凱發指出，公司與SM投資最近出現意見分歧，公司試圖但無法與SM投資取得有效溝通。由于SM投資並未表示將撤消注資，因此雙方于去年10月達成的重組協議仍有效。
凱發（Hyflux）表示，印度尼西亞財團SM投資（SMI）並未撤消注資，重組協議仍有效，將如期召開協議會議。市場人士認爲，凱發與SM投資的關系正惡化，成功重組的機會依舊渺茫。
凱發于周二深夜發布重組協議的最新進展。它指出，公司與SM投資最近出現意見分歧，公司試圖但無法與SM投資取得有效溝通。由于SM投資並未表示將撤消注資，因此雙方于去年10月達成的重組協議仍有效。
凱發也透露，SM投資已表示不會因爲公用事業局只接管大泉水電廠（Tuaspring）的水廠，且無須凱發支付任何賠償，而願意修改重組協議的條款。
市場人士認爲，凱發的文告似乎暗示著雙方的關系正惡化。
新加坡國立大學商學院治理制度與機構研究中心主任盧耀群副教授接受《聯合早報》訪問時說：“雙方存在許多重大分歧，最關鍵的爭論是對‘合約規定事件’（prescribed occurence）的認定。”
SM投資認爲公用事業局的違約通知已構成撤資理由。SM投資于本月18日發出通知，要求凱發在4月1日前，解決水電廠的違約問題。
凱發指出，公用局最快只能在4月6日行使終止購水協議的權利，即違約通知截止的隔天。而且，當局須要給凱發30天的通知。
換言之，購水協議是直至5月6日才被終止。凱發說，這已是在重組協議的時效日期（long stop date）4月16日之後。
SM投資于本月25日向凱發發出第二份通知指出，凱發在阿爾及利亞馬格塔（Magtaa）的海水淡化廠出現違約問題，購水協議可能被終止，同樣構成“合約規定事件”，要求凱發在4月8日前解決。
對此，凱發說，已經積極處理上述問題，“而且，即使過了今年2月8日的期限，對方仍未終止購水協議。”
SM投資若在缺乏“合約規定事件”的情況下終止重組協議，凱發將可索取保管賬戶中的3890萬元定金。
根本原因或是SM投資 反對賠償債權人2.72億元
盧耀群也指出，凱發與SM投資的關系惡化，最根本的原因或許是SM投資反對凱發賠償給債權人的2億7200萬元。
根據文告，SM投資本月三次致函凱發，表示反對協議安排的條款，尤其是利用2億7200萬元解決債務義務。
投資平台FSMOne.com固定收益部經理洪崇瑜受訪時說，SM投資可能考慮到水廠正面對營運問題，認爲凱發應該保留更多資金作營運用途。
華僑銀行債券研究部受詢時指出，盡管雙方對“合約規定事件”的定義存在分歧，接下來的關鍵日期依舊是4月1日。
最佳情況是，凱發在4月1日前解決違約問題，SM投資撤回發給凱發的通知，協議會議順利于4月5日召開並獲得通過。
最糟情況是，凱發無法在4月1日前解決違約問題，SM投資撤資。
凱發也無法在4月5日前，即公用局給予的期限截止前，解決違約問題，公用局接管水廠。如果SM投資撤資，凱發也無須召開協議會議，並在4月30日的債務延期償付令（moratorium）失效後，進入清盤程序。
研究部指出，在以上兩種情況之外也有可能發生其他情況，例如凱發堅持文告中所陳述的立場，強迫SM投資兌現注資承諾，SM投資甯願舍棄3890萬元，終止協議。
研究部認爲，在SM投資看來，不論重組協議是往哪一個方向進行都沒關系，因爲它投資5億3000萬元可能換來的是已經失去關鍵資産的凱發，或者仍保留關鍵資産，但此資産面對營運問題且可能被接管。
研究部依然認爲，凱發重組成功的可能性越來越渺茫。
凱發已取消第三次大會，並將于4月5日在彙達埔（Vista Exchange Green）1號（1 Vista Exchange Green）的星宇表演藝術中心（The Star Theatre）召開協議會議。永久證券和優先股持有人的投票時間是晚上7時。