中國石油行業三桶油之外，還有一霸叫中航油，其在當年是一個快關門的，落魄的新加坡公司，在北大學霸陳久霖的帶領下，經過短短幾年時間就成長爲一方霸主。
中航油
其當年甚至壟斷了全國100%的航空加油設施和油料，2003年，就連國資委都盛贊中航油，說它是國有企業走出國門、實施跨國經營的一個成功典範，但是，就是這樣一個國企的樣板企業，卻在2004年年底突然間轟然倒塌。
陳久霖
這一年究竟發生了什麽？
其間高盛，三井又給中航油布下了怎樣的一個局？
今天咱們就來揭秘下，當年震驚世界的中航油事件，歡迎關注貓眼兒的頻道，長按點贊是對貓眼兒最大的支持，謝謝。
中航油的崛起
1993年，中國航空油料總公司在新加坡成立了中航油，但起初幾年一直沒啥起色，都快到了關門的地步。
陳久霖臨危受命，當時可動用的資金僅有20萬美元，就在這樣的情況，使得中航油逆風翻盤。
1997年中航油的市場份額占中國進口航油的2%，而到2001年的時候，中航油的市場份額就達到了100%，處于絕對壟斷的地位。
雖然是國企，也具有現代企業完整的架構，但陳久霖爲中航油所做的貢獻，也讓這個公司形成了一把手一言堂的局面，這也爲後來中航油事件埋下了一個伏筆。
陳久霖在當時覺得都已經把這個航油進口市場做到極致了，公司想要繼續發展，成爲中國真正的第四桶油，就需要玩點新花樣，所謂瞌睡送枕頭，高盛就爲陳久霖抛來了橄榄枝。
第一次接觸期權
2003年3月24日，這天美國人的飛機坦克開進了伊拉克，所謂大炮一響，黃金萬兩。
本來國際社會覺得薩達姆多少還能抗一抗，這也會讓國際油價下滑，可誰成想，結果簡直就是一邊倒，剛一接觸伊拉克就潰不成軍，三天後國際油價就在緩慢回升。
也就是在3月27號，中航油的經貿副主任說，公司可以趁伊拉克戰爭，通過投機石油期權交易來套利。
而陳久霖的回複則非常簡單，“如果有利潤就批准”。得到老總指令，經貿主任就放手去幹了。
期權交易大部分人的理解就是在證券交易所買的，這也就是大家常說場內交易，但中航油玩的期權交易則是風險和收益更大的場外交易，也就是一個公司和另一家公司簽訂協議進行對賭。
而中航油第一個對賭的公司叫做傑潤，這家公司你很少聽過，他是高盛旗下的一家貿易公司，其曾經一度貢獻出了高盛一年一多半的淨利潤，絕對是個高端玩家，玩期權玩金融衍生品，高盛出來吼一嗓子，估計都沒人敢吭聲。
高盛
而中航油作爲一個新手小白跟業界大拿對賭，居然還賭贏了，中航油看漲，傑潤看跌，結果3月28號，油價就開始了上揚，沒幾天，中航油牛刀小試就賺了高盛200萬美元，這錢賺的簡直太容易了，比吭哧吭哧的把油從外邊拉回來，再送到機場，再吭哧吭哧的去給飛機加油，中間就掙個辛苦錢，這錢賺的簡直爽歪歪啊。
但是用正常的思路想想，一邊是玩期權的小白，一邊是玩期權的祖師爺，小白能玩過祖師爺？這兩百萬還真是高盛送給中航油裹著糖衣的毒丸。
過猶不及
賺快錢的快感再疊加上來自中國和國際對中航油的認可，陳久霖多少有些飄飄欲仙的感覺。
一年4000萬的年薪，無數的榮譽加身，但是中國有句老話，人無千日好，花無百日紅。志得意滿的時候要切記，小心方能駛得萬年船啊，但在新加坡的陳久霖卻把這些話忘了個幹淨。
當然，能把中航油從倒閉邊緣發展成爲巨無霸，陳久霖自然不是平庸之輩。
他自是知道，這次掙的200萬美元是有僥幸心理，但既然石油投機能夠來錢這麽快，那何不研究研究，而研究的對象就是跟自己對賭的那個大拿高盛。
發現賺錢的秘密
高盛這次跟自己的對賭，爲什麽要做空呢？他翻看了高盛之前的所有交易以及國際油價，他豁然發現，原來高盛做空期權是有曆史數據支撐的，即使是在戰亂的年代，原油的價格也沒有超過50美元一桶，所以高盛做空的大方向是對的，只是在跟自己做交易的這個時間點方向錯了而已。
陳久霖和他的團隊似乎是發現了什麽了不得的秘密一樣，2003年底開始改變策略，也開始反過來做空石油期權。而其交易的操盤手在短短幾天，就把中航油的倉位拉高到了200萬桶。
起初還有小賺，但到2004年的時候，情況有些不對了，油價並沒有持續性的下跌，而是開始了不斷地攀升，而且還有部分合約就快要到期了，陳久霖有點慌了，雖然也萌生過平倉的想法，但還是覺得應該找個懂行的前輩去問問，給指條明路。
與虎謀皮
而他找的前輩，正是自己的交易對手高盛傑潤，當然陳久霖覺得大家都是生意人，都是爲了賺錢，你給指導指導，高盛的人一看這小白還真的不是一般的白啊，于是他們就挖了一個更大的坑。
至少在面子上，傑潤爽快地就答應了幫助中航油出一份報告，指導陳久霖下一步該怎麽操作，但是前提，肯定是要提供中航油的期權組合，這絕對是一個公司的絕密，只有少數幾個高層和交易員知道，但陳久霖就這麽堂而皇之的把全部的商業機密，一絲不挂的展現在傑潤面前。
高盛不愧爲高盛，連夜趕工，五天就給陳久霖交付了一份建議書。
雙方重新簽署了一份協議，同意結束之前所有的協議，然後簽了一份更大做空期權合約。
看著內容詳盡的期權協議，陳久霖終于緩了口氣，覺得心裏有底了，畢竟經高人指點後，自己也不是個純小白了。
但是陳久霖有一點沒想到，小布什爲什麽要打伊拉克，真的是要毀掉伊拉克的生化武器？明眼人一看就知道，這不就是沖著石油去的嘛。
石油商人拿到石油後要幹嘛，要賺錢啊，怎麽賺錢呢，肯定是拉高價格啊，這是很樸素的道理，而由高盛，殼牌，英國石油公司等等這樣的公司所組建的期權交易所，想掙錢，肯定也是在油價上漲中獲利啊，所以高盛怎麽會希望中航油掙錢呢，于是給陳久霖出的方案就是繼續持有空頭合約。
賭徒的心理
當陳久霖拿到2004年第一季度財報的時候，頓時傻了，賬面虧損了580萬美元。這個時候到底是停止投機，還是繼續空頭持有，成爲了擺在陳久霖面前的兩難選擇。
這樣的感覺跟一個我們司空見慣的賭徒是不是非常相像呢。
但公司畢竟是公司嘛，肯定是有一套風險控制機制的，當時中航油有規定，一個交易員有50萬美元的虧損上限，一旦到了這個上限，無論如何都要平倉離場，而當時公司有10個交易員，所以理論上10個人同時虧到上限就是500萬美元。
但實際上，陳久霖下邊的兩個交易員的虧損就達到了500萬美元，可見當時的陳久霖在公司已經是一言堂了，規定制度已經都成了擺設，如果陳久霖真按照規定來做，可能現在依然是風風光光的大企業老總，也不至于遭受牢獄之災。
但賭徒的心理大家都懂的，即使輸了，也要死扛下去，覺得總有贏得那麽一天。
但更危險的是，陳久霖的風險管理委員會也在跟著領導一起賭，最終陳久霖和其團隊決定繼續做空，提出把到期的合約買回來，然後改成期限更長，交易量更大的新期權，這就是俗稱的展期。
但這樣做的結果是，一旦油價繼續上漲，中航油的風險也將成倍地放大。
但是天不遂人願，到2004年6月份的時候，油價已經漲到了40美元一桶，中航油的賬面虧損已經達到了3000萬美元，這個時候陳久霖更是騎虎難下了，平倉出局，恐怕自己的未來都要葬送在這了。
認自己的對手當老師
于是又以謙卑的姿態去找了自己的老對手傑潤，因爲此時最大的期權交易對手是日本三井能源風險管理公司，傑潤只是第二大對手，而陳久霖希望傑潤能夠出手站在自己一邊，而傑潤一看這中航油還真的虧了不少，就誠心誠意的提了五條建議，大概的意思就是說，我傑潤給你提的建議是有依據的，只要按照我的方案，在波動的油價中可以盈利或者至少也是夠本的，就是再虧也虧不到哪裏去，你安心就好。
恰好此時，白衣騎士三井住友銀行出面，以中航油在三井戶頭上的1326萬美元貨款爲抵押，貸給中航油1350萬美元，以用來補倉。不得不說傑潤跟三井合作的真是輕車熟路啊。
得到了傑潤的的安慰和三井的貸款，陳久霖的心才算平複了些，于是按照傑潤的方案，第二次跟傑潤簽署了期權重組協議，繼續加大保證金做空。
末日來臨
但是詭異的是，陳久霖研究了過去21年的石油數據，從來就沒超過50美元，可是在2004年10月份居然突破了50美元，依然沒有掉頭向下的迹象。
而此時中航油的交易盤口已經達到了5200萬桶，而中航油每年進口的石油總額也不過1500萬桶，這三個月的期權交易數量已經相當于過去三年半進口的總額了。
這個量級已經達到了恐怖的程度。也就是說此時的賬面虧損都已經達到了1.8億美元，而中航油的淨資産只有1.5億美元。
而更可怕的是陳久霖爲了維持不被平倉，在不斷地追加保證金，把所有的流動資金，銀團貸款等等的所能籌到的錢都追加了保證金。
但即使是這樣，依然有高達8000萬美元的缺口，陳久霖依靠自己的能力已經解決不了這個問題了，無奈之下，陳久霖秘密飛往北京母公司總部，在董事會上嚎啕大哭，因爲外彙管制問題，從國內巨額彙款到新加坡，需要很長時間的審批，遠水解不了近渴。
被前輩逼上絕路。
當陳久霖被逼上絕路的時候，曾經自己的指導老師露出了瘆人的獠牙。
剛才說了日本三井能源風險管理公司是中航油最大的交易對手，但是在2003年年初的時候，高盛斥資12.7億美元成爲了三井住友銀行的大股東，而這家銀行又是三井能源風險管理公司的大股東，所以到最後你會發現，中航油的第一大，第二大交易對手其實只有一個，就是高盛。
10月26日，在高盛的授意下，日本三井向中航油催繳保證金，無奈之下，陳久霖不得不在55.43美元的曆史最高位部分斬倉，而這一下子就從賬面虧損變成了實際虧損1.32億美元。之後的11月又數度被強行平倉，到11月30號，中航油發布了一則震驚世界的公告，公司因石油衍生品交易，總計虧損5.5億美元。12月1號，中航油宣布破産保護。
隨著中航油的巨額單量被強行平倉，油價好像收到了命令一樣，調頭向下，油價狂跌。如果陳久霖能減持到2005年，中航油不但不會破産，把5.5億美元的窟窿給堵上，甚至還能盈利，但高盛真的能讓中航油看到2005年的太陽嗎？
陳久霖最終因內幕交易罪等罪名，被新加坡法院判處四年零3個個月監禁，不禁令人唏噓。
希望中國的企業警鍾長鳴吧，與歐美百年的金融玩家玩金融，處處都要留心眼，千萬不要被賣了還傻乎乎替別人數錢呢？
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