投資理財
鑒于新加坡宏觀經濟基本面穩健，新加坡金融管理局近期收緊其貨幣政策，將新元的名義有效彙率政策從零升值移至“略微”升值；此外，金管局維持謹慎的基調，因其強調持續的貿易緊張局勢爲宏觀經濟帶來不確定性。
在外部和國內需求的帶動下，2018年新加坡經濟預計再度實現強勁增長。雖然外部不確定性可能導致近期升值的空間有限, 但我們還是看好新元的中長期展望。
我們維持對新加坡股市的中性立場，因爲積極因素可能已經大致體現在股價中。
新加坡金融管理局4月的政策聲明暗示，審慎爲上策。新加坡經濟看似呈現相當強勁的增長，內向型和外向型行業都做出實質性貢獻。
2017年，新元兌美元上漲8.5％，同時新加坡股市是東南亞表現最佳的市場之一。
鑒于積極因素已經大致體現在股價中，投資者最好重新聚焦前景的不確定性。近期最大的棘手問題仍是攪局全球經濟增長的中美貿易緊張局勢。這些全球不確定性目前會限制新元和新加坡股市進一步上漲。
宏觀形勢步伐堅定
繼2017年增長3.7％之後，2018年新加坡維持積極的經濟動力，第一季度國內生産總值增長率預估值達到4.3％。盡管未來幾個季度經濟增長料將放緩，但我們仍然預計2018年經濟將呈現3.3％的健康增長，符合1.5％至3.5％的官方預測區間。
服務業的貢獻預計與日俱增，這可能會有助于抵消放慢的制造業增長。此外，鑒于私宅領域複蘇，建築行業可能有所改善。
然而，新加坡面臨的主要風險是持續的全球貿易緊張局勢。鑒于新加坡是個開放且依賴貿易的經濟體，一場全球貿易戰爭將不利于該國經濟增長。
值得注意的是，2018年3月新加坡金融管理局對經濟師進行的調查顯示，大部分的受訪者（高達88％，2017年12月爲40％）警惕貿易保護主義升溫帶來的經濟下行風險。近期不確定性也可能使得政策制定者更難調適一個面臨以下挑戰的經濟體：人口增長持續放慢、中期人口老齡化、制造業區域競爭加劇。
新元獲強勁基本面支持
鑒于新加坡宏觀經濟基本面穩健，金管局近期收緊其貨幣政策，將新元的名義有效彙率政策從零升值移至“略微”升值。金管局運用彙率（而非利率）作爲其主要政策工具。
此舉旨在應對持續改善的經濟以及加劇的通貨膨脹壓力。值得注意的是，即便仍然處于溫和水平，2018年3月核心通貨膨脹率已經加速升至1.5％。
盡管前景積極，新加坡金融管理局維持謹慎的基調，因其強調持續的貿易緊張局勢爲宏觀經濟帶來不確定性。因此，金管局可能不會采取過度強硬的立場，尤其是通貨膨脹率預料將保持溫和。目前我們預計金管局在10月會議上不會收緊貨幣政策。
市場對金管局最新舉措的反應緩和，因爲這符合市場普遍預期。鑒于新元名義有效彙率已經位于政策區間（+/-2％）中點的上方，新元上漲的空間有限。貿易和地緣政治不確定性也可能緩解新元近期走強的傾向。
但是，新元受穩健的宏觀經濟基本面支撐。目前，我們對美元兌新元彙率未來3個月和12個月的預測分別爲1.31和1.29。如果美元繼續全面走軟，新元或開始走強。
新加坡股市一貫穩健
盡管全球市場波動性高企，但新加坡股市今年一直頗具彈性，年初至今上漲6％，去年上漲25％。我們認爲，新加坡股市可能繼續小幅上漲，今年將取得雙位數回報率。不斷上升的利率環境、健康的全球貿易以及持續改善的國內經濟指標這三者，爲股市帶來提振。
去年新加坡股市上漲受全球貿易複蘇推動。然而，估值已高于曆史水平，MSCI新加坡指數未來12個月預期市盈率爲14.1倍，高于其10年均值13.3倍。
不斷上升的利率環境利好銀行，國內房地産市場的積極情緒有利于房地産開發商，較高的石油價格則支撐離岸石油和天然氣投資主題。
MSCI新加坡指數在過去3個月的盈利增長修正（+2.3％）是亞洲國家中表現第二強勁的，而且2018年可能實現13.5％的盈利增長。
新加坡股市預計將小幅走高。然而2018年其余時間，回報可能溫和，因爲多數積極因素已經體現在股價中。
新加坡股市表現預計將與亞洲股市表現相一致。貿易領域仍有風險，如果美國采取貿易保護主義態度，則新加坡股市情緒將因全球貿易減速受到消極影響。然而新加坡受到直接貿易制裁的可能性有限，因其對美國仍然存在約200億美元的貿易逆差。
板塊方面，金融股預計將溫和上漲，該板塊年初至今已經強勁上揚14％。基本面前景依然強勁，因爲信貸增長環境強勁，資産質量持續改善，利潤率擴張，這些均促使股權回報率提升。不過繼估值大幅上調之後，進一步上調的前景似乎有限。
房地産股票具有吸引力，因爲當前估值可能並未把大量的交易量和不斷上漲的房價（2018年第一季度房價較前一季度上漲3.1％）計入在內。
至于房地産投資信托基金，不斷上升的利率可能繼續令估值承壓，資本升值的潛力似乎有限。然而，對收益導向型投資者而言，6％的平均股息收益率將仍具有吸引力。
（作者是瑞士信貸銀行投資策略師）