2019年3月1日 | 增持 (維持)
星展集團控股
買入 (維持) | 彭博代碼：DBS SP
收盤價：SGD 25.16 | 預測DIV：SGD 1.20
目標價：SGD 29.00 | 總回報：20.03%
華僑銀行集團
買入 (維持) | 彭博代碼：OCBC SP
收盤價：SGD 11.13 | 預測DIV：SGD 0.45
目標價：SGD 13.70 | 總回報：27.13%
大華銀行有限公司
買入 (維持) | 彭博代碼：UOB SP
收盤價：SGD 24.97 | 預測DIV：SGD 1.28
目標價：SGD 32.50 | 總回報：35.28%
摘要
1月份國內貸款增長持平，同比增長3.16%，受房屋和建築貸款支撐，而抵押貸款增長爲17年來的最低水平。
1月份國內存款同比增長4.8%，受定期存款同比增長15.1% 的推動，這是11年來的最快增速。
2月份，3個月SIBOR 仍在上升。現在的利率爲1.953%，超過上個月11年以來的高位。
香港1月份貸款增長持平，同比增長3.1%。
新加坡銀行業維持增持評級。
新加坡1月份國內貸款增長持平
新加坡1月份國內貸款增長持平，同比增長3.16% (12月同比增長3.04%)
1月份國內貸款增長受到商業貸款同比增長4.8%的支撐。增長主要歸功于房屋和建築貸款的同比強勁增長13.8%，爲2016年5月以來的最快增速。這些是從正在籌備的現有項目中提取的貸款。我們預計，由于受房産降溫措施的影響，2019年底新建築項目和抵押貸款的增速將放緩。與此同時，由于抵押貸款的疲軟，消費貸款同比增長降至0.82%。抵押貸款同比增速降至1.6%，爲17年來的最低水平。由于宏觀經濟狀況不斷惡化，我們預計，2019財年末銀行業貸款的增長將放緩至4-6%，而對比2018財年的增幅爲7-11%。
新加坡1月份國內存款同比增長4.8%
新加坡1月份國內存款同比增長4.8%，爲一年半以來的最快增速 (CASA 同比收縮1.1%；定期存款同比增長15.1%)
在利率不斷上升的環境下，銀行業一直在大舉增加其定期存款。錄得新加坡定期存款同比增長15.1%，爲11年來的最快增幅，而2018財年的每月平均增幅同比爲1.6%。政府和法定當局的存款增長大幅飙升，同比增長達到44.0%，是自2011年8月以來未見過的最大增幅。隨著金融業中昂貴的定期存款大幅增加，相應的資金成本也上升，使銀行如何有效地管理成本，以實現淨息差的擴張，成爲一個持續的挑戰。1月份，定期存款和CASA占存款總額的比例分別爲40% 和60%。
香港1月份貸款增長持平，同比增長3.1%
香港1月份的住宅銷售和購買價值以及成交量，環比分別飙升了86.6%和120.5%。香港的房價已開始回落 (見圖 7)。自2018年7月達到峰值以來，房價在2019年1月已疲軟至9.4%。更高的利率應能支撐銀行業的盈利能力。
2月份，3個月SIBOR 達到1.953%，超過了上個月創下的11年來的高位。
3個月SOR 擴大10個基點，環比達到2.039%。同時，新加坡的儲蓄利率保持在0.16%不變。由于與浮動利率和固定利率挂鈎的貸款需要數月和數年的時間才能重新定價，即使加息暫停，我們仍將繼續看到淨息差擴張。然而，鑒于美聯儲近期的鴿派論調，我們預計利率不會像2018年那樣的快速加息。我們將這三家銀行2019財年末的淨息差預測，下調至3%左右。
投資行動
對新加坡銀行業維持增持評級。較高的淨息差，低水平的撥備以及較好的成本管理，應有助于提高淨資産收益率。銀行業提供了頗具吸引力，約5%的股息率支撐。所有三家銀行穩健的CET-1 級比率應能維持目前的派息比率。主要風險包括 (i) 較低的利率傳遞；(ii) 美聯儲的加息幅度較小；(iii) 市場波動繼續給國債市場收入帶來下行壓力；(iv) 貿易局勢緊張導致情緒減弱。
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