9月初，新加坡證券交易所正式發布了特殊目的收購公司（SPAC）的主板上市規則正式生效，新加坡成爲亞洲首個支持企業以SPAC方式上市的重要國際金融中心。
SPAC上市其實並不是什麽新事物，只是去年在美股市場上熱起來後才得到了廣泛關注。2020年美股市場一共有248起SPAC方式的IPO，占全年IPO總量的55%，2021年迄今更是猛增到了423起。在此之前，SPAC已經可以在美國、加拿大、馬來西亞、英國、加拿大、荷蘭、新西蘭、韓國等多個國家的證券交易所上市，以色列也正在修訂上市規則來吸引科技企業。
在過去一年，SPAC交易已成爲愈來愈受歡迎的上市途徑，包括BuzzFeed、Bustle Digital Group、Vox Media和InnoMedia在內的幾家數字出版商，均已就通過SPAC上市進行磋商。
不單單是美國本土企業，過去這些年中國企業也大量赴美上市，客觀地講，美國資本對中國科技企業的發展是有著重要貢獻的，除了傳統IPO外，通過SPAC借殼上市給予了中國公司一種新的上市渠道。例如中國電動汽車品牌Iconiq Motors正考慮透過與特殊目的收購公司（SPAC）合並方式在美國上市，最快今年底成事，公司估值約40億美元（312億元）。據悉，討論仍處于初步階段。
除了Iconiq Motors外，目前備受市場廣泛關注的中國企業SPAC IPO還有中國中央處理器算法五強Viyi算法公司（“Viyi Algo”），據悉，Viyi Algo將通過與特殊目的收購公司（SPAC）Venus Acquisition Corporation(Nasdaq: VENA) (“Venus”)合並的方式進行公開上市，在此交易中，Viyi算法公司的估值爲4億美元。交易結束後，合並後的主體將命名爲MicroAlgo Inc.，該交易預計將于今年第三季度末完成。
什麽是SPAC？
有關注美股的投資者，應該對特殊目的收購公司（SPAC）並不陌生。SPAC (Special Purpose Acquisition Company) 是特殊目的收購公司，又被稱爲“空白支票公司”，是美國資本市場特有的一種上市公司形式。在美股，SPAC已經是非常常見的上市模式，在過去時間裏，SPAC已占據了美股IPO的半壁江山。
那麽對于普通投資者來說，要怎樣才能通過投資SPAC來獲益，投資SPAC又會有哪些風險呢？
SPAC IPO階段可以爲投資者提供一個相對較佳的投資保護機制。首先，SPAC IPO募集的資金將被存入信托賬戶，信托賬戶內的資金在合並之前，僅可基于保值和謹慎投資的原則進行短期投資，包括購買期限爲180天或以下的美國國債或貨幣市場基金等。而且，在SPAC簽署意向性文件或正式協議時，通常會約定不得以任何理由讓SPAC可能承擔的責任涉及到信托賬戶中的資金。如在24個月內沒有完成合並，則SPAC將被清盤，其信托賬戶內的資金附帶利息，將被全部歸還給投資者。
IPO買入近乎躺賺
其次SPAC公布合並對象後，如投資者持有異議，可在合並表決時行使贖回權，收回投資本金和屆時産生的利息。
此外，通常SPAC所發行每個投資單元（Unit）包含一股普通股和部分認股權證（Warrant）或附權股（Right），在IPO之後，普通股和認股權證或附權股將拆分進行交易，這意味著投資者即便是在合並表決時選擇贖回普通股，或是在二級市場出售普通股進行獲利，其依然可以通過認股權證或附權股的行權來獲得增值收益。SPAC IPO階段爲投資者提供了相對安全且近乎「躺賺」的投資機會，這也是爲何SPAC會吸引到大量投資者進場，以及會在美國資本市場異軍突起的重要原因之一。
充分了解合並對象
如果投資者在SPAC IPO後從二級市場買進，則不排除面臨虧損的風險。在SPAC公布與合並對象簽署合並協議之後，股價可能會出現較大波動。如果在此時買入的價格高于贖回價格（通常贖回價格爲IPO認購價格和對應利息），而二級市場的價格隨後出現回落，那麽即便投資者將來可以贖回，也可能會産生虧損。例如，投資者在二級市場以每股15美元買入，贖回價格爲每股10美元左右，便會産生損失。
無論是在SPAC IPO時參與認購，還是通過二級市場買入，投資者若在合並表決時沒有行使贖回權，那麽，其投資收益與風險都將需視乎合並後公司的成長表現。因此，投資者務必要對合並對象有充分的了解。例如，對于行業景氣度處于下行趨勢或商業模式存在較大不確定性的，投資時需格外謹慎。
此外，需要充分了解合並對象的核心競爭力及其在行業中是否具備領先優勢。當然，其管理團隊和投資者背景也至關重要。如果原股東中已有知名投資者，或同步引進了有影響力的PIPE（Private Investment in Public Equity，私募股權投資于已上市公司股份）投資者，這些都會是「加分項」，都是其投資價值可作依據的有力參考。
總之，SPAC在IPO時爲投資者提供了良好的保護機制，讓投資者獲得跟隨專業團隊投資到高成長企業中的機會。但如前所述，SPAC在後續不同階段也將面臨不同風險，投資者需掌握好投資時機，並做好功課，對合並對象有充分的認識，方能享受到SPAC這一投資工具的紅利。