企業透視
納峰科技的真空鍍膜技術，經常用在智能手機、膝上電腦與平板電腦等3C産品。分析師認爲，3C産品不斷推陳出新，是持續帶動納峰科技增長的關鍵。
呂愛麗 報道
一層肉眼看不見的鍍膜，讓本地一家上市不到半年的公司成了近期最炙手可熱的科技股。
上市前，投資者對它知之甚少；上市後，一些散戶投資者因爲未能在首次公開售股（IPO）認購到股票，看著股價一路上漲而望之興歎。
與IPO的發售價2.59元相比，納峰科技（Nanofilm Technologies International）的股價一度翻了一倍。于去年10月底正式挂牌交易時，它的市值約17億元，到了今年1月突破30億元。
首份成績單沒令市場失望
集團在一個多星期前發布上市以來的首份業績報告，這份成績單大致符合市場分析師的預測。集團去年全年淨利增長61.1％至5760萬元，營收增加52.8％至2億1830萬元。每股盈利10.6分，比前年增加52.2％。
銀河—聯昌證券分析師唐文忠以“令人安心”，形容納峰科技上市後的首次盈利表現。
他指出，集團經調整的息稅折攤前盈利率（EBITDA margin）增加4.4個百分點至44.4％，“反映了納峰科技作爲單一鍍膜技術供應商的地位，以及客戶對産品與服務的強勁需求”。
大華繼顯分析師鍾明程說，如果不包括首次公開售股的一次過支出，集團去年的核心淨利增長了70％，遠遠超出他預測的6％。
鍾明程將納峰科技今年和明年的每股盈利預測調高4％和9％，目標價也一口氣由4.52元上修到5.51元，調高了22％。
彭博社的資料顯示，外資證券行瑞士信貸（Credit Suisse）和麥格理（Macquarie）皆給予納峰科技“優于大盤”的評級。麥格理在納峰科技發布業績後調高目標價，由5.40元調高到5.90元。
納峰科技到底有何厲害之處，讓市場分析師一面倒看好？
3C産品料繼續帶動增長
創立于1999年，納峰科技是南洋理工大學的衍生公司（spin-off），創辦人史旭博士原本是該大學的副教授，研究專長正是鍍膜技術。納峰科技的真空鍍膜技術，或稱過濾陰極真空電弧（FCVA）技術，據稱是全世界唯一能達到商業化的相關技術。
真空鍍膜技術經常用在智能手機、膝上電腦與平板電腦等3C産品。鍾明程解釋，由于經常使用，這些3C産品的觸控、鉸鏈、按鈕、標志等容易磨損或變色，真空鍍膜技術能延長産品壽命，增強美觀和功能。
納峰科技的FCVA技術能在室溫之下完成鍍膜，因此可以用在更多不同材質上，例如玻璃、陶瓷和塑料，而且比傳統技術更具成本效益。鍾明程指出，這是集團的淨利率能達到25％，比同業平均12％顯著更高的原因。
集團配合這項技術所研發的先進材料，據咨詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）形容，是最堅硬的材料之一。
納峰科技在上市招股書披露，它擁有48項專利，另有20項專利在申請中。集團的首10名客戶，九成依賴它爲唯一的供應商。
分析師認爲，3C産品不斷推陳出新，是持續帶動納峰科技增長的關鍵。這部分屬于集團的先進材料業務，這項業務貢獻集團營收80％以上。
唐文忠說：“據管理層透露，今年以來的3C業務並沒有出現放緩的情況。管理層也相信，納峰科技可以繼續從最大的客戶Z以及微軟（Microsoft），爭取到更高錢包占有率（wallet share）。”簡單來說，客戶爲了應付市場需求，將願意多付錢。
納峰科技未披露客戶Z的身份。唐文忠引述業界消息指出，這名貢獻集團營收五成的客戶Z，今年將提高産量20％至30％，並計劃于下半年推出一系列新産品，這將繼續推升納峰科技的營收。
另外，微軟早前指出，預料Surface産品接下來的需求不錯。唐文忠認爲，身爲Surface平板電腦標志鍍膜解決方案的唯一供應商，納峰科技估計也可受惠。
納峰科技接下來還打算開拓快速消費品（FMCG）、新能源以及電動車等領域。快速消費品包括刮胡刀和電動牙刷，據鍾明程所了解，這些産品正在概念測試階段。新能源領域則有汽車的氫燃料電池。
集團指出，中國上海市計劃到了2025年，路上將有1萬輛燃料電池汽車，這是它所看准的商機。根據麥格理的一份報告指出，納峰科技的技術在快速消費品方面的商業化速度估計較快，燃料電池仍然很遙遠。
不過，這不表示納峰科技在汽車領域是陌生的。集團的技術也用在汽車引擎的活塞環（piston rings）。它與中國最大的活塞環制造廠儀征亞新科雙環活塞環有限公司（CYPR）于2019年組成合資公司，持股51％。
大華繼顯分析師鍾明程指出，這項合作讓集團在汽車領域的營收由2018年的40萬元，增加到2020年上半年的480萬元。
客戶太集中及彙率波動 是納峰風險
發展前景看似一片大好的納峰科技也並非沒有風險。客戶太集中以及彙率波動，都可能影響集團的表現。
納峰科技最大的客戶貢獻集團2019年營收約51％，首五名客戶貢獻約73％。鍾明程認爲，這些客戶雖然都是知名的跨國廠商，但不保證它們的産品都會受到消費者青睐。此外，集團最大的客戶有可能尋找其他供應商。
唐文忠則說，納峰科技大部份營收來自中國和日本，各占了2019年的67％和12％。由于集團的業績是以新元結算，它因此面對人民幣與日元兌新元可能出現的彙兌損失風險。
正處科技業上升周期
股價上漲是預料中事
從投資面來看，泰源私人有限公司（TerraSeeds）技術分析培訓主管王彬妮指出，納峰科技正處于全球科技業的上升周期，股價上漲是預料中的。“除了客戶太集中，我個人比較顧慮的是它的估值。”
王彬妮說，大部份科技股已經從最高價回調，有的甚至多達20％以上，但納峰科技仍未出現同樣的情況。她因而建議，若對納峰科技感興趣，可以等待更好的入場時機。王彬妮認爲，4元至4.30元是比較合理的價位。
長遠而言，納峰科技能否持續交出符合市場預期的成績單，是投資者須留意的。