郭書真
2018年11月18日
摘要
退休輔助計劃（SRS）戶頭的存款可做多種投資，而對于不熟悉投資或懶于管理投資的人，交易所挂牌基金（ETF）是好用又方便的工具。ETF追蹤的資産包括股票、債券、貨幣、商品、REIT等，通過購買幾個不同類型的ETF，便可構建一個分散的投資組合。另外，很多人多不知道SRS可用來投資在新交所挂牌的所有57個ETF，而不只限于公積金投資計劃下核准的四個。
什麽是退休輔助計劃（SRS）
又到年底，又是把儲蓄撥到退休輔助計劃（Supplementary Retirement Scheme，簡稱SRS）以在來年節省稅款的時候。
SRS是財政部在2001年推出的儲蓄計劃，它以扣稅爲優惠，鼓勵國人把錢存入SRS戶頭作爲退休儲蓄。
SRS戶頭的存款可用來做多種投資，然而很多人並未充分利用，而只是把錢存在銀行戶頭每年賺取0.05％的微薄利息。根據財政部的數據，截至去年底，沒用作投資的SRS資金多達26億9000萬元，占SRS總資金的33％。
SRS戶頭的錢可投資于定期存款、單期保費産品、股票、債券、房地産投資信托（REIT）、交易所挂牌基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）、單位信托等。
ETF是好用又方便的工具
對于不熟悉投資或懶于管理投資的人，ETF是好用又方便的工具。
ETF是一種被動型基金，基金經理不主動決定要買入和賣出哪只股票或資産，而是試圖複制某指數或資産價格的走勢，因此跟單位信托比起來，ETF管理費較低，加上它在交易所挂牌，買賣也更爲容易。
ETF追蹤的資産包括股票、債券、貨幣、商品、REIT等，通過一個ETF，就能獲得多只股票的曝險，例如買入海峽時報指數基金（STI ETF），就相當于投資30只海指成份股，而且最低投資金額只須300元左右。
一個多元化的投資組合，要包括股票和債券等産品，又要涵蓋不同的地理市場和行業領域，對于資金有限的散戶來說，構建多元化組合不容易，但是通過購買幾個不同類型的ETF，便可構建一個分散的投資組合。
ETF幾乎涵蓋所有主要指數和行業，有國際ETF、區域ETF和國家ETF，也有REIT ETF和黃金ETF。例如尋求創建60％股票、30％債券和10％REIT投資組合的投資者，可選擇追蹤大型增長股或小型價值股的ETF、追蹤長期債券的ETF，以及追蹤REIT的ETF。
ETF未經公積金批准 未必是高風險産品
目前在新加坡交易所挂牌的ETF有57個，由于在公積金投資計劃（CPFIS）下核准的ETF只有四個——SPDR黃金股票（SPDR Gold Shares）、SPDR海峽時報指數基金（SPDR Straits Times Index ETF）、日興海峽時報指數基金（Nikko AM Singapore STI ETF）和新加坡債券基金（ABF Singapore Bond Index Fund），因此很多人不知道SRS可用來投資在新交所挂牌的所有ETF，而不只限于上述四個。
一部分人則普遍存在一種誤解，認爲沒有列入公積金投資計劃的産品，都屬于高風險産品，因而對ETF卻步。
其實，未經公積金批准的ETF不一定是高風險産品，而可能是基于其他原因。
輝立證券的ETF專員林子聰指出，要列入公積金投資計劃，ETF需要符合若幹條件，例如必須在新交所挂牌至少三年；必須是普通投資産品（EIP）；必須采用現金複制策略；必須符合某些會計或審計標准。
FSMOne.com內容與營銷部助理總監淩國偉說：“單位信托或ETF是否列入公積金投資計劃有各種因素。例如，開支比率是納入公積金投資計劃的標准之一，公積金局設定了收費的上限，而許多基金經理認爲這個限制是一個挑戰。”
FSMOne.com有超過600個可用SRS儲蓄投資的單位信托。淩國偉指出，SRS是要爲人們提供公積金以外的另一替代方案，以累積退休儲蓄，因此SRS的投資期限相當長，所以在選擇投資時，需要考慮到它有沒有長期的表現記錄，以及它在逆市時候的表現。
專家建議構建 包含ETF與單位信托投資組合
至于應該選擇單位信托或ETF，淩國偉說：“我們認爲這跟個人的投資概況和風險偏好比較有關。如果我們有很長的投資期，兩者都是可行的選擇。ETF提供長期投資于指數的機會，而單位信托則可提高整體投資組合的回報。因此，我們建議構建一個將兩種産品都包括在內的投資組合。”
林子聰建議投資者先從歸類EIP的ETF開始，根據風險狀況構建適合的投資組合。例如，海指ETF提供機會投資新交所30家市值最高的公司；日興新元投資級別企業債券基金（Nikko AM SGD Investment Grade Corporate Bond ETF）是新加坡首個讓投資者參與投資級別新元債券的ETF；新上市的輝立新加坡股息收入型ETF（Phillip SING Income ETF）根據業務質量、財務狀況和股息收益率提供投資30只新交所上市股票的機會；SPDR黃金股票則讓投資者以具成本效益的安全方式參與黃金市場。
選擇ETF的四大考量
在新加坡交易所挂牌的ETF當中，有一部分比較複雜，被列爲“特定投資産品”（SIP），投資者必須通過審核及評估才可投資，一般散戶可投資的“普通投資産品”（EIP）只有30多個。
ETF可以分成兩大類——第一類是“現金ETF”（Cash based ETF），第二類是“合成ETF”（Synthetic ETF）。
現金ETF的基金經理會直接購買反映指數的相關股票，完全複制或具代表性抽樣複制基礎資産。例如，追蹤新加坡海峽時報指數的ETF，便按比重持有一籃子的藍籌股以複制海指的表現，抽樣複制策略則只持有幾只最具代表性的成份股。由于後者所持股票較少，所以成本較低，然而也因爲它不是全面複制，因此會有較大的追蹤誤差（tracking error）。
合成ETF不直接投資于基礎資産，而是通過衍生工具如互換安排（swap）或參與憑證（participatory notes）來取得與指數表現一致的回報。合成ETF相當複雜，而風險也較高，屬于SIP。
輝立證券ETF專員林子聰說，選擇ETF有四個方面的考量：
一、開支比率（expense ratio）。開支比率越低意味著可節省更多成本，適合投資者長期持有。
二、資産管理規模（AUM）。資産管理規模可視爲ETF受歡迎的程度，規模越大意味著越受歡迎，流動性往往會較高，開支比率會較低。
三、基礎資産的流動性。除了ETF本身的交易量和流動性，投資者也應該關注基礎資産的流動性，因爲這關系到基金經理變現的速度。
四、複制策略。投資者應了解ETF采用現金複制策略或合成複制策略。
距離可提存款年齡較短 SRS或更適合中年人
國人每年可存入多達1萬5300元到SRS戶頭，外籍人士則爲3萬5700元，這筆款項可用來抵消納稅收入以降低稅款。退休後，SRS存款可分十年提出，屆時才爲所提出款項的一半繳稅。
我國個人所得稅的起征點是2萬元，如果退休後每年提出的款項低于4萬元，基本上無須繳稅。
例如今年存入1萬元到SRS戶頭，隔年繳稅時，納稅收入便可減少1萬元——假設扣除各項減免後的納稅收入原本是5萬元，便可再減至4萬元。
不過，個人所得稅扣稅額頂限是8萬元，如果你所享有的其他估稅扣稅額已達8萬元，那你存入SRS的款項就不能用來抵消納稅收入了。
雖然存入SRS戶頭的款項隨時可以提出，但若在退休年齡62歲之前提取，就必須繳交相等于提款額5％的罰金，也須爲提取的款項全額繳稅，所以在決定撥款到SRS戶頭之前，要先權衡省稅的好處是否勝過儲蓄被套牢的代價。從這個角度看，SRS更適合中年人，因爲距離可提出SRS存款的年齡較短——一個30歲的年輕人，要等32年後才能提款，一個50歲的中年人，12年後便可提出存款。
林子聰
輝立證券, ETF專員
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信息數據來源：聯合早報、輝立證券
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