理財錦囊
周嶽翔
專攻特定主題的交易所挂牌基金（ETF）近年來蔚然成風，試圖抓住具有增長潛力的大趨勢。
然而，這些特定主題ETF今年來的表現爲何不如大盤走勢？越來越受矚目的主動管理型ETF又具有什麽投資優劣？
本期《理財錦囊》介紹投資特定主題ETF及主動管理型ETF時應注意的事項。
經濟複蘇前景促使全球股指今年上半年繼續創新高，但特定主題ETF的表現卻相形失色，包括創新科技、清潔能源、雲計算，以及網絡安全。
以受本地投資者青睐的ARK創新ETF（ARK Innovation ETF）爲例，去年回報率逾150％，但今年來卻報個位數4.6％。另外，First Trust雲計算ETF（First Trust Cloud Computing ETF）的回報率從去年57.8％跌至今年來12.7％。
專家：特定主題ETF
不應作爲投資組合核心
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析員柯樂伊接受《聯合早報》訪問時指出，經濟逐步重啓讓價值投資更受落，使特定主題ETF的投資組合中常見的高增長科技股失寵。
盡管如此，市場仍出現不少新的特定主題ETF。據彭博社統計，今年來就有22個，包括方舟投資（ARK Invest）推出的ARK太空探索ETF（ARK Space Exploration ETF），以及貝萊德（Blackrock）推出的美國碳轉型准備ETF（U.S. Carbon Transition Readiness ETF）等。
上述特定主題ETF都在美國紐約證券交易所或納斯達克證券交易所挂牌。
利安資金管理公司（Lion Global Investors）總裁李浩進說，盡管投資特定主題ETF可能會帶來更好回報，但與追蹤大盤走勢ETF相比，它們也承擔更高的風險。“特定主題的ETF波動性可能更大，它們具有更高的集中風險。投資主題越窄，集中風險就越高。”
李浩進建議，投資者不應把特定主題ETF設爲投資組合的核心，而是作爲補充。
本地去年迎來首只特定主題ETF——利安—華僑證券恒生科技挂牌基金（Lion-OCBC Securities Hang Seng TECH ETF），由利安資金管理公司和華僑證券聯合推出，該ETF追蹤香港恒生科技指數，成份股是香港交易所30只市值最大的科技股。
主動管理型ETF較投資基金更透明
自ARK創新ETF在2014年橫空出世並引起市場回響，主動管理型ETF近年來越來越常見。
ARK創新ETF作爲一只主動管理型ETF，由方舟投資的研究分析師和基金經理人每日靈活重新調整持股比率。方舟投資創辦人伍德（Catherine Wood）素有科技女股神之稱，ARK創新ETF目前持股最多的是特斯拉（Tesla）。
輝立證券ETF專員林子聰指出，主動管理型ETF讓散戶也能享有專業投資基金經理提供的投資組合管理服務，類似于單位信托（unit trust）或私人投資基金。
由于ETF都在交易所挂牌上市，投資者能獲得相關交易所和監管單位提供額外保障。例如，交易所可能會要求基金經理定期更新ETF持倉，因此相比投資基金，主動管理型的ETF更加透明。
然而，相較傳統型或聰明貝塔（smart beta）型ETF，主動管理型的ETF不遵循投資組合管理的固定量化規則。“這類ETF的表現高度受制于基金經理的偏好和技術。散戶發覺自己容易受基金經理決策沖擊，且沒任何投票權來左右ETF的投資方向。”
由于主動管理型ETF會經常重新調整持股比率，導致更高交易成本轉嫁給投資者。
柯樂伊指出，主動管理型ETF一般上每年開支比率（expense ratio）介于0.5％至0.75％，傳統型ETF則平均0.18％。
專家：投資ETF須關注資産曝險
新加坡交易所目前共有30只ETF，但尚未有主動管理型ETF。
今年上半年表現最佳的三只ETF爲Xtrackers富時越南掉期挂牌基金（Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF）、SPDR標普500挂牌基金（SPDR S&P 500 ETF），以及SPDR道瓊斯指數挂牌基金（SPDR Dow Jones Industrial Average ETF），它們的回報率分別爲29.9％、17.2％和15％。
另外，上半年最高派息率的三只ETF爲追蹤亞洲高收益率債券的iShares Barclays Capital USD Asia High Yield Bond Index ETF、利安—輝立新加坡房地産投資信托挂牌基金（Lion-Phillip S-REIT ETF），以及日興資産—海峽貿易亞洲房地産投資信托（日本除外）（NikkoAM-Straits Trading Asia ex Japan REIT），它們派息率介于4％至5.8％。
值得一提的是，SPDR黃金股票挂牌基金（SPDR Gold Shares）從6月30日開始提供以新元貨幣交易的選擇，方便本地投資者以新元或美元買賣。
SPDR黃金股票挂牌基金作爲本地唯一的黃金ETF，也是去年新交所交易最活躍ETF，交易總額達到16億3000萬元。
ETF作爲追蹤股票、債券或商品指數的投資工具，它讓投資者以較小的資本投資于一籃子的股票、債券或商品，從而通過多元化的配置分散風險。
專家：商品ETF能助投資者對沖通脹
輝立證券ETF專員林子聰指出，投資者在考慮將ETF加入投資組合時，必須考慮風險狀況和投資目標。
不太能接受高風險的投資者則可以選擇把更多資本分配到債券，較少分配到股票。
由于大宗商品與其他主要資産類別具有較低關聯，商品ETF能協助投資者對沖通貨膨脹，因此建議把不超過5％的投資組合納入大宗商品以改善風險調整後回報（risk-adjusted returns）。
另外，林子聰提醒投資者，決定購買股票ETF時，必須注意不要把投資組合過度曝險于特定國家或地區，對發達和新興市場的多元化曝險是較明智的做法。