凱發集團（Hyflux）的命運正倒數計時，在僅剩的24天裏，它能否說服散戶投資者回心轉意？
凱發原訂今晚召開第三場與散戶投資者的對話會，因有太多投資人表示有意出席，凱發得另尋場地，再擇期召開。
相信投資者是在凱發提出修改重組協議和公用事業局（PUB）向凱發提出違約通知之後，心中充滿疑問，希望能在對話會上獲得解答。
根據凱發最初提出的重組計劃，每名永久證券和優先股持有人可拿回占本金3％的現金，以及公司股本擴大之後的7.6％股權。普通股持有者的持股，則大減至2.74％。
凱發上周表示願意修改債務重組計劃，若或有索賠沒有全部實現，永久證券和優先股持有人可取回的現金比率有望由3％上升至大約7.5％。
投資者表示仍投反對票
不過，有散戶投資者表示，這依然無法吸引他們改變投下反對票的立場。
誠如一名投資者所言，盡管已經做好心理准備，可能得接受相當程度的剃頭（haircut），重組或許會涉及債轉股，但消息證實時，還是難以接受。
畢竟那是半生的積蓄。
記者接觸到的一名已退休投資者透露，他與太太在兒子的建議之下，買了凱發的永久證券和優先股，個別投入6萬元。他相信兒子投入的比夫妻倆加總更多，等于一家三口投資至少24萬元。
另一名投資者告訴記者，他在10年裏相繼買入凱發13萬普通股，平均每股1.5元。他另外投資凱發的永久證券和優先股5萬8000元。
凱發停牌前的最後交易價是0.21元。
這名投資者無奈地說：“如果我還年輕，或許可以等到股價恢複的一天，但我已經50多歲……”
他甚至自嘲，原本以爲拿回一些本金可以帶家人去搭乘遊輪，卻發現根本不夠。
不論哪個年齡的投資者，在談到最初投資凱發的原因都是基于信任。
信任是相信凱發擁有新加坡所需的海水淡化技術；信任是相信水資源是國家的戰略資産；信任是相信政府重視國家戰略資産。因此，當凱發的重組計劃揭露時，散戶投資者發現九成的投資可能已泡湯，他們轉而向政府求助，希望政府出資收購大泉水電廠（Tuaspring）。
可是環境及水源部長馬善高在國會上已說，凱發的債務重組計劃是商業事件，無法評論。
公用局違約通知 讓人霧裏看花
公用局于3月5日向凱發發出違約通知，要求對方30天內解決涉及與當局購水協議的所有違約問題。否則當局將行使權利終止協議並接管水電廠。
這30天期限將于4月5日截止。而4月5日也是凱發召開協議會議讓投資者針對重組協議投票表決的關鍵日子。
市場人士一般認爲，只要協議通過，凱發獲得印度尼西亞財團SM投資（SMI）注資，就能解決違約問題。凱發與SMI之間的協議時效日期（long stop date）是4月16日。
萬一協議不通過，公用局是否馬上接管水電廠？公用局是接管電廠和水廠，還是擇其一？
如果接管，SMI撤資是可以預料的，當初承諾注資時，SMI已經明言希望保留大泉水電廠。
接管之後，當局是重新招標、將水電廠賣給其他業者或是另有安排？
作爲大泉水電廠唯一有抵押債權人的馬來亞銀行將如何與當局協商凱發仍欠下的5億多元？
由于當局與凱發簽署的協議是不對外公開，市場至今也是霧裏看花。
不過，倒是有散戶投資者以爲，公用局接管水電廠後可能賠償他們。
市場人士認爲，假設公用局作出賠償，對象比較有可能是凱發及水電廠的優先債權人，散戶投資者同樣墊後。
當然，也有投資者說，甯願把水電廠“免費送給”公用局，保護國家資産，也不願給印尼財團撿便宜，這就是個人的選擇了。
不論哪個年齡的投資者，在談到最初投資凱發的原因都是基于信任。信任是相信凱發擁有新加坡所需的海水淡化技術；信任是相信水資源是國家的戰略資産；信任是相信政府重視國家戰略資産。因此，當凱發的重組計劃揭露時，散戶投資者發現九成的投資可能已泡湯，他們轉而向政府求助，希望政府出資收購大泉水電廠。