市場拾遺
美國股市在2009年3月9日觸底回升，掀開了新一輪的牛市，至今已有八年多。這一兩年來，盡管分析師及基金經理經常警惕投資者，牛市可能隨時結束，但美國股市還是屢創新高。那些聽從警告而錯過賺錢機會的小投資者，不再相信“狼來了”的呐喊，並在更高的價位進場，進一步推高股市。
在股市節節上升之際，衡量市場恐慌程度的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）卻處于低水平。這顯示，投資者信心滿滿，在追逐收益時，把風險擱置一邊。VIX長期處于低水平，往往是股災的先兆。
最近，備受華爾街推崇的基金經理霍華德·馬克斯（Howard Marks）在一篇題爲“又來了，又來了！”（There they go again…again）的評論中，以2000年的互聯網泡沫破裂以及2008年全球金融危機的經驗爲鑒，呼籲投資者轉向低風險投資，以避免虧損。
霍華德·馬克斯所屬的公司Oaktree Capital Management，管理990億美元的資産。他在評論中指出，市場的資金過多，導致投資者更勇于冒險而降低了要求。他們忘記了股市崩盤的曆史，甯可相信“這一次與過去不同”。他們也將價值規律抛到九霄雲外，一味追逐超級強勢股以及時尚投資，如虛擬貨幣。由于牛市持續了一段很長的時間，沒有人相信它會很快結束。因此，大家爭著進場，唯恐落在後頭。
在全球金融危機前夕，時任花旗銀行總裁查克·普林斯（Chuck Prince）在提到高風險借貸時便指出：“當流動性的音樂戛然而止，事情就麻煩了。但只要音樂不停，舞蹈就不會停止。我們必須繼續把這支舞跳下去。”然而，不久後，全球金融危機爆發，花旗銀行險些沒頂，而美國不少小投資者也在這場浩劫後，無法如期退休。
本地一些證券行
最近也發出警訊
與美國股市一樣，本地股市也是在2009年3月9日見底，海峽時報指數當天以1456點收市。海指上周五閉市報3277點，今年以來上升了近14%，而銀行股及房地産股的表現更爲優異。由于本地股市及利率深受美國影響，因此本地一些證券行最近也發出高處不勝寒的警訊。
馬來亞銀行金英證劵的報告指出，雖然美國標准普爾500指數持續上揚，但不少股票跌破250天平均移動線。這顯示，美國投資者只集中在幾只強勢股上。因此，如果美國國會在債務上限問題上無法達致協議，或是無法通過稅務改革以及基礎設施開支法案，將導致投資者抛售強勢股，那麽股市可能出現大逆轉。
同樣的，凱基證券行的報告也指出，股市的上升與疲軟的經濟數據背道而馳，讓分析員感到迷惑。唯一能解釋這個現象的是，投資者擔心落在後頭，看到別人賺錢而自己沒錢賺，只好也參加這個盛宴。
此外，在股價漲勢不止的情況下，那些較早前套利的投資者，也按捺不住而以更高的價格再度進場。美國幾家科技巨頭的股價雖然已呈現泡沫，但投資者還是高價追買，凸顯了這個現象。
凱基證券行警告，一旦股市逆轉或崩盤，股民跟風的羊群心態將以悲劇收場。相對上，經驗老到的投資者較了解股市風向改變之快以及其殺傷力，因此他們較能靈活應變。但是，股市浩劫往往使許多小投資者傷痕累累。
雖然股價出現泡沫，但沒有人知道音樂何時中止，遊戲何時結束。美國標准普爾500指數今年以來繼續上漲近11%，而衡量科技股的納斯達克指數更上升近20%。因此，投資者若在今年初離場，就失去了賺錢的機會。
但凱基證券行指出，投資不僅是承受風險，也要管好風險。當風勢對你有利時，你應該跟著羊群跑。當情勢不利時，你必須能及時脫隊離場。
當然，這是知易行難。此外，對一些投資者及短線交易者而言，盡管高處不勝寒，無限風光在險峰。然而，牛市持續越長，風險越大，投資者還是小心爲妙，見好就收。
正如霍華德·馬克斯指出，我們身處高風險及低回報的投資環境。即使過早地拉響警報會失去一些投資機會，但總比股市下滑後亡羊補牢來得好，因爲當股市大跌後，要削減風險、撤出市場或止損，都會比較困難。