正如市場預料，美國聯邦儲備局上星期調高基准利率25個基點。這是聯儲局今年以來第二次加息，也是自2015年底加息周期開始以來，第六次上調利率。令市場關注的是，聯儲局官員表示，今年可能會有另兩輪的加息，比原先預期的多了一次。這顯示，利率上調的步伐正在加速。
美國利率上調及資金回流，使美元走強，而新興經濟體的貨幣也因而受到壓力。印度尼西亞、菲律賓、印度、巴基斯坦、巴西，以及土耳其等國都紛紛調高利率，以捍衛它們的貨幣。與此同時，美國與中國以及歐洲國家的貿易摩擦，進入了短兵相接的階段。這些不確定的因素，導致金融市場彌漫不安與不祥的氣氛。波動率（volatility）將繼續是股市的主旋律。
本地股市也深受外圍因素的沖擊，新加坡海峽時報指數曾在5月2日上升至3615點，但在上星期四卻以3356點收市，跌破了去年底3402點的價位。不少股票的股價創下了多年來的低點，價值也開始浮現。
市場擔心出現價格戰 三電信公司股價下挫
此時此刻，投資者一般上會有兩個反應：一是對股價下跌感到驚慌失措，並感歎在高價時買了“爛股”而如今沒有足夠的彈藥撿便宜。另一個是在股市全面下跌時，投資者猶如置身在一個五彩缤紛的花叢中，花多眼亂，不知如何挑選。
以電信股爲例，由于第四家電信服務公司將在今年底投入服務，市場擔心價格戰的出現，導致新電信（Singtel）、第一通（M1）以及星和 （StarHub）的股價節節敗退。今年以來，新電信下跌了11％，最後閉市價3.19元，是五年多來的最低點；同期，第一通下跌8％，最後閉市報1.64元，也是五年來的低點；星和的跌幅最爲慘重，今年以來下跌36％，最後閉市價1.82元，創下10年的最低點。
三家電信股的股價都跌至低點，到底要買哪一只？
電信股屬于收益股，投資者以收取穩健股息爲主要目標。以最後閉市價計算，新電信當前的股息收益率是5.5％；星和以及第一通分別是8.8％以及7％。新電信說，它在接下來兩年每年將派發17.5分股息；星和在今年每個季度派發4分股息，而第一通則承諾將淨利的80％派發給股東。
雖然新電信的股息收益率是三家電信公司中最低的，但星和以及第一通是否能維持股息額，還是一個未知數。面對第四家電信公司在流動服務（手機服務）的競爭，星和以及第一通受到的沖擊，會比新電信來得大。在星和的總營收中，本地流動服務的收入占了53％，而第一通則高達76％。但新電信的總營收中，有70％來自海外的投資，而本地流動服務的收入僅占集團總營收的7％。
大華繼顯證券行在最近的一份報告中指出，由于新電信的投資地域多元化，因此防禦性較強。它建議買進新電信，目標價是4.22元。此外，星和股價的跌幅最大，價值開始浮現，它建議在1.72元的價位買進，目標價是1.98元。另一方面，第一通是三只電信股中跌幅最小的一個，而且大部分的營收來自本地的流動服務，因此建議賣出。
三大本地銀行股 隨大市下跌走軟
同樣的，自去年以來表現亮麗的三大本地銀行股，最近也隨大市下跌而走軟。
星展集團（DBS）在4月30日上漲至30.84元，但上星期四閉市時回跌至27.61元，今年以來上漲11％；大華銀行（UOB）也在同一天上漲至30.14元，但最後閉市價跌至26.95元，抹掉今年以來的升幅；華僑銀行（OCBC）的最後閉市價12.13元，今年以來反而跌了2％。
以市賬率（股價與資産的比率，P/B）而言，目前星展集團是1.45倍，大華銀行是1.28倍，而華僑銀行是1.3倍。它們的市賬率都高過曆史中位數，在估值方面已不便宜。相對上，在香港上市的中國工商銀行H股，市賬率是0.89倍，而股息收益率高達4.6％。
但分析師普遍看好本地銀行股，尤其是星展集團。然而，本地三大銀行股的估值顯示，大部分的利好消息或許已反映在股價上。市場一旦出現劇烈波動，銀行股可能出現顯著的調整。
當股市全面下跌時，不論藍籌股或二三線股，都難以幸免。這爲持有現金的投資者提供低買的機會。但小投資者的資金畢竟有限，選擇太多反而令人心亂如麻。心理學稱之爲“選擇的矛盾”（paradox of choice）。花多眼亂固然是個難題，但能在股價下跌時買到心儀的股票，不亦樂乎！