（新加坡彭博電）亞洲垃圾債券發行創紀錄高點，投資者也暴露在較爲寬松的發行契約條款下。
佳兆業（Kaisa）本月提議發行28億6000萬美元新債來換取舊債時，調整了債券契約，讓公司有更大的舉債空間。另一家印度資訊科技公司的發行實體Marble II發行5億美元債券，但穆迪（Moody’s Investors Service）對于發債契約中的現金漏損保障（cash-leakage protection）給予最差評分；所謂現金漏損保障是要防止公司管理層轉移公司資産。
施羅德投資管理公司駐新加坡的亞洲（除日本外）信貸研究主管瑞盟說：“每次放寬契約條款時，總是有千百種理由給投資者，如果我們就此放過，另一個就會接踵而至，還美其名曰標准市場操作。”
投資者追求高收益
自我保障不足
隨著日本以外的亞洲地區投機級債券發行創新高之際，令人越來越擔憂的是，債券投資者在追求高收益率時，犧牲掉自我的保障。
CreditSights Inc.指出，當市場反轉時，借貸者可能飽受金融壓力。據彭博彙整數據，2017年亞洲公司通過發行此類債券集資318億美元，遠高于去年同期的40億美元。
今年第一季，亞洲垃圾債券條款的越來越不利投資者，根據穆迪評估，今年第一季亞洲垃圾債券契約的平均品質下滑，分數跌至2015年第四季以來最低水平。這項評分是依據六項評估標准：現金漏損、杠杆、風險資産投資、留置權次順位（liens subordination）、結構性次順位（structural subordination）風險、控制權變等。
紐約Covenant Review LLC的分析師馬托（Alexander Diaz-Mator）說：“在追求收益率的同時，投資者對于債券發行契約卻掉以輕心，這是亞洲市場令人擔憂的地方。”
例如來寶集團（Noble）今年3月發行7億5000萬美元債券時，投資者對于相關契約條款沒有嚴格要求，後來這家大宗商品交易商再度面臨流動性緊縮的問題。
亞洲信貸産品四年來的漲勢把收益率溢價壓縮到接近10年低點，願意接受較爲寬松契約條款的投資者大有人在。