綜合 | 《巴倫》中國撰稿人 郭力群
編輯 | 康娟
2月10日以來，中國各地企業陸續複工複産。根據國務院新聞辦發布會上的最新消息，其中大型企業相對中小企業複工複産進度快，上遊行業和資本技術密集型企業相對下遊企業和勞動密集型企業進度快。全國規模以上工業企業複工率逐步提高，其中浙江已超過90%，江蘇、山東、福建、遼甯、廣東、江西已超過70%。全國中小企業複工接近30%，上海廣東湖南等地重點外資企業複工率超80%。
雖然近期中國的新型冠狀病毒新增感染病例數量呈下降趨勢，但複工複産仍面臨挑戰，華爾街基金經理和分析師正在繼續關注中國經濟何時能夠重新啓動的迹象。 上周A股持續走強，上證綜指、滬深300、創業板指分別上漲4.21%、4.06%和7.61%。
此外，疫情在中國以外國家的個案數量正在增加，韓國、日本、意大利和伊朗的新冠病毒感染者急劇增加，引發疫情全球蔓延的擔憂。上周，美股3周以來首次錄得一周跌幅，3大指數全線挫逾1%。分析人士認爲市場反應存在“脫節”，之前可能低估了疫情影響。
近半在華制造企業全球業務受停工影響
根據上海美國商會對其在上海、蘇州、南京以及更廣泛的中國“長三角”制造業企業成員進行的一項小型調查，78%的公司表示他們沒有足夠的員工來運行一條完整的生産線。約41%的公司表示，在未來2至4周內，員工短缺將是最大的挑戰，而30%的公司表示，物流問題將是他們最大的擔憂。48%的公司報告說，其全球運營受到了1月底開始的中國大範圍停工的影響。
超過三分之一的受訪者表示，政府官員要加快審批速度，他們能做的最重要的事情，就是對企業重新開工的要求做出更清晰的解釋。
凱投宏觀(Capital Economics)首席經濟學家尼爾·希林(Neil Shearing)正在跟蹤發電廠的日煤炭消耗量等指標，以評估電力需求（工廠重新啓動的指標）和客流量，作爲農民工開始返鄉的指標。與去年春節假期相比，旅客流量下降了60% 。能源消費在節日期間經曆了通常的下降之後，並未出現反彈。
希林寫道，還有迹象表明，這種破壞正在蔓延到中國的鄰國。2月的前10天，韓國從中國的進口同比下降近50%，這是自1999年亞洲金融危機以來的最大降幅。
摩根士丹利首席經濟學家邢自強在2月24日的電話會議上提到，目前該行基准情境爲中國大陸3月底可全面複工，在此情境下，估計未財政刺激將擴大，廣義刺激占GDP比例按年增加1.2個百分點，基建投資專項債增至3.15萬億元人民幣，中期借貸便利(MLF)利率或會再降20點甚至更多 。若3月底未能全面複工，廣義刺激占比或按年上升1.6個百分點，基建投資專項債或增至3.5萬億元，預期家電、汽車及基建等行業刺激力度應會較大，房地産行業由于承受能力較高，政策可能只會有個別城市調整放松。
疫情有全球蔓延趨勢，市場反應滯後
此外，由于疫情在中國以外地區的蔓延有加劇之勢，有關市場是否低估了疫情影響的擔憂也再次出現。
《巴倫》2月18日報道稱，Raymond James宏觀研究小組在17日發給客戶的報告中指出，市場對病毒的反應與來自疾病控制和預防中心、世界衛生組織和國立衛生研究院的醫學專家的警告之間存在脫節。
“這些官員敲響了警鍾，但市場似乎在很大程度上對此不以爲然，”這個宏觀團隊寫道。“官員們說，他們預計其他國家會有更多的社區感染，他們相信這種病毒不會像 SARS 那樣突然結束。這種病毒可能將持續整個夏季或者明年卷土重來的想法，削弱了投資者一貫的觀點，即這將是一次性的打擊，市場可以無視它。”
他們說，目前在美國發生廣泛傳播的明顯病例的可能性是五分之一，而在此之前是七分之一。研究小組說，接下來的兩到四周將是決定美國是否會出現更大規模疫情爆發的關鍵時期。
分析師和策略師目前在關注新加坡對疫情的應對。新加坡出現了多起聚集性感染病例，加劇了人們的擔憂，而且該國的熱帶氣候使其成爲一個觀察病毒在溫度升高後會傳播速度會下降的觀點是否屬實的好地方。新加坡也存在“社區傳播”的現象，也就是個人從那些無法追溯曾經到過中國或已知感染的人那裏感染病毒。“新加坡的疫情可能是美國可能出現的情況的最好例子，疫情還可能造成更多出行限制，”Raymond James的分析師寫道。
牛津經濟研究所首席經濟學家亞當·斯萊特(Adam Slater)在給客戶的一份報告中寫道，如果疫情蔓延至全球，上半年的經濟增長或將降至近乎于零，美國和歐元區或將進入“技術性衰退”。這可能使2020年全球經濟增速較2.3%的基線預期減少1.3個百分點，這種情況下，全球經濟將遭受1.1萬億美元損失。如果疫情僅限于亞洲，那麽2020年全球GDP或將從基線預測下降4000億美元，或0.5個百分點。亞太地區的經濟增長率或將從2019年底的4%下降到2020年上半年的1.5%，那將是自全球金融危機以來的最低水平。
旅遊業遭受沉重打擊，大型旅遊股長遠受益
在一系列受到疫情影響的行業中，中國的旅遊業也受到重創，《巴倫》對該行業面臨的挑戰和機遇進行了觀察和分析。
目前許多中國城市仍處于封閉狀態，一些外國政府也實施了旅行限制，這一切都對中國的旅遊業造成了沉重打擊，而旅遊業在中國這一全球第二大經濟體中扮演著重要的角色，尤其是在過去兩年宏觀經濟放緩的背景下。
《巴倫》2月20日報道稱，雖然管中國的新增新型冠狀病毒感染病例數量正在下降，但中國和世界各地數以億計的人的旅遊計劃可能仍然會在相當長的一段時間內受到影響。
中國旅遊改革發展咨詢委員會副秘書長厲新建在最近和花旗分析師的一次會議上說，中國有超過3萬家旅行社，在2019年上半年創造了約2.78萬億元人民幣的收入。花旗在2月19日的報告中援引厲新建的話寫道，截至2018年，與旅遊業直接相關的就業人數達到2800萬，而間接就業人數達到8000萬，約占中國勞動人口的十分之一。
花旗寫道，厲新建估計中國旅遊業僅在春節期間就遭受了人民幣5500億元的損失。他還估計，如果3月底疫情能夠得到控制，那麽市場需求將在4月和5月恢複到正常水平的30%左右。
但花旗稱，如果疫情持續到春季，該行業2020年上半年的大部分收入化爲烏有。花旗表示，中國另外兩個主要旅遊旺季——4月初的清明節和5月初的勞動節——預計將分別虧損530億元和1400億元。
厲新建向花旗表示，中小型旅遊公司將受到最大影響，因爲它們主要依靠現金流來實現業務經營。而長達數月的經營停滯以及隨之而來的收入下降可能會將許多企業推向破産的邊緣。中國政府正在推出支持性貨幣和財政政策，以幫助減輕疫情造成的經濟影響。厲新建告訴分析師，應該還會有更多的政策支持，特別是對規模較小、更脆弱的公司。
另一方面，從長遠來看，業內較大的企業則可能會從中受益。線上旅遊公司、如攜程(Trip.com, TCOM)在短期內服務中斷之後很可能會迎來新一波的客戶潮。
花旗報告稱，當病毒傳播得到更好的控制時，中國的國內旅遊應該會首先得到恢複。特別是隨著公司工作和商務會議的恢複，商務旅行可能會出現溫和增長。
外國政府對中國遊客的限制則可能會持續更長時間，但厲新建預計，隨著限制措施的解除以及遊客重新安排旅行計劃，中國的出境遊將強勁反彈。厲新建說，2003年春季SARS疫情過後，中國出境旅遊人數在當年晚些時候猛增了20%以上。
另一方面，厲新建對花旗表示，由于外國遊客仍對潛在的健康風險持謹慎態度，外國遊客到中國的旅行將需要更長時間——可能七到八個月——才能恢複。此外，厲新建還預計保險産品、尤其是與醫療健康相關的套餐産品將越來越受到遊客的歡迎。