市場拾遺
安
穩紮穩打的股市投資者，偏愛股息穩健增長的企業。這些稱爲“股息貴族”（dividend aristocrats）的股票，包括傳統的老字號公司、銀行以及房地産投資信托（REIT）。理論上，不論晴天或雨天，股息貴族都會派發股息。當股市暴跌時，股民大多湧向股息貴族尋求庇護。
然而，2019冠狀病毒疾病疫情改變了許多遊戲規則，股民再也不能將股息收入視爲理所當然。
彙豐與渣打取消派息
並暫停股票回購計劃
上個星期，總部設在英國而在香港兩地上市的彙豐控股（HSBC）以及渣打銀行（Stanchart）分別宣布，取消原訂派發的股息，並暫停股票回購計劃。
在這之前，歐洲央行已經要求歐元區的銀行暫停派發股息以及股票回購，直至今年10月再檢討，以保留資金“協助家庭、小生意與企業借款人，並承擔這些借款人債務違約的損失”。它估計，暫停派發股息將讓歐元區銀行保留300億歐元（約467億新元）的資本。
美國政府最近推出2.2萬億美元（約3.2萬億新元）的救市配套，也規定受拯救的企業在償還政府欠款一年後，才可派發股息以及回購股票。截至今年3月底，美國標准普爾500指數股中，已有12家暫停或減少股息。高盛投資銀行估計，這500家指數股今年全球派發的總股息額，將減少25％。
此外，根據路透社的分析，在2月24日至3月31日期間，歐洲600家頂尖公司中，有將近70家停發或削減股息，而在倫敦上市的100家頂尖公司中，則有八家。
股息貴族暫停派息，沖擊那些以股息收益爲目標的收益基金（income fund）以及收息一族，而那些公布股息後撤回決定的公司，其股價則受到沉重的賣壓。另一方面，企業回購向來是支撐股價的重要支柱。企業停止回購股票，也將對股價造成下行壓力。
在本地股市，由于社交距離措施的限制，上市公司無法如期召開股東大會，因此股息派發遙遙無期。隨著疫情對經濟以及企業的沖擊日益加劇，股息派發出現變卦並非不可能。
最近，至少有兩家本地上市公司以疫情沖擊爲理由，取消派息。其中一家是鋐枟控股（Bonvests）,另一家是美鷹酒店信托（Eagle Hospitality Trust）。
當然，上述兩家公司還稱不上股息貴族。然而，疫情對供應與需求的沖擊，加上全球應對疫情所采取的封城鎖國措施，也沖擊不少藍籌股公司和REIT。一旦這些公司大幅度削減股息，或甚至停發股息，收息一族將在股息以及股價方面，受到雙重的打擊。
上個月，本地股市經曆一輪暴跌後，步入了熊市。由于股價下跌，股息貴族的股息收益率（dividend yield，股息與股價的比率）跟著提高。三家本地銀行股的股息收益率高達6％，而有些REIT則超過10％。不少分析師以股息收益率誘人爲理由，建議投資者買進。
但是，上述股息收益率乃根據現有或過去12個月的股息計算。接下來，這些高息股不太可能派發等額的股息，有些可能還會停發股息以保留資金。那些在政府援助配套中受惠的公司，如果繼續派發高股息，必會引起非議。因此，根據現有或過去的股息收益率做出投資決定的股民，應將企業的派息能力與意願考慮在內。
以新加坡海峽時報指數成份股之一的康福德高（ComfortDelgro）爲例，它上個財政年度派發每股9.79分股息，根據財政年結束當天的閉市價2.38元計算，股息收益率是4.1％。上星期五，它的股價跌至1.43元，將股息收益率推高至6.84％。
然而，受疫情沖擊，康福德高爲德士司機提供9900萬元的租金回扣，並預告今年全年的業績將首次出現虧損。因此，它不太可能派發與上個財政年度等額的股息。如果它暫停派發股息，那就談不上股息收益率了。
REIT股息派發
也因疫情受重創
同樣的，REIT的股息派發也受到疫情的重創。上個星期，報業控股REIT公布截至今年2月底第二季度業績時表示，由于疫情沖擊而必須爲租戶提供租金減免或回扣，因此它從可派發股息的資金中預留3300多萬元。這導致第二季的股息額下跌近79％。在業績公布後，分析師紛紛下調所有經營商場REIT的估值。
疫情導致REIT面對租金下跌、空置率上升、租金違約以及融資困難的風險。不少REIT已從租戶的按金中扣除租金，並配合政府的政策，允許租戶拖欠租金。這不僅影響REIT的現金流，也可能導致壞賬增加。一些資産負債表較弱的REIT，可能需要脫售資産或通過發售附加股籌集資金，以避免觸及45％的債務頂限。
銀行是經濟表現的晴雨表。三家本地銀行承諾，將協助企業與個人客戶解決現金流的問題，包括讓他們暫緩償還貸款本金。疫情對企業的沖擊將使貸款增長放緩，壞賬增加，從而推高借貸成本，並擠壓銀行的盈利。
分析師普遍認爲，三家地銀行的資本充足率高，還是有能力派發高股息。不過，回看2008年金融危機的劇本，當時全球銀行的資金吃緊。三家銀行都發行優先股集資，而星展集團還在新加坡與香港裁退900名員工，並發行附加股籌集40億元。
國際貨幣基金組織指出，冠病疫情導致全球經濟陷入停頓，所引發的經濟衰退將遠比2008年金融海嘯來得嚴重。果真如此，三家本地地銀行還能維持上個財政年度的股息額？