作爲在中國大陸把“互聯網思維”發揚光大的第一人，在史蒂夫·喬布斯之後享有“雷布斯”美譽的連續創業者雷軍，無疑是開得起玩笑的，否則換做某些守舊而固執的企業家，別說把他的演講做成鬼畜視頻、把他與周鴻祎抓怕的合影做各種神奇演繹，就是你稍稍有些不合常規的延展，甚至贊美得不夠偉光正不夠合乎他的心意，他都會隨時不高興。而老板要是不高興，公關刪稿不說，搞不好還得把你運營平台順手給舉報了。
頗受年輕網友歡迎的雷軍，顯然深知如何與米粉及潛在米粉們打交道。
2014年11月，浙江烏鎮，首屆世界互聯網大會期間，雷軍與曹國偉、劉強東一起做客央視《對話》節目時說，他的人生哲學就是“把朋友弄得多多的，把敵人弄得少少的”，“能合作盡量合作”；而到了2018年5月，他把這一點進一步升華並聚焦到用戶層面，以《董事長的公開信》的方式，寫進了小米招股書，其中有這麽一段：“優秀的公司賺的是利潤，卓越的公司賺的是人心。更讓我們自豪的是，我們是一家少見的擁有‘粉絲文化’的高科技公司。”
從核心硬件産品也就是手機自2010年4月“爲發燒而生”，到之後旗下品類不斷向外拓展，逐漸增加到電視、筆記本電腦、智能音箱、手環、移動電源、平衡車、空氣淨化器等多種，過去10年間，雷軍主導創立的小米品牌，以“極致性價比”爲武器，攻城略地，已深入人心。
2018年7月9日在港交所上市時，雷軍表示，小米已不再是一家單純的硬件公司，而是一家創新驅動的互聯網公司，盡管硬件仍爲小米重要的用戶入口，但小米不期望硬件成爲公司利潤的主要來源。他說，小米的商業模式，是獨創的“硬件+新零售+互聯網服務”的“鐵人三項”。
但上市迄今，顯而易見，硬件特別是手機業務，仍牢牢占據著小米集團營收的絕對大頭。以最新財報即2019年11月27日發布的2019 Q3財報爲例，報告期內，小米集團總收入537億元，其中智能手機收入323億元，占比超過60%。
換句話說，小米和Redmi紅米這兩個手機品牌的總體市場表現，決定著雷軍能否拯救跌跌不休的股價——自上市首日即跌破17港元發行價以來，一路向下，截至2020年3月15日收盤，每股已跌至10.98港元，市值已從雷軍早前在致全員信中感到驕傲的543億美元，縮水37%至339.5億美元。
雷軍在2018年7月9日上市當晚的表述“股價短期波動不重要、”“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”等，言猶在耳，但“賺一倍”如今生生變成了“砍一半“，這無論是對雷軍的朋友、普通投資者還是小米持股員工來說，至少當前感受大概都不會是很愉悅的。雷軍的壓力可想而知。
雷軍亟需一場巨大的勝利，但這談何容易。
一方面是國內智能手機市場日漸飽和，突破乏力；另一方面是來自華爲、OPPO、Vivo等強勁友商的競爭愈發殘酷；而雷軍持續加碼並被寄予厚望的“5G+AIoT”前景難料，而且小米屆時能夠拿下幾成市場，說不好，更關鍵的是，遠水解不了近渴。
雪上加霜的是2020春節前新冠肺炎的爆發，這導致線下諸多動作包括營銷、銷售、供應鏈響應等都難以如常開展，比如前文所述原計劃線下4000人的小米10發布會，只能改爲線上直播，因此包括小米在內，手機全行業出貨量已降至冰點。
01國內根基已經不穩
中國大陸市場對于全球各手機廠商來說無疑都是一塊極爲重要的領地。
2020年1月，國際調研機構Canalys發布了一份中國大陸智能手機市場2019年第四季度及全年報告。
依據該報告，2019 年第四季度，中國大陸智能手機出貨量前五名分別爲華爲、OPPO、Vivo、蘋果、小米，其中華爲出貨量3330萬部，所占市場份額39%，OPPO 與Vivo不相上下，分別以1400萬部和1310萬部出貨量拿下16.4%和15.4%的份額，小米墊底，出貨量810萬部，市場份額9.5%。
再看全年。Canalys報告顯示，2019年中國大陸智能手機全年出貨量前五名分別爲華爲、OPPO、Vivo、小米、蘋果，出貨量分別爲14200萬部、6570萬部、6270萬部、3880萬部、2750萬部，市場占比分別爲38.5%、17.8%、17.0%、10.5%、7.5%，小米前進了一小步，位列第四。
國內手機市場出貨量情況。來源：中國信通院
據工信部直屬科研機構中國信通院3月9日發布的《2020年2月國內手機市場運行分析報告》，2020年2月，國內手機市場總體出貨量638.4萬部，同比下降56.0%，其中2G手機4.3萬部、4G手機396.0萬部、5G手機238.0萬部；2020年1-2月，國內手機市場總體出貨量2719.7萬部，同比下降44.0%，其中2G手機38.9萬部、4G手機1896.4萬部、5G手機784.5萬部。
02賺一倍，需要等多久？
作爲港交所“同股不同權”第一股，加之雷軍的知名度及港交所4年前對阿裏的錯失，小米的上市受到了各方頗爲強烈的關注，其前期彙集的目光和聲量，據說蓋過了2個月後在同一地點挂牌的美團。
尴尬的是，小米的股價走勢沒能配得上雷軍及創始團隊的歡欣鼓舞。
雷軍上市前夕說，截至2018年7月8日，小米一共有超過7000名員工持有股票或期權，“IPO後大家將獲得資本市場給予的福報”。
在小米股價總體持續下行的過程中，何小鵬與林斌的角色不能不提。
應該說，小米上市前後，除了李嘉誠、馬雲、馬化騰等行業領袖的背書式認購，最爲耀眼的就是小鵬汽車創始人何小鵬的站台。
2018年5月3日小米提交招股書後，雷軍將招股書中《董事長的公開信》改標題爲《小米是誰，小米爲什麽而奮鬥》發到網上，被刷屏傳播。5月4日，何小鵬如法炮制，也發了一篇公開信：《小鵬汽車是誰，小鵬汽車爲什麽而奮鬥》。全文除談到雷軍對他及小鵬汽車的幫助之外，重點表達了感謝和祝福。
這只是前奏。
小米上市次日即7月10日中午12點21分，何小鵬發朋友圈表示，他已分別于7月9日、7月10日，在二級市場買入了超過1億美元的小米股票，“我是堅定地看好雷總和小米的”。
“對好公司，市場恐懼的時候就是最好的時候，我有幸在13和14年拿了阿裏的股票，一直到現在；也從14年開始買入騰訊，可惜買的還不足夠多。我強烈感覺小米的未來和阿裏、騰訊一樣卓越，也許都是偉大。”他說。
業內人熟知，雷軍對何小鵬影響頗大，是他先後兩個創業項目即UC優視和小鵬汽車的天使投資人，而何小鵬不吝將雷軍公開奉爲自己的“導師和貴人”。
當然，這是一番投桃報李式互動，而且互動並未到此爲止——2019年11月13日，小鵬汽車宣布已獲C輪融資4億美元，小米爲投資方之一。
那麽，問題也就來了：多達十幾萬的普通投資者，是否也都能像何小鵬一樣，對小米和雷軍信心堅定，而且能夠“學會忍耐、捂住不放”呢？更重要的是，這“捂住不放”的結果，真的是“賺一倍”嗎，這個周期有多長？
套現動作不是虛構的，此時僅僅口頭解釋無疑是蒼白無力的，管理層推動源頭創新，標本兼治地拉高股價，使之峰回路轉，讓心態上搖擺不定的投資者看到希望，這才是真理。但綜觀小米産品戰略，這一問題，短期無解。
03誰的AIoT？
“AIoT”目前仍是個偏行業、偏技術的詞語，尚不如“5G”那樣廣爲人知，它是“AI”與“IoT”的合稱。
從字面看，AI，即Artificial Intelligence，說的是人工智能；IoT，即Internet of Things，說的是物聯網；合起來，AIoT就是人工智能+物聯網平台的意思。AIoT正是小米在手機之外，重點發力的方向。
2020年1月2日，雷軍發出新年致全員信，信中談到了一個大方向、兩個好消息。
依照雷軍的表述，前者指的是小米已經明確了“5G+AI+IoT 下一代超級互聯網”的戰略方向，而2020年是小米5G業務的沖鋒年，也是小米推動“手機+AIoT”雙引擎的關鍵年；兩個好消息，一個是2019年小米電視出貨量突破了1000萬台，創下了中國電視品牌的最高紀錄，另一個是原聯想集團副總裁、手機業務負責人常程，加盟了小米，任小米集團副總裁，負責手機産品規劃等。
重點是“5G+AIoT”。
2019年年初，小米曾披露過一個“All in AIoT、5年投入100億”的方案，並在2019年3月由雷軍簽發文件成立了一個隸屬于小米集團技術委員會的AIoT戰略委員會，負責促進AIoT相關業務和技術部門的協同，推動戰略落地執行。