胡淵文 報道
新加坡儲蓄債券推出已有一年，共吸引了9億4558萬元的投資額，把贖回額算在內的淨投資額爲9億元。
《聯合早報》根據新加坡金融管理局提供的數據整理顯示這個結果。頭兩個月的投資額占了總額的七成，之後每個月的投資額都低于5000萬元，于9月1日發行的儲蓄債券只吸引了1681萬元的投資額，在12批債券當中吸金最低，只占總額的1.8％。
這是否意味著儲蓄債券的需求已接近飽和？
市場人士認爲，儲蓄債券的認購上限可能限制了認購額，而從去年底以來，儲蓄債券的利率逐漸走低也可能導致投資額下滑。另外，儲蓄債券的銷售渠道有限，仍有不少公衆不了解這個産品，也沒有財務顧問或銀行向客戶推銷。
特許金融分析師協會新加坡（CFA Singapore）宣傳委員會聯席主席劉賢受詢時指出，儲蓄債券推出首兩個月獲得比較濃厚的投資興趣，可能來自早就計劃認購的長期投資者。
每名投資者只可持有10萬元的儲蓄債券。據了解，有些投資者已經達到這個頂限，因此接下來不可再認購，使得認購額下跌。
此外，市場利率的下滑也可能令儲蓄債券不受青睐。
過去12批的儲蓄債券平均10年期利率是2.29％，去年11月發行的利率最高，達到2.78％，但之後逐漸走低，今年9月發行的儲蓄債券利率最低，只有1.75％。前天剛公布的10月份儲蓄債券利率爲1.79％。
每批儲蓄債券的利率，與申購開始前一個月的新加坡政府債券（Singapore Government Securities，簡稱SGS）平均收益率挂鈎。10年期SGS的收益率從今年初的2.26％，下滑到8月的1.80％。
劉賢指出，儲蓄債券沒有轉手市場，價格不會隨利率變化波動，投資者無法獲得資本收益（capital gain）。有些預期利率會下跌的投資者可能選擇可轉售的SGS，因爲利率走低時，SGS的價格會上揚。
華僑銀行財富管理副總裁兼高級投資戰略顧問華素梅農（Vasu Menon）表示，去年第四季和今年初市場震蕩，全球央行紛紛降息，甚至實行負利率政策，導致利率一路走低。
他說：“今年2月中旬後，風險資産如股票、高收益債券、甚至投資級別債券的表現相對良好，這也許吸引了一些投資者的注意力。”
投資者平均每月贖回
393萬元儲蓄債券
數據顯示，投資者平均每個月贖回393萬元的儲蓄債券。
華素梅農認爲，一些短期投資者把錢放在安全的投資産品中，以便等待更好的投資機會，有些投資者則可能預計接下來利率會走高，因此選擇贖回，以便未來投資于利率更高的儲蓄債券。
大華銀行經濟師陳達德說，SGS的收益率是由市場需求和供應決定，反映了市場對利率走勢以及風險的看法，當利率走高時，SGS的收益率一般會隨著上升。在美國聯邦儲備局主席耶倫最近的一番講話後，市場對美國加息的期望有所提升，美元彙率已經走強，因此本地利率會逐漸攀高。
財務咨詢公司Providend總裁陳顯耀指出，在全球低利率的環境中，AAA評級的債券能獲得1.75％的回報率是合理的。儲蓄債券是由新加坡政府擔保及發行，獲得各信評機構的最高評級AAA。
他說，由于儲蓄債券的利率逐年增加，因此首一兩年的利率非常低，有時不到1％，“和銀行提供的一年或兩年期定存利率相比，儲蓄債券不吸引人。如果你只是短期投資，那放在銀行比較劃算。”
要引人關注需多宣傳
市場人士認爲，要提高投資者對儲蓄債券的興趣，宣傳是關鍵。
財務咨詢公司Providend總裁陳顯耀說：“如果沒有足夠的宣傳和投資者教育，儲蓄債券的需求會繼續低迷。”
和其他的金融産品不同，儲蓄債券並不通過銀行或者財務顧問銷售，而財務顧問推薦客戶投資儲蓄債券也沒有傭金可賺。
陳顯耀指出，即使付傭金給金融機構推銷，財務顧問也不一定會賣，因爲儲蓄債券的收益率低，傭金不可能高。
特許金融分析師協會新加坡宣傳委員會聯席主席劉賢也說：“要推動公衆對儲蓄債券的認知度沒什麽捷徑。整個財務顧問行業需要改革，從賣産品賺傭金的機制轉向更全面的財務組合管理，在這個組合中儲蓄債券絕對有一席之地。”