文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群
編輯 | 康娟
7月16日，被稱爲中國芯片“全村人希望”的中芯國際在科創板正式挂牌，並受到狂熱追捧，開盤暴漲近300%。
芯片産業是現代信息社會的基石，中美兩國都希望掌握主導權。爲提高對芯片制造和研究的投資，美國國會近日提出了《爲半導體生産創造有效激勵措施法案》（CHIPS for America Act）和《美國晶圓代工業法案》（American Foundries Act）兩項法案。這表示著美國未來幾年內，兩黨都將致力于在半導體領域的發展，並試圖改變半導體制造業一直往亞洲傾斜的情況。
在此背景下，《巴倫周刊》在近期的報道中重點關注了英偉達(NVDA)、英特爾(INTC)、高通(QCOM)和阿斯麥(AMSL)等全球芯片行業的主要參與者，並對其投資前景進行了解讀。
英偉達跻身美國最大芯片公司，明年股價面臨下行風險
《巴倫周刊》在7月8日報道中稱，英偉達(Nvidia)的股價走勢在許多方面都和競爭對手英特爾類似，這兩家公司的股價都隨著旗艦産品的推出而上漲。在英特爾中央處理器業務的表現趨于穩定後，其股價也趨于穩定。而一度以視頻遊戲顯卡聞名的英偉達則正在變得越來越強大。
英偉達今年迄今累計上漲了73.9%，目前市值達到2553億美元，已經超過英特爾成爲美國市值最大的芯片公司。
能夠推動英偉達股價繼續上漲的不再是電子遊戲業務，而是該公司數據中心的銷售額。《巴倫周刊》近期報道稱，英偉達的數據中心業務包括銷售爲人工智能設計的芯片，這種芯片在技術上類似于該公司爲視頻遊戲顯卡制造的芯片。
分析師預計，從截至7月份的第二財季開始，英偉達數據中心的收入將開始超過遊戲業務。預計今年全年數據中心業務的銷售額爲65億美元，高于視頻遊戲業務的61億美元。
但是也有分析師對英偉達接下來的走勢感到擔憂。高盛(Goldman Sachs)分析師Toshiya Hari認爲，疫情推動了個人電腦需求激增，預計第三和第四季度的個人電腦需求將繼續增長，但筆記本電腦CPU在長時間‘超額發貨’之後可能會出現大幅回調。”
Hari指出，其他一些對英偉達不利的因素還包括支出減少、運營支出效率低下和市場份額下降。有鑒于此，他預計明年英特爾股價將跌至54美元，下跌幅度大約爲8% 。他之前給出的目標價是65美元。
老牌芯片公司英特爾在5G領域面臨高通激烈競爭
在過去30年的大部分時間裏，英特爾一直是美國最大的芯片公司，只有在1999年和2000年互聯網泡沫時期的幾天裏，英特爾才被德州儀器(Texas Instruments)超過。2012年底和2014年中期，高通(Qualcomm)的市值好幾次超過了英特爾。
今年迄今，英特爾累計下跌了1.4%。《巴倫周刊》7月13日報道稱，花旗研究(Citi Research)分析師克裏斯托弗·丹利(Christopher Danely)在當日發給客戶的研報中建議投資者做空英特爾。他給予英特爾“賣出”評級。丹利稱，英特爾正在卷入和超微半導體(AMD)的價格戰。此外，在5G手機開始上市之際，英特爾所處的地位也不如高通有利，而且後者正在搶奪來自蘋果(AAPL)的銷售份額。
丹利稱，英特爾和競爭對手超微半導體之間的處理器價格戰可能會壓低英特爾芯片的價格。此外，在抗疫措施放松後，個人電腦和數據中心終端市場的需求可能下降。這兩個因素都對英特爾的利潤構成不利。
丹利還寫道，長遠來看，英特爾在一種新微處理器制造技術上可能會遇到困難，最終可能會不得不從台積電(TSM)那裏購買生産服務。
在跟蹤研究英特爾的43位分析師中，16位給出的評級爲“買入”，21位給出的評級爲“持有”，6位給出的評級爲“賣出”，平均目標價爲64.68美元。英特爾目前的遠期市盈率爲13.6倍，是繼美光(MU)之後PHLX Semiconductor Index中第二便宜的股票。
反觀高通，丹利認爲以目前股價來看高通非常具有吸引力，因爲該公司的芯片售價更高，而且在蘋果産品零部件市場的份額也在擴大，隨著消費者升級到5G移動設備，高通將從中受益。
華爾街普遍看漲高通。在跟蹤研究高通的30位分析師中，19位給出的評級爲“買入”，8位給出的評級爲“持有”，3位給出的評級爲“賣出”，平均目標價爲96.50美元，略高于該股當前水平。高通的遠期市盈率爲20.1倍，在PHLX Semiconductor Index中排名第六。
阿斯麥的不確定性在于華爲禁令
荷蘭半導體設備制造商阿斯麥(ASML)是唯一可生産EUV（極紫外光）光刻機設備制造商。EUV光刻機是當前最先進的光刻系統，也是唯一能夠生産7納米以下制程的設備。
疫情暴發後，在美國上市的阿斯麥(ASML)的股價一度大幅下滑，該公司在3月底發布了盈利預警，此前全球各地的新設備安裝工作因疫情而推遲，汽車芯片的需求也大幅下降。阿斯麥隨後下調了第一季度的業績預期。
但隨著越來越多的人在家辦公時需要使用雲存儲，而且很多人購買了芯片密集型筆記本電腦，在這些強勁需求的推動下，阿斯麥的股價反彈至375.43美元，比今年年初的水平還要高。
而且阿斯麥的股價可能還會進一步上漲。《巴倫周刊》7月10日報道稱，券商Oddo BHF SCA分析師斯特芬尼·胡利(Stéphane houli)認爲該股能夠上漲11%至380美元。他在5月份的報告中寫道：“阿斯麥在危機中表現良好…… 我們認爲應該以長遠眼光從增長的角度來看待這只與衆不同的股票。”
富國銀行(Wells Fargo)證券分析師喬·卡洛奇(Joe Quatrochi)把阿斯麥的目標價設在360美元（7月16日阿斯麥突破這一目標價收于375.43美元）。該股今年的預期市盈率爲39.4倍，與佳能(CAJ)和尼康(NINOY)等同類公司一致。阿斯麥今年迄今累計上漲了26.9%，目前市值爲1643億美元。
在後疫情時代，雲計算、視頻遊戲、無人駕駛汽車和物聯網等領域對芯片的需求應該能夠令阿斯麥開發相關技術受益。
Liberum分析師傑納丹·梅農(Jenardan Menon)在6月份的研報中寫道：“鑒于雲計算和連接等領域的快速增長，再加上半導體行業在整個危機期間所表現出的彈性，我們預計半導體行業將在後疫情時代繼續增長。在利潤率擴張的背景下，市場會對阿斯麥這只股票有更積極的看法。”
荷蘭國際集團(ING)分析師馬克·海斯林克(Marc Hesselink) 6月份也在研報中寫道：“除了暫時性的供應鏈中斷，迄今爲止疫情對阿斯麥的影響有限。我們預計在投資和設備交付量恢複的推動下，阿斯麥在下半年會出現相當強勁的增長。”
阿斯麥面臨的一個不確定因素是，該公司的客戶中芯國際向中國的華爲公司銷售芯片，而美國正在限制美國公司向華爲銷售産品。盡管如此，阿斯麥未來的股價走勢應該與利潤的進一步增長關系更密切。
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