投資平台FSMOne.com固定收益部經理洪崇瑜接受《聯合早報》訪問時說：“整體而言，違約風險是偏低的。企業盈利仍維持在健康水平，財務狀況依舊良好。”
受到凱發（Hyflux）的影響，本地投資者近期聞“債”色變。不過，市場人士指出，本地零售債券的整體違約風險不高。
目前，新加坡交易所挂牌交易的零售債券共有13只，最新挂牌的是新加坡航空公司（SIA）的零售債券。首鑄集團（First Sponsor）和Kris能源（KrisEnergy）則只發售給現有股東。
投資平台FSMOne.com固定收益部經理洪崇瑜接受《聯合早報》訪問時說，截至昨天，新元計價的企業債券共1020億元，其中零售債券有50億元。
當中，新元計價的永久證券（perpetual securities）和優先股（preference shares）共有190億元，主要面向機構幾合格投資者；供散戶投資者認購的爲17億元，分別由凱發和星展銀行（DBS）發售，各占9億元和8億元。
這9億元是凱發此次債務重組的焦點之一，涉及的散戶投資者多達3萬4000人，引起市場高度關注。
上周，新航發行零售債券，散戶投資者的認購率爲1.75倍。盡管獲超額認購，但散戶投資者反響遠不如去年淡馬錫控股發行的零售債券，當時的散戶認購率高達8.4倍。
有市場人士認爲，這是受到來寶（Noble）和凱發等大公司相繼出事所影響，散戶投資者的風險胃口縮小，心態趨于保守。
在檢視本地零售債券的情況後，洪崇瑜說：“整體而言，違約風險是偏低的。企業盈利仍維持在健康水平，財務狀況依舊良好。”
他指出，自2015年起，企業違約事件雖然增加，但大部分局限于特定行業，例如岸外與海事業。
利華和豪利風險較高
若論個別企業債券，洪崇瑜指出，利華控股（Aspial）和豪利控股（Oxley）的杠杆最高，“因此這兩家的信貸風險相對比較高”。
利華和豪利目前各有兩只零售債券，發行規模分別是3億5000萬元和4億5000萬元。
豪利的兩只債券將在今年11月以及明年5月到期，利華的則分別于明年4月和8月到期。
華僑銀行固定收益研究分析師黃宏渭受訪時說，研究部給予的信貸風險最低爲1，風險最高是7。
淡馬錫的零售債券不在華僑研究範圍內。若要相比較，黃宏渭說：“我們認爲，淡馬錫零售債券的信貸風險是最低的，新航是3”。
黃宏渭給予豪利的兩只債券信貸風險是5，利華的兩只皆是6，信貸風險最高。
他指出，利華目前的淨債務對股本（net debt-to-equity）比例是2.4倍，在未來12個月須要償還的債務是5億4400萬元。
利華管理層指出，假設在澳大利亞的房地産項目完成結算和交付，可以帶來6億1500萬元的收入。
黃宏渭認爲，這筆收入不一定可以獲得，而且集團的投資過分集中在澳洲一個市場，都是造成信貸風險偏高的原因。
洪崇瑜說，利華和豪利若能透過房地産銷售和脫售資産帶來現金流入，應能改善公司的負債和流動性。
今年1月，豪利宣布與潛在買家簽訂意向書，以9億5000萬元脫售史蒂芬路的諾富特酒店（Novotel）和美居酒店（Mercure）。
市場人士當時預測，若這筆交易能完成，豪利應能順利贖回4億5000萬元的債券，淨債務對股本比例也有望從2.5倍減少至1.8倍。但豪利卻于3月份透露，由于買家沒有支付第二期押金，已終止脫售兩家酒店，造成股價一度下挫6％。
豪利隨後宣布委任獨家代理尋找新買家，市場仍在等候最新消息。