據媒體報道，越南近日發布的數據顯示，今年前10個月，越南的煤炭進口量（比去年同期的32.5億美元）激增了100％，至3680萬噸，其中主要來自澳大利亞和印度尼西亞。該國的原油進口量同比增長80.6％，至680萬噸。
盡管越南方面根據該國煤炭和原油進口的激增幅度超過了今年前10個月的預期，認爲越南經濟增長充滿了樂觀的景象。但是，讀者朋友們不能忽略的是，加拿大皇家銀行的專家曾指出，借貸能力有限的越窮國家可能在進口石油等能源時，面臨融資困境，越南就是這樣典型的市場。
而這背後隱含的信息則是，越南近年較亮眼的指數增長都是建立在高額美元債務基礎上的，而高外債與低外儲可能使越南經濟在應對全球經濟一些不確定風險時，顯得較爲脆弱，特別是一旦全球原油市場黑天鵝現象出現時，越南經濟的債務風險則將進一步加劇。
彙豐銀行稍早前在一份報告中稱，由于越南可能會在2019年逼近GDP的65%的債務比例上限，將越南列爲東南亞最需要鞏固財政的國家。另據越南央行數據顯示，越南外彙儲備僅爲635億美元，但據《西貢經濟時報》報道，越南債務總額已逾1250億美元。這就進一步解釋了，加拿大皇家銀行關于越南經濟面臨融資風險的觀點。
越南經濟早已陷入債務困境的另一個迹象是，2017年，越南通過出售國企股權募集了135.6萬億越南盾（約合60億美元）的資金。而到了2018年初的時候，越南官方當時宣布計劃出售的國企股權規模是此前一年的6.5倍。分析認爲，這樣大幅出售國有企業的做法，無疑是在外彙儲備薄弱，美元債務高企的情況下，越南償債，抵消債務風險的方法。
分析認爲，這僅僅是越南經濟轉嫁債務風險的解決方案之一，出售各個領域的國有企業，近年已成爲越南經濟的一道風向。這可能解決越南暫時性的潛在債務危機，而越南經濟的前景卻隨著一個又一個越南國有企業被外國資本買走，而陷入空心狀態。從這一角度來講，越南經濟奇迹其實是“名存實亡”的，或言之，是越南經濟靠高昂美元債務而堆積的龐氏騙局可能正在被揭開。
事情的另一面是，在越南經濟近年較亮眼指數被高昂美元債務堆積起來以後，大量美元資本在獲利後，“放出去的水”不但需要加以回流，反而需要“水漲船高”，而這也幾乎成爲美國開啓不同美元松緊政策周期的不可告人的目的之一。值得注意的是，盡管美聯儲自7月以來，目前已降息三次，並且在不斷擴大資産負債表，大幅“放水”，但截止11月19日，美元利率飙升至9.75%，升至數十年來最高水平。
這就不難理解，全球多個高外債、低外儲的市場在美聯儲本輪降息周期中依然出現美元荒的原因之一了。分析認爲，美元資本在越南獲利後，可能會在不久的將來，上演資本抽離的現象。這一點，可以參照印度經濟。
我們查詢印度公布的財務數據發現，從2003年開始印度債務一直在不斷增長，在2008年美聯儲開始QE以後，印度向國外（主要是向美國）借錢的速度猛然加速。印度央行數據顯示，截止2018年底，印度公共債務就已達到約1.19萬億美元（包含各邦的債務），但印度外儲僅約爲4100億美元，外債與外彙儲備呈現出嚴重的倒三角模式，這就使得印度經濟根本不具備應對全球風險和美元風險的外彙儲備護城河。
經濟學人雜志曾報道稱，現在的印度經濟處在25年以來最緊迫的境地，印度經濟之所以這麽脆弱的核心症結是印度經濟陷入美元債務陷阱，並想以此與華爾街集團做利益交換，而“印度象”在防範“嗜血群鲨”的同時，國內銀行卻背負著高達20%的壞賬。
換言之，美元資本是以逐利爲目標，當利潤滾動到一定程度時，勢必會收割這一財富利差，而這一財富的受益者往往是美元資本的提供方，而印度自身可能要爲此支付昂貴的利息，而並沒有在高增長指數中真正受益。值得注意的是，由于今年一季度和二季度印度經濟增長的指數分別爲5.8%和5.0％，分別創下5年來和6年來的最低水平。印度國家銀行，野村控股和Capital Economics 的經濟學家已經對于印度將于本月底公布的三季度增長數據，將預期下調至4.2％至4.7％之間。
分析認爲，印度經濟或正在面臨美元資本獲利後的抽離。亦如華爾街商品大王、億萬富翁吉姆·羅傑斯近期再次向市場重新發出“狙擊印度經濟”的號令。他在接受新加坡媒體電話采訪時表示，“在2014年5月之前，我在印度有投資，我擁有印度股票，但在幾周後我賣掉了印度股票。自那以後，我在印度沒有任何投資”。
羅傑斯還曾多次強調，印度經濟部門和央行在面對債務上升及貿易失衡問題時接連犯錯，印度債務占國內生産總值比例升勢未止，財政赤字情況也令人憂慮。要知道，自2014年以來，印度經濟一度創下8%的指數增長，而到了2019年，卻陷入了增長大跌的困境。而基于越南經濟與印度經濟在低外儲、高外債等方面的相似性，因此，分析認爲，越南經濟或有可能成爲下一個印度，甚至成爲華爾街大鳄下一個做空的對象。
無獨有偶，越南媒體Vnexpress近期援引越南規劃與投資部長Nguyen Chi Dung表示，盡管越南去年30年人均GDP飙升了27.4倍，去年達到近2,590美元，但馬來西亞在20年前與之相似，實現了這一數字。泰國15年前，印度尼西亞10年前也是如此。越南經濟的現實問題還在于低勞動生産率，經濟效率和競爭力，而在這些問題還沒有得以有效解決時，越南又面臨中等收入陷阱的風險。Dung強調，如果越南沒有趕上工業4.0列車，越南與其他國家之間的真實差距就會越來越大。（完）