投資理財
西方資産管理發達市場收益率仍在低位，加上貿易及地緣政治帶來的不明朗因素加劇，亞洲債券提供策略性部署及分散投資的優勢。
盡管貿易問題仍爲市場帶來不明朗因素，影響全球投資者和企業的信心，但同時各大央行已表明，承諾將實施額外的支持政策，以控制下行風險。
鑒于美國經濟增長強勁、歐洲經濟狀況有所改善，並有迹象顯示亞洲持續的經濟刺激措施奏效，因此我們預期全球增長將保持穩健。
亞洲地區包含多元化及處于不同發展階段的經濟體。此外，亞洲新興市場的基本因素優于其他地區的新興市場。
亞洲的發達地區擁有強勁的國際收支經常賬、靈活的財政政策和穩健的資産負債表，這些有利條件說明，主權國家、政府相關實體及大型企業均有足夠能力應付外來沖擊。
而韓國、台灣和新加坡等更易受外圍經濟影響的亞洲經濟體，預計今年的增長將面臨較大阻力。
不過，印度尼西亞和印度等亞洲新興市場經濟體，由于本地市場規模龐大，並擁有外彙儲備作緩沖，同時政府致力進行改革，對當地的長期經濟增長有所支持。
收益率較已發展市場吸引人
就估值而言，亞洲新興市場本幣債券的收益率較已發展市場的同類債券吸引人，然而全球化和“零工經濟”使核心通脹率長期處于下行趨勢，因此，亞洲新興市場的本地利率水平令實際收益率較已發展市場更具吸引力，同時，亞洲貨幣出現超賣情況。
在發達市場收益率仍在低位的環境下，加上貿易及地緣政治帶來的不明朗因素加劇，亞洲債券提供策略性部署及分散投資的優勢。
供應面因素利好，受惠于需求強勁，馬來西亞、泰國、印尼及菲律賓均提前完成原定發行計劃。由于開支放緩，預計泰國和菲律賓將會放緩發行步伐。
國際貨幣基金組織的數據顯示，雖然新興市場資金流動總量于2018年第二季跌至危機後低位，但此後各主要環節的資金流入和流出均持續改善，當中包括外國直接投資及銀行貸款。
隨著中國債券市場（規模達12萬億美元）逐漸被納入主要債券指數，大量被動型資金將會入市，全球債券投資者的投資意願亦將有所回升。
美元強勢、環球金融環境顯著收緊及中美貿易沖突升級，繼續對亞洲市場構成重大風險。此外，市場亦應留意其他特殊的不明朗因素，包括中國政策失誤（如硬著陸和／或信貸泡沫爆破），以及不明朗的地緣政治局勢引致的油價波動。
鑒于美國財政刺激措施的效應減退，加上中國再次采取刺激措施，美國經濟增長跑贏其他主要經濟體的局面或將告終，而這應會利好新興市場本幣債務的表現。我們看好通脹溫和及增長穩定的國家的本幣債券，包括印尼、印度、巴西，以及俄羅斯。
在現時環境下，我們更關注差異性而非“市場風險回報”。我們偏好經濟基本因素強勁、外彙儲備充足、經濟對外依賴性低，以及政策執行力高的亞洲國家，如中國、韓國、印度和印尼。我們將繼續密切留意本幣債券的實際息率和彙率估值，並回避在政治和經濟層面面對結構性挑戰的國家。
（西方資産管理 Western Asset Management團隊）