周五（1月17日）美股收盤，三大股指繼續飄紅，再創曆史新高。
2019年，遭遇了“資本寒冬”的長租公寓紛紛爆雷。在一片質疑聲中，蛋殼公寓17日登陸紐交所，上市首日即破發，一度跌幅近4％。截止到收盤，蛋殼公寓被強勢直線拉起，勉強維持在發行價附近，總市值24.8億美元。
雷軍的小米又創新高
1月17日雷軍投的荔枝上市，而雷軍在港股上市的小米集團也漲勢如虹，當天暴漲 8.35％，總市值逼近3200億港元，再創上市以來新高。小米大爆發，荔枝又上市，雷軍昨天真的火了。
當大家都選擇知識付費來變現的時候，荔枝選擇了“語音直播、付費打賞”的商業模式。
2019年前三季度，荔枝營收8.15億元，同比增速約46％，其中音頻娛樂收入（即虛擬禮物打賞）的占比爲99.1％，是荔枝營收最大的支撐點。
但是在高達9成的打賞裏面，有7成是要分給主播的。
數據顯示，截至2019年9月30日，收益分享費用（即給主播的分成）在成本中占比高達93.4％，占據音頻娛樂收入的比例亦高達70％。
顯然，剩下的三成並不足以覆蓋荔枝的其他運營成本。招股書顯示，2017年、2018年、2019年前9個月，公司虧損分別爲1.54億元、934.2萬元、1.04億元。平均每年至少虧損一個億。
創始人賴奕龍表示，依靠直播打賞2020年荔枝可以實現全面盈利，且未來直播打賞也不會是荔枝僅有的商業模式。
“我們其實在2018年就已經基本打平了，只是幾百萬元的戰略性虧損。2019年是因爲在主播的分成、AI和海外戰略上都投入了很多，所以導致了虧損。我們的虧損不是因爲業務的虧損，而是因爲新的投入。2020年我覺得是可以實現全面盈利的。短期看，我們的收入還是以直播收入爲主。”賴奕龍說。
蛋殼發行價、融資均低于預期
破發符合預期
相較于一飛沖天的荔枝而言，同一天上市的蛋殼公寓卻沒那麽幸運。
2019年11月在納斯達克上市的中國長租公寓第一股——青客已經破發多日，較前期高位已經跌去超30％。
長租公寓爆雷，行業監管縮緊的大環境下，投資者紛紛不看到長租公寓的未來。
此次，蛋殼公寓的IPO價格爲13.5美元/股，融資約1.47億美元。
但是，根據此前公司遞交給SEC的招股書顯示，蛋殼公寓計劃發行1060萬股ADS，定價區間在14.5-16.5美元之間，募集資金約1.75億美元。
目前，蛋殼公寓的主要收入仍爲租金和服務費。數據顯示，截至2019年10月30日，蛋殼公寓收入爲57.12億元人民幣。
但值得注意的是，截至2019年11月30日，蛋殼公寓的入住率爲77.9％，而截至2019年9月30日，蛋殼的入住率爲86.9％，下降了9％。
運營的房間數迅猛增長，入住率下降的同時，是長租公寓虧損的隱憂。
招股書顯示，2019年前10個月，蛋殼公寓的淨虧損爲人民幣29.66億元。2018年全年的虧損約13.7億元，2017年虧損2.7億元，三年共計虧損46.1億元。
（圖片來源雪球）
業內人士認爲，目前，蛋殼公寓的一居室的價格越是市場價格的一半左右。隨著規模效應的擴大，與房東簽訂長租合同鎖定租賃成本，繼續降低裝修成本之後，適當提高租金，蛋殼公寓仍然有望盈利。
目前最大的隱憂則是蛋殼公寓遠超合規紅線的租金貸。
去年年底，針對惡意克扣押金租金、違規使用住房租金貸款等一系列租賃市場違法違規問題，住建部等6部門聯合發布了《關于整頓規範住房租賃市場秩序的意見》，重拳整治租賃市場，明確要求嚴格管控租金貸業務，住房租金貸款金額占比不得超過30％，超過比例的應當于2022年底前調整到位。
招股書顯示，在蛋殼公寓的租戶中，通過現金貸支付房租的用戶占據絕大多數。2017年、2018年、2019年前三季度，蛋殼用戶現金貸付款比例分別爲91.3％、75.8％和67.9％。
顯然，雖然目前蛋殼公寓的”租金貸”比例呈逐年下降的趨勢，但是距離規定的底線仍有不小差距。
上市前估值20億美元
老虎、螞蟻紛紛入股
蛋殼公寓的主要股東，包括老虎全球基金、愉悅資本、螞蟻金服、春華資本、開物投資、高榕資本。
萬得數據顯示，老虎全球基金是第一大股東持股20％，愉悅資本以持股15.7％位列第二大股東，蛋殼公寓天使投資人兼執行董事長沈博陽持股6.3％，蛋殼公寓聯合創始人兼CEO高靖持股14.2％。
作爲戰略投資方的螞蟻金服占股7.8％。