市場拾遺
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公司脫售資産套取特殊收益的消息，經常使股價出現不尋常的漲勢。上個星期，聯達科技（ASTI）以及國浩休閑（GL，前稱GuocoLeisure）的股價，就是因爲這個原因上漲。
聯達科技上星期二在閉市後宣布，它計劃以1.05億元至1.15億元，將旗下的半導體制造業子公司，賣給上海投資公司聚源資本。在消息宣布前，聯達科技總市值只有3100萬元，也就是相當于子公司售價的三分之一。
消息宣布當天，聯達科技的股價從每股5.2分飙升至8分，上漲近60％。隔天，股價繼續上漲至10.4分，閉市報9分。該股上星期五閉市價8.7分。即使股價上升後，聯達科技目前的市值不到6000萬元，還是遠比擬議中的子公司脫售價低。
另一方面，夏威夷媒體報道，國浩休閑計劃脫售它在夏威夷莫洛凱島的土地，要價2億6000萬美元（3億5000萬新元）。這塊5萬多英畝（約2萬多公頃）的土地，賬面價值是1億7600萬美元。因此，如果交易順利完成，國浩休閑將有一筆可觀的特殊收益。上個星期，國浩休閑的股價從0.725元上升至0.81元。
其實，聯達科技和國浩休閑脫售資産的計劃，尚未成定局。如果脫售計劃無法完成，股價可能打回原形，或甚至比消息宣布前更低。
聯達科技與聚源資本的交易協議，目前屬于沒有約束力的意向書。聚源資本有兩個月的時間，對聯達科技子公司的資産進行精密審核，然後才簽訂有約束力的買賣協議。在這兩個月期間，這只股的股價很可能隨著交易計劃的進展而波動。
此外，聚源資本提出的收購價，比聯達科技的市值高出許多，對聯達科技固然是個利好消息，但也提高了交易流産風險。
本地另一家上市公司脫售資産的不愉快經驗，可引以爲鑒。在2014年3月，創值科技 （Addvalue Technologies）與北京天成恒盛科技達致協議，將全資子公司創值通訊賣給後者，作價3億3000萬元。這個價格比創值通訊的淨資産高出19倍，更比它的淨有形資産高出274倍。當時，創置科技的市值只是約7400萬元，或是子公司創值通訊售價的四分之一。
這個令人難以置信的交易價，在2016年6月減至3億零800萬元。盡管如此，這項買賣至今還是無法成交，看來是凶多吉少。
議價能力強 擁優質資産
公司脫手資産占更大優勢
從行業及交易價的角度而言，聯達科技脫售子公司的計劃，與創值科技有不少相似之處。連年虧損的聯達科技，是否有足夠的議價能力完成交易，且看接下來兩個月的談判進展。
相對上，國浩休閑脫售莫洛凱島土地的計劃，勝算較大。國浩休閑是國浩集團的子公司，它的老板是馬來西亞富商郭令燦。
在2001年，國浩集團以接近三倍的賬面價值，將香港的道亨銀行賣給星展銀行。2015年，它通過新加坡的子公司國浩置地，以23億元脫售産權糾紛纏身的北京東城區房地産項目，淨賺4億8000萬元。這兩個例子顯示，國浩集團有相當強的議價能力及人脈。
除此之外，優質的資産也可能吸引潛在買方競購，從而爲賣方帶來優厚的特殊收益。
今年6月，本地上市的文華東方（Mandarin Oriental）宣布，它有意脫售位于香港銅鑼灣的怡東酒店。一個多星期前，它表示已收到潛在買方的收購建議，並正在進行評估。香港媒體報道，有至少五方人馬競購這家酒店，交易價可能高達300億港元或38億4000萬美元，相當于文華東方每股3.04美元。
在經過幾輪的漲勢後，文華東方上星期五閉市報2.81美元，或總市值35億美元。如果香港媒體報道屬實，單僅怡東酒店的脫售所得，已經超過文華東方的總市值，而文華東方在全球20個國家及地區還有29家酒店以及八個服務公寓。
在全球長期的寬松貨幣政策下，資金泛濫推高了資産價格。因此，有議價能力、優質資産以及人脈廣的上市公司，能從脫售資産中獲取巨額的特殊收益，從而推高股價，也讓小投資者從中受惠。不過，也有不少資産脫售計劃無疾而終，特別是那些來自市值小及議價能力低的公司。
小投資者不是局內人，很難辨別股市消息的真僞。不過，正如西方俗語所說的，如果聽起來好得難以置信，那麽它也許真的不可信。盡管如此，公司脫售資産的消息，不論真僞，還是爲投資者提供套利離場的機會。