投資理財
企業家如何處理大筆收入，對于其從成功的商人變身爲成功的投資者至關重要。
沒有放諸四海皆准的投資方法。投資者需要考慮各種不同的策略。
我們發現當企業家將自己的公司挂牌上市，或者賣出大部分股權而獲得大筆收入時，常常會面臨兩難的投資抉擇。當市場不確定性彌漫時（比如目前），這一大筆錢該如何處置更是費思量。
投資者對于誤判入場時機的擔憂不無道理。投資難免會出現虧損，尤其是重倉股票的投資策略。然而，試圖避開“糟糕的入市時機”可能也代價不菲。長期持有現金勢必有損財富累積。這不僅因爲現金的購買力會下降（通脹導致2009年以來美國的現金購買力下降了15%），而且還可能錯失重大的增長機會。
例如，如果在1945年12月花100美元買入股票，經曆通脹後，如今其價值已升至1.36萬美元，而如果當年投資于30天期的美國國庫券，如今只值123美元，投資于中期美國國債如今也只值335美元。
因此，企業家如何處理大筆收入，對于其從成功的商人變身爲成功的投資者至關重要。沒有放諸四海皆准的投資方法。投資者需要考慮各種不同的策略。
第一種方法是直接將資金全部投入市場。一般來說，這種策略成功的概率最高，因爲市場下跌的頻率與幅度並不像許多投資者所認爲的那樣嚴重。在過去73年間，標普500指數有60%的時間位于距離曆史高點5%的範圍內，只有12%的時間較前次高點低逾20%。因此，坐等市場回調可能會付出高昂代價，這可能需要等上數月甚至數年之久。從曆史數據來看，固定收益市場虧損的機率更小，尤其是被視爲避風港的政府債券。
即便如此，直接投入股市可能讓許多投資者感到不安。對于大筆資金來說，擇時錯誤的潛在風險更大、代價更高。自二戰以來，純股票投資組合平均需要26個月就從能低谷升至前次高點。而對于握有大筆資金卻錯失入場時機的投資者來說，這種等待可謂痛苦而漫長。
直接投資于政府債券並逐步買入風險性資産，則可望降低上述情況發生的可能性。這種方式被稱爲“平均成本法”（dollar-cost averaging）。我們認爲最佳策略是設置固定的時間表，在市場回調（比如至少下跌5%）時加快每批資金的入市步伐。這可以降低一直坐擁現金而拖延決定的風險。
投資者還可以考慮其他多種策略，在不犧牲回報的同時尋求最佳保護。就此而言，期權的作用不可小觑。投資者可利用賣出看跌期權（put- writing）策略，授予他人以事先約定的價格（通常低于當前市價）賣出標的證券或交易所買賣基金（ETF）的權利，並取得期權金。如果市場沒有下跌，則該期權到期時沒有價值。如果市場下跌，則立權人（本就有意增加股票敞口）最終可獲得行權後的股票。雖然這種策略也有缺點，但由于投資者分批買進，因此可減輕對回報的拖累。
投資者也可以采用看漲期權，以最大限度地降低股市大幅上漲而自己已經離場的機會成本。“拖延症”的一個風險在于你可能在更高的價位買進。看漲期權給予投資者以事先約定的價格買入標的證券的權利，這有助于降低上述機會成本。
最後，投資者也可以考慮結構性産品。與其直接買入期權策略或其他衍生品，有些投資者或許願意將現金一次性投入到具有期權策略多種特征的結構性産品中。例如，某些結構性産品限制參與標的指數的上行空間，從而換取下行保護以及在到期前獲得固定票息等其他特征以調整潛在回報分配。
總之，如果你獲得大筆資金，在投資前不妨考慮各種方案，避免長時間在場外觀望期待市場回調。俗話說得好，拖延症是時間的大敵，其實它還會侵蝕你的財富。
（作者是瑞銀財富管理
亞太區首席投資總監）