凱發（Hyflux）上周表示願意修改債務重組計劃，若或有索賠沒有全部實現，永久證券和優先股持有人的現金賠償比率有望由3％上升至7.5％左右。可是，有散戶投資者認爲，這仍無法吸引他們改變投下反對票的立場。
凱發回應新加坡證券投資者協會（SIAS）早前的呼籲，若或有索賠（contingent claims）沒全部實現，90％的額外所得將按索賠比率分配給無抵押債權人與票據持有者（統稱優先債權人），以及永久證券和優先股持有人。
按修訂前的債務重組計劃，如果或有索賠沒全部實現，八成的額外所得將分配給優先債權人，20％的額外所得將分給項目管理層。修訂後的重組計劃，項目管理層只獲得10％。
華僑銀行債券研究部在報告中指出，若或有索賠沒全部實現，永久證券和優先股持有人的現金賠償可能因此由3％增加至大約7.5％。若包括股權，賠償比率則由10.7％上升至15.1％。
優先債權人的比率則由38.3％下降至35.9％。可是，這些數據只是象征性的。根據凱發上周披露，已收到73方向它索賠35億元。研究部認爲，這比當初預估的26億元多了8億元，優先債權人以及永久證券和優先股持有人到底能得到多少現金賠償，“情況顯得更加複雜。”
研究部同時指出，印度尼西亞財團SM投資（SMI）注資之後，理論上股權價值是6億6700萬元，“可是，凱發的股票能恢複多少仍是高度未知，因此我們更聚焦于現金賠償。”
研究部認爲，永久證券和優先股持有人可能不會支持修改的重組計劃，“建議修改的賠償比率還是不大，他們可能依然認爲重組計劃不公平。”
一名肖姓投資者接受《聯合早報》訪問時說，即使現金賠償比率有望提升，“這筆錢不保證能得到。”而且，除了現金，或有索賠還有一部分是股權，凱發並未撥出這部分給永久證券和優先股持有人。因此她表示，仍會投下反對票。另一名韓姓投資者也這麽表示。他說，凱發的股票恢複交易之後的表現，令人擔憂，“現金賠償即使增加到10％，我認爲也不爲過。”
凱發將于4月5日召開協議會議讓投資者針對重組協議投票表決。表決結果不僅關系到凱發的命運，也可能影響大泉水電廠（Tuaspring）。
上周，公用事業局（PUB）向凱發發出違約通知，要求對方30天內解決涉及與當局購水協議的所有違約問題。否則當局將行使權利終止協議並接管水電廠。這30天期限將于4月5日截止。
華僑銀行債券研究部受詢時指出，當局發出違約通知的原因之一是凱發無法提供財務數據，證明可維持水電廠的營運。“如果協議獲得通過，凱發就可能擁有足夠的財務資源維持水電廠營運，減緩當局的疑慮。”
如果公用局接管水電廠，SM投資估計會撤資。假設沒有其他競標者，凱發很可能清盤。
至于當局接管後，水電廠何去何從，研究部說，當局與凱發簽署的協議未對外公開，因此無法預測。值得留意的是，大泉是水電綜合項目，過程可能更複雜。
對話會改期舉行
凱發集團昨晚宣布，它原定在本月13日在凱發創意園（Hyflux Innovation Centre）與永久證券和優先股持有者進行的對話會，由于有許多持有者表示有意出席對話會，凱發已決定安排一個較大的場地來進行對話會。因此，這場對話會將改期舉行。
集團將在稍後宣布經重新安排後的對話會日期、時間和地點。