近期，有投資者提了一個問題，大意是：定投中證500，半年收益達到12%，想著還處于低估就沒止盈，結果市場大幅回調，轉盈爲虧。後來又經曆一波市場回暖和調整，一直在過山車中。
于是，這位投資者就郁悶了。止盈點到底怎麽確定？像估值低，但收益已經達到12%，要先止盈嗎？還是一直定投到牛市到來呢？
爲了回答這個問題，我們做一個測算。以上證綜指爲例，選取08年5月至15年5月這段區間，覆蓋了一輪牛熊周期，分兩種情況。
數據來源：Wind；數據區間：2005.01~2019.11
情況1：達到目標收益率就止盈，即使估值較低
假如從08年5月底開始定投，年化收益率達到8%~15%就止盈。然後，立即開啓下一輪定投，將止盈贖回的資金，包括本金和收益，分24期平均分攤，滾入下一輪定投。收益情況如何呢？
數據來源：Wind；數據區間：2008.05~2015.4
備注：1）只觀察定投6個月後的收益率；
2）估值百分位選取近10年數據，若不足10年采用全部曆史數據
經測算，共進行了三輪定投：
第一輪：止盈點在09年4月底，累計投入12000元，賺了1229元，年化收益率11%，當時點位2478點，近10年估值百分位20%；
第二輪：止盈點在09年10月底，累計投入10850元，賺了679元，年化收益率13%，當時點位2996點，近10年估值百分位28%；
第三輪：止盈點在15年4月底，累計投入87880元，賺了66436元，年化收益率11%，這時點位4442點，近10年估值百分位65%。當然，你也可以等估值再高些止盈。
三輪定投下來，合計賺了68344元，最大資金投入87880元，累計收益率77.8%，年化收益率8.46%。
情況2：定投到牛市，估值較高了再止盈
同樣從08年5月底開始定投，只有當迎來一波牛市，點位和估值都較高了再止盈。比如還是在15年4月底止盈，此時發現，累計投入86000元，賺了69962元，年化收益率8.77%。
數據來源：Wind；數據區間：2008.05~2015.4
從以上兩種情況可以看到：
相較于達到目標收益率就止盈（即使估值較低）、且發揮複利效應（一輪定投結束後，止盈贖回的資金滾入再投入），一直定投到牛市，當估值較高了再止盈的收益情況更好。不僅資金利用效率高（年化收益率高出0.31%），整體賺得的收益也更多（多了1617元）！
這是爲什麽呢？原因是，止盈再定投，其實相當于把之前更便宜的籌碼丟掉了，雖然止盈贖回的資金後期都全部投入，但買入的成本相比之前變高了。以上區間段的例子，結果相差不是很明顯，主要是因爲最後一輪定投持續的時間夠久，且低位積攢的籌碼夠多。如果牛市前夕的一輪定投，開始的時間晚，沒有積攢多少籌碼，結果相差會很大。
舉個例子：假如從13年初開始定投，還是分兩種情況。結果會如何？
情況1：
數據來源：Wind；數據區間：2013.1~2015.5
備注：估值百分位選取近10年數據
情況2：
數據來源：Wind；數據區間：2013.1~2015.5
備注：估值百分位選取近10年數據
可以看到：第一種情況下進行了兩輪定投，合計賺了10254元，最大資金投入23000元，累計收益率44.6%，年化收益率17.12%；而第二種情況下，累計投入29000元，賺了27281元，是第一種情況的2.66倍！年化收益率高達32.87%。
結果相差如此大的原因就是，第一種情況在14年11月底的時候止盈了，把前期大量便宜的籌碼丟掉了，而第二輪定投開始到牛市，僅僅定投了6個月，籌碼不僅積攢的少、還貴，不如第二種情況一直持有籌碼，在牛市爆發。
數據來源：Wind；數據區間：2005.01~2019.11
看了以上測算和說明，對于“到了目標收益率，但還處于低估，要不要先止盈”這個問題，相信各位心中已經有了答案。
不過，需要提醒一點，雖然曆史是相似的，但行情是多變的，每個人定投的時點也不同，所以也會有例外。比如定投前期市場大幅波動，而後又有很長很長時間在低位震蕩，這時未必“止盈再定投”會比“一直定投到牛市”好。
但是，話又說回來了，誰也沒法准確預判市場，我們能做的只是大概率可以更好的決策。如果你能承受一定的波動，傾向于長期投資，放“長線”或許可以釣到“更大的魚”。
好買商學院專注基金投資以及專業的基金知識分享，系統且全面，如果你也對基金投資感興趣，想通過基金投資賺取另一份“工資”，就關注頭條號好買商學院，私信我，免費領取理財大禮包（全網最系統的500節系統課限時免費任你聽！87本經典理財電子書免費送）