美國突襲伊朗，幹掉什葉派將軍，對投資有何影響？

美國突襲伊朗，幹掉什葉派將軍，對投資有何影響？

美國斬首行動炸死中東什葉派將領，避險情緒上升，油價跳漲。據新華社報

道，特朗普下令實施襲擊，伊朗 “聖城旅”指揮官卡西姆·苏莱马尼被袭身亡。

“聖城旅”是伊朗伊斯蘭革命衛隊海外行動分支，在敘利亞和伊拉克參與打

擊極端組織“伊斯蘭國”。去年 5 月以來，美伊關系嚴重惡化，海灣局勢持

續緊張：美國加大對伊朗“極限施壓”，多次增兵中東應對所謂“伊朗威脅”；

伊朗則中止履行伊核協議部分條款。這一襲擊事件給中東局勢帶來了較大

的不確定性，避險情緒大幅上升，黃金價格上漲 1.7%，布倫特原油價格跳

漲 3.6%至 68.4 美元/桶。 • 外部原油供給鏈條的安全性對中美影響已發生重要變化。我們在 2019 年 10 月 4 日的四季度大類資産配置報告《當逆周期調節遇上結構性通脹》的 PPI

部分著重強調了中東穩定對油價的長期風險。

一方面，中國原油的供需缺口不斷擴大。隨著中國能源需求量的大幅上

升，2018 年中國原油供需缺口已達到 9,727 千桶/日。所幸近年來自伊

朗的原油進口占比有所下降，僅占約 4%。但中東仍然是中國原油進口

最主要的來源地，占比超過 40%。中東穩定對中國能源安全影響較大。

另一方面，美國對外部原因供應的依賴大幅下降。隨著美國頁岩油技術

的發展，2008 年之後美國的原油産量已大幅上升，2018 年美國原油産

量已達到 2008 年時的 2.3 倍，根據 BP 的統計，已經超過沙特，成爲全

球油産量最高的國家。同時，這也意味著其國內的需求缺口正在不斷收

窄，2008 年時美國油日均消費量超出其日均産量 12,707 千桶，而 2018

年已收窄至 5,144 千桶。

從這一角度來看，供需變化所導致，原油對中美影響的結構性變化可能是未 來需要持續關注的問題。 • 油價上漲可能進一步推動 PPI 價格回升，放大價格感受。而 PPI 對原油價

格較爲敏感，我們測算原油價格上漲對中國 PPI 的影響彈性約 10%（原油價

格每上漲 10%，或拉動 PPI 上升 1%），時間滯後性約 1 個月。從我們的預

測模型來看，歲末年初 PPI 同比本將明顯回升，油價的上升可能進一步放大

這一感受，帶動如庫存、名義 GDP 等名義變量的回升。

重點關注：原油等能源商品；黃金等大宗商品；無人機等軍工概念；