隨著兩家流動虛擬網絡經營商進場和TPG即將進場，電信股將繼續受壓。在一個飽和市場，移動電話和寬帶服務的用戶平均收入（ARPU）將下跌，這意味電信公司的服務收入將下降。
電信公司星和（StarHub）近日成爲市場較關注的一只股票，也有不少疑問待解答。
在雞年最後半個交易日（15日），星和仿佛遭到“最後一擊”，股價一度飛墜超過10％。後來大家在狗年第一個交易日（19日）開市之前得知，星和總裁陳東海當天以每股2.59元的價格進場購買20萬股，總值約52萬元。
去年11月中旬，陳東海（54歲）宣布今年5月1日將離開星和。他進場吸購之舉，推動星和股價一度小幅回彈。
星和正在全球尋找適當人選接替陳東海。大企業換將之事，偶爾會成爲熱門新聞。在兩家流動虛擬網絡經營商（MVNO）進場和第四家電信業者TPG即將入場之際，換將之事更可能引人關注。
四研究機構建議賣出或減持
據知，陳東海離開星和後，將繼續在“同個圈子”發展。陳東海將來是否會加入TPG？星和的新任總裁來自何處？這些都是目前沒有答案的問題。
最近市場關注的是星和令人失望的業績。根據彭博社的數據，在星和于本月14日發布業績至今，至少已有10家證券研究機構發布對該公司的分析報告，有四家建議賣出或減持，或認爲股價完全反映價值（fully valued），六家建議持守或中立。
星和第四季淨利大跌74％至1430萬元，動搖了一些人對星和繼續每季派發每股4分股息的信心，導致星和股價隔天日內一度大跌超過10％。自發布業績以來，星和股價跌幅擴大至超過12.6％，上周五閉市報2.50元，年化股息收益率仍高達6.4％。
雖然星和表明2018財年打算維持每季派發每股4分股息，但投資者放眼更未來的派息。
華僑投資研究分析師蔡曙任和劉沛涵在上周三的報告中說：“雖然星和的預測股息收益率比五年平均高出1.3個標准差（standard deviation），我們目前並不認爲它在2018財年以後，還有能力每季派發每股4分的股息。”
報告指出，隨著兩家流動虛擬網絡經營商進場和TPG即將進場，電信股將繼續受壓。在一個飽和市場，移動電話和寬帶服務的用戶平均收入（ARPU）將下跌，這意味電信公司的服務收入將下降。
星和的三大業務（即流動電信、付費電視和寬帶業務）的收入在第四季都減少。大華繼顯（UOB Kay Hian）已把對星和的2018和2019年盈利預測，分別下調12％和10％。
星和是我國第二大電信公司，流動電信服務營收占市場約30％，擁有230萬流動電信用戶，光纖寬帶用戶占市場31％，同時也擁有近46萬個付費電視用戶。
不過，它面對的壓力日增，流動電信和付費電視的營收在第四季分別同比下滑3.5％和7.5％，息稅折攤前盈利率（EBITDA margin）則大跌7個百分點至16.9％，因爲手機津貼大增和一次過准備金。星和預期2018年全年營收將下降1％至3％。
有分析師認爲，星和將可能與流動虛擬網絡經營商合作，以設法維持訂戶規模。付費電視業務則面對挑戰，由于網上視頻串流（online video streaming）的競爭和非法機頂盒問題，星和訂戶已連續10個季度減少。加上新的流動電信公司將進場，無限數據量計劃的推出等，各方面競爭加劇，已影響到它的配套銷售策略的效果。
國內電信市場競爭加劇，使得海外營收和盈利顯著的新電信（Singtel）更受青睐。華僑投資研究的蔡曙任等直接建議，賣出星和轉買新電信。
過去半年股價如坐過山車
這個背景下，星和股價過去半年如坐過山車。它在去年11月初宣布第三季業績後，股價開始強勁上漲，去年第四季股價漲幅接近10％，但這些漲幅在過去一個月內全部回吐。
今年來，星和股價下跌了12.28％，已到七年半來最低處，並且是今年表現第二最差的新加坡海峽時報指數成份股。
星展集團研究分析師米特爾（Sachin Mittal）認爲，星和股價已完全反映價值。他日前發表報告指出，市場之前對星和的企業業務過于樂觀。他懷疑星和的企業業務能如市場預期般今後四年每年增長20％，他預期的增長率是高單位數。
星和是否看不到任何亮光？米特爾接受《聯合早報》訪問時說：“星和的企業業務還小，可以繼續取得增長，但是所有其他方面看來充滿挑戰。”
米特爾說：“我不是說該公司已不行，只是它的估值昂貴，而且業務沒有增長。市場擔心的是它的派息。它的挑戰是，如果它利用貸款來支付股息，將無法進行投資以把握新的機會。”
整體來看，有五家研究機構給予星和2.65元至2.70元的目標價。