投資理財
在美國股票估值升至接近超級高昂的水平之際，我認爲這次沒有不同的是，投資者只關注價格而忽視估值的投資行爲。
事實上，這次應有不同的是，我們所采取的投資策略及管理投資組合的方式；我們應該非常謹慎地做出選擇，
而非不假思索地將下一個跌勢視爲另一個買入機會。
“這次不同”—— 這四個危險的字眼，或許是你最不願意聽到金融市場人士提及的，尤其是當某一個資産的估值十分高昂時。
變幻多端的金融市場雖能讓我們時刻保持警覺，但有一個關鍵的投資原則從不改變——即以低價買入優質資産，並在估值過高時賣出。
然而，許多投機者正試圖挑戰這一神聖法則——在出現“絕佳情勢”（低利率、低通脹及所有因素皆有利于股市的情況）時，以及在股票估值偏離基本面的“典範轉移”（paradigm shift）時。投機者因相信“這次確實不同”，而持續押注于某一個資産類別將繼續無止境地攀升。
環球利率目前所處的水平，令部分股票估值變得高不可攀。盡管如此，這些投機者仍固執地認爲，除了投資股票外，投資者並無其他選擇。據此，害怕錯失良機的心理，促使投機者不斷在市場回調時趁低買入，仿佛這一升勢將無限期地延續下去。
但投資者真的別無他選嗎？這次是否真的不同呢？
此想法的部分問題在于人們不願意降低自己的期望；如果一名投資者之前所獲得的無風險收益率爲5％，他將難以接受較低的回報率（當前的無風險利率約爲2.3％）。
降低期望雖難，但我認爲這是有必要的，投資者必須作出取舍，方能減少目前爲取得投資回報所需承擔的風險，因爲現階段的風險回報平衡更傾向于風險的部分。
在美國股票估值升至接近超級高昂的水平之際，我認爲這次沒有不同的是，投資者只關注價格而忽視估值的投資行爲。
事實上，這次應有不同的是，我們所采取的投資策略及管理投資組合的方式；我們應該非常謹慎地做出選擇，而非不假思索地將下一個跌勢視爲另一個買入機會。
市場中必然存在可刺激股市調整的“導火線”，即偏高的估值。但我無法預知未來，所以不知道該刺激因素爲何，也無從知曉股市何時會出現調整。
我唯一知道的是，我不想在導火線被點燃且危及資産價格時站在不利的那一邊——隨波逐流地將其視爲另一個因別無他選而趁低買入的時機，直到最後才發現這次終究沒有不同。
若估值持續攀升，我將爲持有FSM平台的智能投資顧問服務FSM MAPS管理組合的投資者采取進一步應對措施，以確保這次真的有所不同，但這只針對FSM MAPS管理組合的持有者及那些能夠認清這次並無不同的人。
適時進行比重還原
對于尚未在2017年對投資組合進行比重還原的投資者，現在是展開比重還原的適當時機。
有鑒于市場的發展及金融資産的不同表現，你可能需要調整你的投資組合，以確保其與你的風險承擔能力及投資目標保持一致。
比重還原無需過于複雜。一個簡單的機械式比重還原法，是確保投資組合的資産配置符合其目標配置。爲做到這一點，你必須贖回表現良好資産的部分收益，並將投資利潤注入表現遜色的資産。
雖然這未必是放眼于未來的最佳投資組合，但卻有助于建立有紀律的投資組合管理，從而避免投資組合面臨持有過多同一資産類別或市場部署的風險。
較有效的比重還原法，除了根據投資者的風險承擔能力調整對不同資産類別及細分市場的投資，也應按照投資的預期潛在回報。
如此一來，投資者無需犧牲符合自身風險承擔能力的資産配置，也可對更具吸引力的市場采取必要性的投資部署，同時減少對高估值市場的曝險，以便做好准備捕捉市場中的潛在回報。
（作者是Fundsupermart研究及編輯部助理總監）