另一方面，美國聯邦政府的債務持續攀升，不斷地提高債務上限，反映了財政紀律的松弛。理論上，美元是全球主要的儲備貨幣，美國政府可無限量地通過發行公債，彌補財政預算的赤字。然而，無限量地發行債券將推高通貨膨脹，並引發市場對美國政府債務的可持續性和美元購買力的憂慮。
這與2011年債務上限談判僵局，似曾相識。當年7月中旬，信貸評級機構標准普爾（S&P）把美國主權信用評級列入負面觀察名單。雖然時任美國總統奧巴馬在8月2日的X日簽署債務上調協議，但標准普爾在8月5日仍然下調美國的主權信用評級，至今尚未回調。
然而，在這個時候宣判美元霸權地位的終結，爲時尚早。
美元是全球的儲備貨幣，美元及美國公債被視爲避險的投資工具。即使這次的債務上限問題鬧得沸沸揚揚，但投資者的避險情緒推高了美元的彙率。即便如此，美元的地位建基于它的國家信用和流動性。美國若債務違約，即使是短暫的技術性違約，將削弱美元作爲主要儲備貨幣的角色，並提高美國的借貸成本與加劇它的債務負擔。
美國信用評級下調風險
美元仍然是全球主要的計價貨幣，石油及其他商品都以美元訂價；美元也是全球貿易最常用的交易貨幣，占支付總額的40%左右；此外，美元被視爲保值的工具，占全球外彙儲備的近60%。
在2013年，美國政府的債務規模占國內生産總值的100%，約爲16.7萬億美元。目前，美國政府的債務提高至31.4萬億美元，占國內生産總值的124%。
耶倫坦承，美國對俄羅斯和其他國家實施經濟制裁，可能會摧毀美元的霸權地位。她說，“制裁行動當然會使中國、俄羅斯和伊朗想要找一種替代貨幣”。但是，她認爲，其他國家要尋找如美元相同屬性的替代貨幣，並不容易。
上個星期，國際評級機構惠譽（Fitch）將美國主權信用評級列入“負面觀察名單”。它指出，盡管X日即將到來，但政治黨派之分日益加劇，阻礙了達成提高或暫停債務上限的決議。
從這個角度而言，美國債務上限談判的鬧劇，對美元的霸權地位和美元資産持有者都是一個很大的賭注。這出鬧劇是否會演變成悲劇？
在現階段，美元作爲全球主要儲備貨幣的地位尚未動搖，但中國已大幅度削減美國國庫券的投資。隨著非美元交易量的增加，相信會有更多國家在外彙儲備上采取更多元化的配置，包括增加黃金的儲備。
美元武器化加劇去美元化壓力
美元是美國綜合實力的表現，而美國的軍事實力和科技優勢支撐了美元的霸權地位，導致全球經濟備受美國經濟外溢的沖擊。2008年全球金融危機源自美國，迅速擴散全球。美國聯邦儲備局的利率動作，也牽動全球金融市場的神經。
美國財長耶倫在5月1日致函給衆議院院長麥卡錫指出，非常規措施只能撐到6月1日，到時債務上限若沒有上調或擱置，美國政府將無法應付開支而違約。上個星期五，她將這個市場稱爲的“X日” （X-date，指政府耗盡現金的時刻）挪後至6月5日。
2013年1月19日，美國聯邦政府的債務達到31.4萬億美元的上限。財政部采取“非常措施”，包括利用它在美國聯邦儲備局的賬戶存款和暫停繳付政府工作人員退休和醫療保健基金，以應付日常的開支。
然而，美國社會最近幾年來嚴重撕裂，明年恰逢總統選舉年，民主黨與共和黨都不可示弱，兩黨的博弈可能引發失控的風險。美國是全球最大的經濟體，美元又是全球主要的儲備貨幣，債務上限的談判若出現意想不到的結果，將沖擊全球的金融市場。因此，即使市場把債務上限談判視爲鬧劇，但對于這個尾部風險也不敢掉以輕心。
全球地緣政治步入高度不確定的年代，美元的霸權地位也面對挑戰。債務上限屢次調高，凸顯美國財政紀律的松弛，長期而言可能削弱市場對美元及美債的信心。去美元化的趨勢可能加劇貨幣市場的波動，而對美元金融資産的需求若下降可能沖擊全球股市。
橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）最近撰文指出，美國政府長期以來入不敷出，通過發行債券融資。當出售的債券數量大于投資者想吸收的數量時，美國聯邦儲備局必須決定是讓利率上升以達到債券的供需平衡，還是繼續印鈔票購買債券。利率上升將影響債務人和經濟，而印鈔票將引發通脹，並導致債券持有人抛售債券，使債券供過于求。
美國國會兩黨最近在債務上限問題上的拉扯，普遍上就被視爲一場鬧劇。據統計，自1960年以來，美國國會提高債務上限多達78次，最近的一次是在2021年。其中，49次是在共和黨籍總統任內，29次是在民主黨籍總統任內。即使債務上限問題成爲政黨政治博弈的籌碼，但民主黨與共和黨最終都能達致協議。
他認爲，債務持續上升將引發債務危機，導致投資者抛售政府債券，中央銀行將出現類似銀行的擠兌。這是所有儲備貨幣和大規模債務周期終結的方式。
多年以來，不少國家嘗試擺脫對美元的過度依賴，但苦于缺乏替代的儲備貨幣。俄烏戰爭後，美國對俄羅斯實施經濟制裁，凍結後者高達3000億美元的資金，並將它拒之于全球支付系統之外。美元武器化加速了俄國及其他國家去美元化（de-dollarisation）的努力。
另一家評級機構穆迪（Moody）也警告，如果美國無法在6月中旬支付利息開支，它將考慮下調美國主權信貸評級。
“曆史一再重演，第一次是悲劇，再一次就變成鬧劇。”這是德國思想家馬克思（Karl Marx）常被引述的一句名言。