推介日期：2019年4月17日
投資建議：增持 (維持)
收盤價：SGD 1.480 | 預測DIV：SGD 0.087
目標價：SGD 1.590 | 總回報：13.3%
摘要
健康投資組合的入駐率爲93.2%，長期WALE 爲8年。
由于新發行的MTN和貸款的提前再融資，使債務成本降低。
從2 個AEI的 預承諾租賃和電力使用增加，以及1個 AEI 提高了能源效率，致使收入增加。
維持增持評級；新目標價爲新元1.59 (先前目標價爲新元1.52)
積極方面
健康的投資組合入駐率爲93.2%，以及長期WALE 爲8年。從長期WALE帶來收入的可見性。吉寶數據Dublin 1 的入駐率增加0.7個百分點，從61.1% 增至61.8%，這是因爲零售客戶 – 空間的小規模擴張和新租戶的簽約。
由于新發行的MTN 和貸款的提前再融資，降低了債務成本。平均債務成本下降了0.2個百分點，從1.9% 降至1.7%，這是由于爲5000萬歐元的MTNs鎖定了一個較低的歐元同業拆借利率。假設杠杆率爲40%，杠杆率從30.8% 略微提高至32.5%，仍預留了2.73億新元的債務空間。
從2 個AEI 的預承諾租賃和電力使用增加，以及1個 AEI 提高能源效率，致使收入增加。吉寶數據新加坡3 (目前入駐率爲100%) 的改造工程，以增加客戶的用電功率，將利用現有額外的電力來增加收入。改造成本將由客戶承擔；預計2019年中期完工，期間不會對業務造成影響。電力升級和客戶擴展配備將使吉寶數據Dublin 2 的入駐率從90.7% 提高至100%，預期將于2019年9月完工，每年將增加約200萬新元的收入。AEI 將提高吉寶數據Dublin 1 的能源效率 (入駐率爲61.8%)，將耗資2000萬新元，並將于2020年完成。
消極方面
Cyberjaya 的Basis Bay 數據中心的入駐率並無改善。由于政治不確定性，入駐率連續8個季度保持在63.1% 不變。
前景
盡管由于資産供應不足，過去6個月沒有交易流，但管理層仍在探討一系列健康的場外交易。管理層正在爲將吉寶數據中心SG 5 (占用84.2%)的部分辦公空間轉化成數據中心，進行可行性研究。這樣做需要在現場帶來更多的電力和設備。
本地對數據中心的需求仍然強勁，受超大規模雲服務提供商 (主機托管租戶) 的推動，他們正在尋找更大的空間和場地出租。對數據中心的需求受到雲應用的不斷增加 (電子商務，社交媒體，在線遊戲和) 以及快速數字化轉型 (VR, AR 和移動數據流量) 的制約。
投資建議
維持增持評級；新目標價爲新元1.59 (先前目標價爲新元1.52)
我們維持增持評級，並將目標價上調至新元1.59，這是由于AEI 獲得預承諾租賃的擔保和較低的債務成本，使收入增加。我們的目標價意味著13.3% 的收益率，以及2019財年末的資産淨值比率爲1.37倍。
相對估值
與其它上市的新加坡REITs相比，KDCREIT 擁有更高的資産淨值比率。我們認爲，這反映出對數據中心這一獨特資産類別的需求正在迅速增長。
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信息數據來源：輝立證券、彭博
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