不滿來寶的“恐嚇”語調，提出代替董事人選和代替重組方案。
不料，來寶竟然說按照公司注冊地百慕大（Bermuda）的法律，Goldilocks不是公司股東，因爲它是透過存管機構（depository agent）持有來寶股權，所以拒絕Goldilocks提名五個董事候選人的要求。
Goldilocks怎麽咽得下這口氣？它立即宣布采取法律行動，要保障作爲股東的合法權利，並申請法庭緊急禁令，禁止來寶明天舉行常年股東大會。新加坡高等法院周五正式發出禁制令。
這一來一回的發展，來寶小股東到底該怎麽做才好呢？
要相信公司主席的說法，投票贊成重組計劃？又或是等“金發女孩”爲自己出頭，先投反對票再說？
勝達科技進軍護發産品
再看另一家上市公司勝達科技（Datapulse）。
這家主板挂牌公司原本的核心業務是制造數據儲存器，卻突然決定進軍護發産品業務。它去年12月先以343萬元收購Wayco Manufacturing公司，然後在上星期五召開特別股東大會，尋求股東支持業務調整計劃，以及董事會改組。
在特別股東大會前一周，公司第二大股東站出來捍衛小股東利益，爭取進入董事會以取得掌控權，承諾用公司之前脫售廠房的收益分派7000萬元股息給股東。
有意思的是，代表第二大股東Uniseraya控股的黃渼媜，正是公司聯合創辦人黃石順的女兒，她的建議立即引起董事會和小股東的關注。
藍籌股未必保險
接著，董事會兩度發文告，質疑黃渼媜是在爲利己而耍花招。
之後，也是公司小股東的企業治理專家，新加坡國立大學商學院副教授麥潤田加入戰局，質疑Wayco的價值和公司進軍護發市場的決定。董事會再反擊，指麥潤田沒有資格預估Wayco的業務欠佳並將失敗。
與來寶的拉鋸戰相比，至少勝達科技戰局塵埃落定，現有董事會取得59％支持率，公司轉型計劃繼續進行。
這兩家上市公司的情況雖然不同，卻同樣凸顯了小股東的無奈。
專家常說，投資股票前一定要先做功課，了解這家公司的業務和背景。但像勝達科技這樣“中途轉業”的情況，無論小股東當年做了多少功課，也無法想象公司會變成一家護發公司吧。
至于來寶的小股東，當年很可能是幾經考慮、心思缜密地選中這只藍籌股投資，但怎麽會料到集團後來的發展一塌糊塗，被踢出新加坡海峽時報指數，踏上背負重債的不歸路。
一般小股民都覺得，選擇海指股最保險，無奈來寶狠狠地打破這個迷思。
碰到這樣的情況，監管當局又能給予小股東哪些方面的支持和援助呢？
以上述兩個例子來看，新加坡交易所好像也只是個局外人。
據媒體報道，新加坡交易所監管公司（SGX RegCo）周二說已邀請來寶管理層、優先債權人和Goldilocks當面對話，由它來負責協調。不過直至截稿，此事並無進展，雙方對峙的情況不變。
對此，麥潤田的看法值得大家參考。他說，董事會習慣以技術性手法拖延和應對另一方的要求，股東權利因而受損；監管者卻往往靜觀其變，沒有及時幹預，甚至始終袖手旁觀，這會影響我國作爲一個有信譽資本市場的名聲。
進入下半年，新交所將允許上市公司采用“兩級投票制股份結構”（dual-class shares，簡稱DCS），公司少數高管可以一股數票，也就是說公司主要股東可以掌握更大主導權。
到時候，小股東的話語權恐怕會更小，權益更無法獲得保障。
新交所允許DCS公司挂牌，自然有它的考量，希望吸引高科技公司到本地上市，但散戶最好還是考慮清楚其中的利弊，不要因爲成人之美而搞得自身利益受損。