插圖／何漢聰
全球國債收益率近期迅速攀升，新加坡政府債券10年期收益率今年來上漲逾70個基點，這是否代表進場投資債券的好機會？
政府債券與企業債券有何不同之處？企業債券的收益率是否跟著上揚？
本期《理財錦囊》告訴你投資債券時須注意的重要事項。
除了股票及現金，債券在投資組合之中也是不可或缺。債券又稱爲固定收益産品，能帶來穩定收入，可用來平衡投資組合的風險和回報。
債券作爲借貸方（如政府或企業）發行的一種債務工具，認購者會獲得定期利息，如每年固定3％，半年派發一次。一般上當債券期滿時，例如五年，借貸方會按面值贖回。
投資風險程度取決于債券類型，信用評級越高的債券風險越低。投資政府證券，簡單來說就是借錢給政府以收取固定利息，借貸期限一到，投資者可取回所有本金。由于企業債券的風險高于政府債券，它們的回報率也相對更高。
例如，新加坡政府證券獲AAA級別，10年期債券的收益率近期升至1.6％，而淡馬錫控股旗下Azalea基金管理公司本月推出私募基金債券Astrea VI則獲A1級別，票息率（coupon rate）爲3％，如果在發行時以面值買入，票息率等于收益率。
Providend高級財務規劃師羅永成接受《聯合早報》訪問時說，債券投資者希望拿回本金，因此信用評級是最關鍵考慮因素，畢竟它與風險和回報息息相關。信用評級和贖回日都會影響債券的市場價格。
信用評級讓市場了解債券的信用質量，識別公司違約風險的高低。風險和回報往往成正比，信用評級良好的債券收益率（yield）比較低，沒有評級的債券收益率較高，風險也相應提高，這類債券又稱“高收益債券”或“垃圾債券”，投資者須密切關注公司的財務狀況。
國際上三大評級機構是穆迪（Moody’s）、惠譽 （Fitch） 和標准普爾（Standard & Poor’s） 。 最高評級是“AAA”或“Aaa”，說明信用程度高、資金實力雄厚、資産質量優良。接下來是“AA”“A”“BBB”，以此類推。
政府債券收益率迅速走高，促使部分企業債券的市場價格下滑，意味著收益率跟著上揚。
Bondsupermart固定收益研究部高級分析員陳健明受訪時指出，債券價格也會隨著股市和利率走勢而波動。一般上，大多數投資級債券（信用評級較高、違約風險較低）價格波動不大。比方說，當新加坡海峽時報指數去年從高點下挫32％時，建屋發展局10年期債券（票息率3.1％）的價格下滑3.07％。高收益債券的價格波動較顯著，但也不及股票。
此外，債券期限（距贖回日的時間）也是關鍵因素，期限較長的企業債券對利率走勢更敏感，而期限較短則相對不受影響。
陳健明強調，信用評級低的債券，風險和波動自然更高，例如凱發永久債券（票息率8％）在2017年4月至2018年10月期間價格便下挫87.5％，當時公司陷入嚴重債務危機。
適合散戶投資債券主要分兩類
市場上，適合散戶投資的債券並不多，主要分成兩類。第一類是由新加坡政府發行及擔保的新加坡政府證券（Singapore Government Securities，簡稱SGS）和新加坡儲蓄債券（Singapore Saving Bonds，簡稱SSB），另一類則是企業債券。
值得注意的是，新加坡政府證券又分債券（bonds）和政府短期國庫券（Treasury Bill）兩種，期限和回報有別。
債券的期限比較長，分兩年、五年、10年、15年、20年和30年；國庫券的期限較短，爲半年和一年。
債券每半年派息一次直到期滿爲止；國庫券則不派息，而是以比面值微低的價格出售。打個比方，投資者只須支付95元就可購買面值100元的國庫券，期滿後可獲得100元，投資者可從差價中賺取5元。
無論是新加坡政府證券或是新加坡儲蓄債券，可視爲無違約風險，政府債券提供固定利率，不論投資時間長短，4月份發行10年期債券的利率爲1.6％；儲蓄債券則鼓勵長期投資，采用遞增利率的方式，投資越久回報率越高，4月份發行債券10年平均回報率爲1.15％。
企業發行債券 分零售和批發兩種
兩者最大差異在于投資額和流通性，新加坡政府證券最低投資額是1000元，可用現金、公積金或退休輔助計劃（SRS）購買，並能在公開市場買賣；新加坡儲蓄債券的投資門檻低至500元，可用現金或退休輔助計劃購買，無法在公開市場買賣，但能隨時賣回給政府套現。
由企業發行的債券分成零售和批發兩種，皆能在公開市場買賣。零售債券的最低投資額是1000元，適合散戶，而批發債券通常需要至少25萬元。
目前，在新加坡交易所的零售債券共有10個，當中包括Azalea基金管理公司先後推出的三個私募基金債券，以及已停牌的凱發永久債券和Kris能源債券。另外，自從本地金融科技公司奕豐金融（iFast）推出債券交易平台Bond Express後，合格投資者（accredited investor）現在能以最低5000元投資批發債券。
Bondsupermart固定收益研究部分析員陳楚仁分享投資企業債券三項秘訣。
首先，低買高賣或持至債券贖回。與股票類似，在投資債券時，對于資産負債狀況良好且收益率較高的債券發行人，價格下跌是投資的大好機會。
第二，找尋高發行額的債券，因爲比較容易買賣，而發行規模較小（如1億元以下）的債券可能會遇到流動性問題，例如集永成（Chip Eng Seng）全資子公司CES Treasury3年期債券（票息率6％），由于交易很少，可能導致更大的買賣差價或不准確定價。
第三，考慮限制較低的零售債券，既不必是合格投資者，無須20萬元以上高資本就能進場。
然而在陳楚仁看來，目前很少具吸引力的零售債券，Azalea基金管理公司和星獅地産（Frasers Property）發行的零售債券雖然具有一定吸引力，但收益率低。