一、外盤播報
數據來源：Wind，申萬期貨研究所
【宏觀金融】
宏觀：假期期間此前受疫情封控影響的物流有所恢複。5月2日，全國貨運物流總體有序運行，公共園區物流指數恢複至疫情前80％。4月PMI再度下滑，顯示供需萎縮較大，二季度需求進一步低迷。地産銷售仍在走低，4月各口徑地産銷量增速降幅均有擴大，35城地産銷量增速降幅創2012年以來新低。3日上海兩大部門發布複工複産最新指導文件，目前約有5800多人正式返工複産。節前兩大重磅會議連續強調和要求，釋放出基建投資作爲經濟增長“壓艙石”，各地基建投資項目開工和建設將進入加速期。消費方面，截至5月3日16時許，“五一檔”總票房（含預售）突破2.45億元。全國影院營業率也回升至68.2％，但上海大多數地區仍處于封控，全國消費和出行降至2年來新低。海外方面美聯儲預計明日宣布加息50bps、澳洲聯儲也自12年以來首次宣布加息，中美利差預計進一步收窄，人民幣彙率節後有進一步回落預期。
【金融期貨】
股指：五一假期期間，美股下跌約2％，A50小幅下跌約0.5％，預計節後A股開盤波動不大。節前A股繼續大幅上漲，中證500指數大漲3.86％，資金方面北向資金淨流入42.46億元，04月28日融資余額減少95.45億元至14444.57億元。現階段我國疫情仍在多地發酵，當前的防疫政策對經濟的影響較大，爲穩定經濟發展我國密集出台利好政策。5月初美聯儲預計將加息50BP並加快收縮政策，一定程度上抑制了我國寬松政策空間。4月29日中共中央政治局表示要加大宏觀政策調節力度，紮實穩住經濟，努力實現全年經濟社會發展預期目標，保持經濟運行在合理區間。當前主要指數估值處于曆史低位，長期配置價值提升明顯，疫情好轉後短期看好消費，基建托底經濟下繼續看好周期，操作上建議逢低做多。
國債：五一期間，海外債券收益率大幅上行，10年期美債收益率盤中一度突破3％，爲2018年以來首次，主要是美聯儲議息會議召開在即，市場預期美聯儲將大幅加息和縮表，關注明日淩晨公布的利率決議及政策聲明。在中美貨幣政策錯位和中美利差逐步倒挂的背景下，近期人民幣兌美元彙率有所貶值，推升市場避險情緒，央行表示近期金融市場出現波動主要受投資者預期和情緒的影響。受上海等地疫情影響，工業生産和消費恢複受限，中央政治局會議要求加大宏觀政策調節力度，用好各類貨幣政策工具，紮實穩住經濟，市場對央行仍有寬松預期。不過五一期間上海新增感染人數繼續下降，各區逐步分階段解封，各地房地産限購限貸政策繼續放松，預計節後國債期貨價格或面臨調整，操作上建議觀望，關注跨期套利機會。
【有色金屬】
銅：五一假期期間，LME銅價回落約4％。主要受國內疫情拖累需求、預期美聯儲加息50個基點和境外市場投資基金多頭離場的影響。國際銅研究小組表示預計今年銅過剩14.2萬噸，因爲供應不斷增加。LME庫存持續增加，目前爲15.6萬噸，現貨平水。隨著國內疫情得到有效控制，生産逐步恢複，國內銅需求未來也有望恢複正常。短期銅價仍可能繼續承受壓力，建議關注國內疫情、現貨需求狀況、銅下遊開工、庫存等狀況。鋅：假期期間，LME鋅回落近7％，主要受獲利回吐、美元走強等影響。由于近期人民幣彙率持續走弱，國內鋅出口的優勢進一步顯現。LME鋅投資基金多頭由最高的7.3萬手降至最新的2.4萬手。由于疫情，國內運輸和下遊生産受到影響，未來隨著國內疫情得到有效控制，需求有望恢複正常。歐洲産能削減，使得全球整體供應仍受到限制。短期鋅價仍可能延續回落，建議關注下遊開工、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。
鋁：海外倫鋁假期下跌。美聯儲加息及美元持續走強，施壓有色金屬價格。國內宏觀環境逐步改善中。産業上，4月28日國內電解鋁社會庫存101.7萬噸，周度延續去庫3.1萬噸。供應端，4月國內電解鋁廠複産提速，整體供應量同比有所增長，3月雲南電解鋁産量環比增長43％，近期疫情影響運輸。需求端，新能源汽車等消費相對樂觀，下遊龍頭企業開工率有所擡升，鋁棒去庫情況較好。整體上，節後需求逐步複蘇，建議輕倉逢低試多爲主。鎳：海外倫鎳假期下跌。美元持續走強施壓有色金屬價格。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應偏緊格局未改，4月份海外鎳庫存再度去化。國內原料供應緊張已傳導至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應關鍵因素，3月印尼等地進口鎳鐵大幅增加，近期國內物流仍然受到阻礙。不鏽鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不鏽鋼需求受幹擾。整體上，鎳價高位區間波動爲主。
貴金屬：伴隨本周美聯儲利率會議的臨近，五一期間金銀再度下探，市場進一步消化即將到來的貨幣收緊，10年期美債利率上行至3％。盡管上周公布的美國第一季度GDP意外萎縮1.4％，但主要受貿易逆差擴大拖累，內生需求依然維持韌性，因此不太會改變本周美聯儲加息50bp並開啓縮表的決定。當前市場隱含利率對年內加息預期已到10次（25bp/次）之上，意味著今年可能出現多次利率會議加息50bp甚至75bp的情況，對美聯儲鷹派政策的定價偏向極端，美聯儲可能較難傳達更加鷹派的政策路徑。短期看，進入快速收緊周期使得金銀短期承壓，但快速收緊或導致經濟降溫甚至衰退，可能令加息道路受阻。拉長時間周期，長期通脹預期的升溫、經濟可能因快速貨幣收緊進入衰退、地緣風險的擾動、美元全球影響力的下降，長周期支撐明確，同時人民幣走弱支撐了國內貴金屬價格。走勢上，臨近5月利率會議，金銀或轉入震蕩，中長期黃金或延續底部上擡的震蕩上行走勢，考慮加息預期基本釋放，關注加息落地後是否出現企穩行情。
【能化】
原油：節日期間國際油價震蕩盤整。美國石油學會數據顯示，截止4月29日當周，美國商業原油庫存4.020億桶，比前周減少350萬桶，汽油庫存減少450萬桶，餾分油庫存降低450萬桶。OPEC5月5日舉行會議，普遍估計這次會議將堅持去年夏天達成的計劃，將6月份日産量配額再小幅增加43.2萬桶。但是歐佩克很多成員國內部動蕩以及投資不足，導致許多成員國一直達不到産量配額上限。3月份該減産同盟原油日産量比其配額低145萬桶。利比亞國家將暫時恢複Zueitinaoil碼頭的運營，以減少儲罐中的庫存，避免港口“迫在眉睫的環境災難”。由于該國抗議者迫使一些石油設施暫停運營，NOC在月底宣布Zueitina部分出口遭遇不可抗力。預計原油基本平盤開盤，短期油價維持震蕩整理態勢。
橡膠：5月2日，日膠指數小漲1.37％，國內五一假期上海地區無症狀人數穩步下降，疫情有顯著改善對市場有較大提振，節前空單獲利了結明顯滬膠逐步止跌反彈，全國各地零散封閉狀態仍存，疫情管控影響物流及運輸，汽車産業生産及輪胎替換恐受影響，需求預期仍偏弱，目前膠價處于低位，節後滬膠或對假期市場利好有所反映，預計延續階段性反彈。
【黑色金屬】
鐵礦：五一假期新加坡鐵礦掉期指數回落超3％。基本面方面，二季度澳巴發貨量持續恢複，雖鐵水産量持續增加，港口庫存持續回落，但供應端未見實質性降低，需求端來自于短期鋼廠提産，實際終端需求能否支撐鐵水産量仍需驗證，鐵礦港口去庫難以持續。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續，但可能並非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續走弱致價格大幅回落的情形，但節後需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。
【農産品】
棉花：五一期間ICE美棉小漲1.32％，再創新高，盤中最高點達到152.9美分/磅。當前美棉7月合約未點價合約維持高位，逼倉行情仍在延續，疊加美國得州旱情仍未有明顯好轉，印度紡企在政府取消進口關稅後持續采購進口棉，推動ICE美棉強勢上漲，內外棉價倒挂幅度進一步擴大。國內新棉銷售進度尚未過半，需求在疫情拖累下持續走弱，紡織市場開工率顯著下滑，成品累庫情況還在加重。盡管近期國內疫情有所好轉，但國內需求仍然疲弱，關注節後紡織企業能否恢複正常生産。整體來看，短期由于外盤表現強勁，鄭棉預計跟隨外盤偏強運行，但需求不佳下持續上行空間預計有限。
原糖：假日期間印度出口強勁以及原油波動推動原糖回落。總體而言，全球糖市關注巴西新榨季開榨進度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續關注北半球需求和近期國內疫情擡頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價産生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減産利多糖價，近期則需要關注國內疫情增加對消費的影響。策略上，由于國內減産和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。
美豆：節前主力收盤于1685美分/蒲式耳，截止5月4日中午前，美豆主力下跌3.2％至1631美分/蒲式耳，美中西降雨偏多，玉米種植進度落後，市場擔憂轉向種植大豆，中國繼續抛儲進口大豆，市場擔憂中國疫情封控利空美豆出口，此外美豆油下跌也拖累美豆。截至2022年5月1日當周，美國大豆種植率爲8％，持平于市場預估，上一周爲3％，去年同期22％，五年均值爲13％。未來兩周，美國中西部延續降雨偏多，主産區土壤濕度較正常水平高出20-30毫米，氣溫比正常水平低1-2℃。4月21日當周美豆舊作銷售48萬噸大豆，略高于前周的46萬噸，新作銷售58萬噸，低于前周的124萬噸，但是高于去年同期的44萬噸。巴西全國谷物出口商協會預估5月大豆出口量預計將達到800萬噸，較去年同期相比減少43％，1-5月的大豆出口量料同比減少14.5％，至4,300萬噸左右，巴西貼水繼續下降。在當前美大豆和美玉米比價下，大幅轉向種植大豆可能性較低，新作種植進度偏低，新作出口仍然好于去年同期，舊作結轉庫存低，短期下跌空間將有限。
油脂：馬盤休市，5月5日開市。ITS預估4月整月馬來西亞棕榈油出口減少16.08％，而前25日出口減幅爲12％，出口減幅擴大，且往年同期出口平均減幅爲1％，如果按照産量增幅按照MPOA前20日預估的7％（曆史同期增幅均值也爲7％），4月底庫存可能累積至160萬噸附近，高于21年同期的155萬噸，但是低于20年同期的205萬噸，通常齋月備貨後棕榈油出口會出現季節性衰減，但是印尼頒布棕榈油出口禁令後將利于馬來出口，暫時對于盤面利空影響會有限，關注5月10日MPOB報告兌現程度。與2022年4月28日的價格相比，5月3日雅加達地區平均散裝食用油的價格爲每公斤21,350印尼盾，每公斤減少約1,350印尼盾，而此前政府表示實施出口禁令直到在傳統市場上實現每升14,000盧比的散裝食用油價格，因此短期內政府可能延續執行出口禁令，但是中長期由于印尼較好的産量恢複，國內累庫程度可能比較嚴重，出口禁令也斷了生柴補貼收入來源。
本文源自申萬期貨研究所