新加坡證券投資者協會（SIAS）對凱發集團（Hyflux）的債務重組計劃提出替代方案，建議如果或有索賠（contingent claims）沒全部實現，額外所得應該公平分配給永久證券和優先股持有人，減少他們的投資損失。
證券投資者協會會長大衛·傑樂（David Gerald）昨天向凱發董事會發出公開信函，爲投資散戶請命。
傑樂說：“我們理解，假設凱發清盤，永久證券和優先股持有人將不會獲得任何賠償。不過，永久證券和優先股持有人要求更公平的對待，以便合理反映當初他們對公司的投資和所投入的信任。”
他指出，目前凱發提出的重組協議，所有可能增加的賠償全給了無抵押債權人。“這很顯然是不公平的，也造成重組的成功率大打折扣。”
傑樂說：“我們認爲，永久證券和優先股持有人很可能選擇放棄那微不足道的賠償，對重組協議投下反對票。”如果凱發清盤，無抵押債權人蒙受更高損失。
凱發將4月5日召開會議，讓債權人就對重組計劃作出表決。
證券投資者協會要求凱發在3月8日前，對協會提出的替代建議作出回應。
根據凱發于上個月提出的重組協議，或有負債包括履約保證金（performance bond）、銀行擔保以及項目因公司清盤而蒙受的損失。
假設這筆或有索賠完全實現，包括現金和股權，無抵債權人的賠償比率是24.7％。若完全不實現，其中八成將分配給無抵押債權人。根據華僑銀行債券研究部計算，無抵押債權人所獲得的賠償比率因此上升至38％。
另有大約1880萬元分配給“項目管理層”（Management Payout Recipients）。傑樂說，由于這組人的身份不詳，凱發也未披露，“著實令人感到不安。”
他建議，假設或有索賠完全不實現，包括三菱重工大約2億3000萬元的或有索賠，都應該按照比例分配給永久證券和優先股持有人。
根據重組協議，持有總共9億元永久證券和優先股的投資者，將得回2700萬元現金和10.26％凱發股權。以每1000元的本金計算，可得回30.15元現金和價值76.39元的凱發股票，總計106.54元或本金的10.7％。
對于協會的建議，徐姓投資者（50歲）接受《聯合早報》采訪時說：“凱發會不會接受還是未知數。即使接受了，我還得看看賠償比率改善多少。”
凱發受詢時說，已透過財務和法律顧問向優先無抵押債權人傳達有關建議。
凱發昨天另外透露，馬來亞銀行已經同意將脫售大泉水電廠（Tuaspring）的截止日期延後至3月31日。