對于美國股市而言，8月22日以及9月15日頗具象征意義，也爲牛熊交接的爭論，推波助瀾。
美國股市在2009年3月9日觸底反彈，被視爲新一輪牛市的開始。到了今年8月22日，公牛盤踞美國股市已長達3453天，創下美國有史以來時間最長的牛市。經濟有周期，股市也一樣。自美國聯邦儲備局在2014年結束量化寬松政策以來，市場便不斷地揣測美國牛市何時以及如何終結。雖然美國股市還是處于牛市，但已逐漸出現疲態。它在今年的表現，已比去年遜色。
另一方面，今年9月15日是美國投資銀行雷曼兄弟倒閉10周年。雷曼事件引爆上一輪的全球金融危機，而全球幾乎每隔10年便有一場金融風暴。2008年的全球金融危機後，發達經濟體采取寬松的貨幣政策，推高了資産價格。寬松的貨幣政策也導致全球債務激增，投資風險意識下降。隨著美國利率上調，全球經濟處于10年魔咒的陰影之中。
美國股市氣數將盡?
其實，分析師及基金經理普遍以氣數將盡（late cycle）形容美國目前的股市。不過，他們對于美國股市牛轉熊的時間點，持有不同的看法。
樂觀派認爲，在美國總統特朗普的財政刺激措施扶持下，牛市還可拖上幾年，因此還不是離場的時候。悲觀派則表示，美聯儲上調利率並縮減資産負債表（縮表），加上日益升溫的貿易戰，將對股市構成下行壓力。由于美國的股市估值已處于高位，市場恐慌將導致投資者不分青紅皂白地抛售，從而使股市陷入熊市。不過，市場情緒變幻莫測，因此股市從牛轉熊的時機難以捉摸。
在股市，時間就是金錢。如果牛市還可拖上兩三年，投資者過早地離場就失去了賺錢的機會。實際上，華爾街有一批分析師對今年8月22日是美國牛市進入最長時期的說法，提出挑戰。他們之中有些認爲，前一輪牛市（1990年10月至2000年3月24日）的計算方式有誤，它其實比這一輪的壽命還多1000日。另一些人則表示，美國牛市應該是從2013年2月19日開始，因此這一輪的牛市只不過是進入第五個年頭。他們提出這樣那樣的理由，無非就是要說明，牛市的氣數未盡。
美國耶魯大學教授羅伯特·希勒（Robert J. Shiller）早在2014年便警告，美國股市的估值偏高，調整的風險很高。他編制的周期調整市盈率（經過通貨膨脹調整後過去10年的企業平均盈利，簡稱CAPE）顯示，美國股市這幾年來的CAPE都超過30倍。美國股市有史以來超過30倍的CAPE只有兩次：一個是在1929年大蕭條前夕，另一個是在2000年互聯網泡沫破裂前夕。換句話說，目前美國的股市，與上述兩輪牛市的終結，有相似之處。
上星期四，希勒教授在訪談中重申美國股市的估值過高，股市的風險加大。不過，他表示，由于特朗普總統的減稅以及放松管制的措施，“股市可能還會繼續攀高一段時間後才下跌”。此外，美國股市目前的CAPE雖然高達33倍，但比2000年互聯網泡沫破裂前夕的44倍低。雖然他繼續警告美國股市的投資風險很大，但他不敢確定熊市何時到來。
美國股市的牛熊爭論，對本地股民有何意義？
新加坡交易所股票及固定收益主管周士達在一個訪談中指出，投資者開始認識到，資金過于集中在美國股市，並追逐同樣的股只，使股票的估值處于非常高的水平。一旦調整到來，股價將暴跌，就如最近面簿（Facebook）以及推特（Twitter）股價猛跌的情況一樣。他表示，過于擁擠的美國股市，將使資金逐漸撤出美國，以在其他市場求取更高的回報。
然而，從最近亞太股市的表現來看，資金並沒有回流到新興市場。美國利率處于上升周期，導致美元走強，並使新興市場經濟體的貨幣受到壓力，從而沖擊它們的股市。盡管美國股市繼續攀升，但MSCI日本以外亞太股價指數今年以來已下跌了近9%。同期，海峽時報指數折損7.1%，而與今年5月2日最高點相比，則下降12.6%。不少亞太股市從高點下跌超過20%，進入了熊市。
另一方面，美國是全球市值最大的股市，也是全球股市的領頭羊。美國股市上升，不一定會帶動新興市場的股市，但美國股市下跌，新興市場則很可能跌得更重。
市場人士普遍認爲，美國股市價高市危，但對于牛轉熊的時間點則爭論不休。今年以來，全球股市波動加劇，市場的不確定性令投資者感到焦慮。美國牛市創下最長的紀錄以及金融危機10年一遇的魔咒，令股市投資者如履薄冰。