企業透視
今年10月，亞洲航空將開啓從馬六甲直飛廣州、越南和雅加達的航線，仁愛醫院估計因此受惠。該醫院目前已擁有全馬醫療旅遊業10％的市場占有率。
呂愛麗 報道
搭上馬來西亞醫療旅遊的順風車，新康國際醫療集團（HMI）盡管負債沉重，其增長潛能仍備受看好。
創立于1991年，在新加坡交易所主板上市的新康國際醫療集團在馬來西亞擁有兩家醫療機構，分別是位于馬六甲的仁愛醫院（Mahkota Medical Centre）和柔佛州依斯幹達經濟特區的立康專科醫院（Regency Specialist Hospital）。
今年10月，亞洲航空（AirAsia）將開啓從馬六甲直飛廣州、越南和雅加達的航線，仁愛醫院估計因此受惠。該醫院目前已擁有全馬醫療旅遊業10％的市場占有率。
根據新交所投資者教育網站SGX My Gateway的最新統計數據顯示，被列爲新加坡交易所全醫療保健指數（SGX All Healthcare Index）的10大權值股中，有六家在新加坡以外地區擁有或經營醫療保健設施及資産，包括診所、醫院和治療中心。新康國際醫療集團是其中之一。
該統計也顯示，以新幣計算，新加坡交易所全醫療保健指數今年迄今上升2.7％，優于摩根士丹利資本國際公司亞太除日本醫療保健指數（MSCI AC Asia ex Japan Health Care Index）的1.9％。
與其他公司相比
表現算是不錯
市值約爲5億2000萬元，新康國際醫療集團的股價今年以來雖僅微漲1.26％，但與同樣屬于醫療保健設施領域的本地挂牌公司相比，例如IHH醫療保健（-11.9％）和萊佛士醫療集團（-21.7％），表現算是不錯。
若檢視過去一年的回報率，集團是26.56％，也優于IHH醫療保健（-13.49％）和萊佛士醫療集團（-26.82％）。
彭博社彙集的資料顯示，所有分析師均給予集團“買入”評級，目標價是0.82元。
截至今年6月底，集團于2017財年的負債比率是52％，淨負債約爲8700萬令吉（2760萬新元）。去年同期，這個比率是負16％，約有淨現金3700萬令吉。
華僑銀行（OCBC）投資研究指出，若不計入因增持兩家醫院股權造成8200萬令吉的一次過成本及彙兌虧損，集團2017財年的核心扣除稅務和少數股東利益後淨利（PATMI）是3210萬令吉，符合預期。
集團于去年11月宣布以1億8320萬元增持兩家醫院股權。在這之前，集團分別擁有仁愛醫院及立康專科醫院49％及61％股權。交易于今年3月完成後，兩家醫院的持股均達到100％。
盡管負債激增，市場依舊信心滿滿，原因是集團擁有仁愛醫院這只會下金蛋的母雞。
馬來亞銀行金英證券（Maybank Kim Eng）分析師鍾明程預測，兩家醫院的病人人數和每名病人帶來的營收，在2016年至2019年之間的三年複合年均增長率（CAGR）分別是4％和7％。
“除了仁愛醫院這只金母雞，于2014年轉虧爲盈的立康也是集團的新星。”
2017財年，仁愛醫院貢獻集團淨收入2億6000萬令吉，立康是1億6100萬令吉。
集團的目標是在今年底通過內部産生的現金流償還五成債務。
隨著新增的正電子電腦斷層掃描（PET-CT）服務，鍾明程指出，仁愛醫院已成爲首都吉隆坡以南最主要的綜合性癌症醫療中心。
集團計劃于2018財年將仁愛醫院的床位由266個增加至300個，立康由166個增加至200個。 同一財年，集團打算展開立康專科醫院的擴建計劃，成本估計1億6000萬令吉，最終目標是床位增加至500個。
輝立證券（Phillip Securities）投資分析師蘇靈欣指出，新增的空間可以是診所、手術室以及出售或出租給醫生。
鍾明程在接受《聯合早報》詢問時進一步說，集團的獨特商業模式有助于吸引和留住頂尖的醫療人員。這個模式允許個別醫生在醫院內經營自己的診所，醫生可決定所開的藥和聘用的醫護人員。
他指出，馬來西亞的醫院未有類似模式，這是因爲當地醫院希望更好地監管醫生和所開的藥。
大華繼顯（UOB KayHian）的研究報告指出，前往兩家醫院求醫的外籍病人在第四季同比增加8.5％，當地病人的增幅僅有2.4％。這使得外籍病人和當地病人的比例由2016財年第四季的22比78，略微上升至2017財年第四季的23比77。
報告指出：“兩家醫院的平均醫療費用是新加坡私人醫院的三分之一，我們相信這是持續吸引外國人前往求醫的主要因素。”
蘇靈欣受訪時說，馬來西亞的醫療費用受到法令管制，醫生可征收的專業費用有頂限，“等于外籍病人所需付出的費用和當地人是一樣的。”
她以一般手術爲例，當地醫院的收費可能比新加坡的少了30％至60％不等。新康國際也是僅有的兩家醫療集團是我國國民前往馬國求醫時能動用保健儲蓄（Medisave）支付的。
蘇靈欣另外指出，馬來西亞的醫療保險市場仍有很大增長空間。隨著當地的中産階級崛起，人們對醫療保險配套需求增加，也會促使人們選擇從公共醫院轉到私人醫院。