銀河—聯昌分析師殷嘉薇認爲，由于不受相關法令限制，集團可增加財務靈活度，把握戰略增長機會。這意味著，集團今後可吸引戰略機構投資者進場，持有超過5％的股權。
胡淵文 報道
新加坡報業控股（SPH）年初股價略微高過1元，在重組消息推動下股價累計攀升超過70％，但具體重組細節最近出爐後下挫15％，上周再強力回彈超過12％。這個讓市場期待已久的重組計劃，是否將爲報業控股這只股息收益型股票翻開新的篇章？
受訪分析師和市場人士均認爲，重組可以讓上市公司不再受到媒體業務表現拖累。
星展集團研究分析師楊澤明接受《聯合早報》訪問時說，報業控股的媒體業務呈結構性下滑，從2020財年開始蒙受虧損，拖累股價的表現。“若沒有媒體業務對盈利拖累，股價接下來的下行壓力會減少。”
由于受到數碼科技的顛覆，全球媒體行業的紙媒廣告收入逐年減少。2021財年上半年，報業控股媒體營運收入占集團總收入的46％，在2015財年，這個比率高達77％。
根據報業控股提供的數據，假設這項重組已經于2020財年完成，從形式上（pro forma basis）計算，2020財年的營運盈利增加48％至1億2200萬元，虧損則縮小36％至7200萬元；2021財年上半年的營運盈利則漲9％至1億1700萬元，淨利增加11％至9500萬元。
大華繼顯分析師丁耀揚估計，假設重組于2022財年下半年前完成，2022和2023財年的核心盈利可分別提振26％和36％。
基金管理公司Azure資本（Azure Capital）總裁黃耀前受訪時說，媒體業務之前是一棵搖錢樹，但接下來媒體業務預計繼續蒙受虧損，營運環境愈發艱難。
“股東或許會問，爲什麽不走數碼化路線？但這並不簡單，數碼化需要投入許多資金，回報率卻是微小的，數碼新聞可以吸引很多眼球和點擊率，但所賺取的收入是紙媒的很小部分。”
黃耀前認爲，如果在媒體業不是頂尖的1％至2％業者，很難賺錢，但新加坡需要有一個可行的媒體業務，在廣告收入下滑的大環境中，需要投入許多資源來加強媒體從業人員的能力。
卸下媒體業務虧損負擔
重組計劃除了能卸下媒體業務持續虧損的負擔，一些市場人士也看重集團長遠的發展。
剝離媒體業務後的報業控股，主要成爲一家房地産公司或綜合型企業（conglomerate），不再受到《報章與印刷館法》的約束。
在該法令下，任何人在沒有獲得部長批准前，不得在報業控股持有超過5％的股權。因此，報業控股幾乎所有的股權都是公衆持股，沒有控制權股東。
銀河—聯昌分析師殷嘉薇認爲，由于不受相關法令限制，集團可增加財務靈活度，把握戰略增長機會。
這意味著，集團今後可吸引戰略機構投資者進場，持有超過5％的股權。
Quarz新加坡公司研究主管徐智鵬接受《聯合早報》訪問時說：“屆時誰會試圖成爲報業控股的顯著股東是大家所關注的，他將獲得一個擁有房地産投資信托、房地産開發業務、學生宿舍和療養院的良好平台。”
集團持有新加坡報業控股房地産投資信托（SPH REIT）的約66％股權，旗下資産有百利宮（Paragon）和金文泰廣場（The Clementi Mall），同時持有利達廣場（Seletar Mall）的70％股權。另外，發展中的私宅項目桦麗居（The Woodleigh Residences）和桦麗商城（The Woodleigh Mall），集團持有50％股權。
集團于2018年9月進軍學生宿舍領域，目前該投資組合總值逾15億元，在英國和德國的18個城市擁有28個宿舍資産，其中大多數爲永久地契。徐智鵬指出，目前英國的冠病疫情更加穩定，報業控股的海外學生宿舍投資組合以REIT的形式上市的計劃或許會取得進展。
另外，集團在本地和日本擁有療養院業務。
集團也持有韓國電商巨頭Coupang的0.1％股權，該公司今年3月在紐約證券交易所上市，目前的市值約671億美元。
United First Partners亞洲研究主管鄧文雄說，重組後的報業控股不再受到股權限制，可進一步擴展房地産業務。他說：“房地産是高增長業務，而媒體不是。”
媒體轉爲擔保有限公司 緩解上市公司財務壓力
根據重組計劃，集團將把媒體業務轉入名爲新報業媒體信托（SPH Media Trust，簡稱新報業媒體）的擔保有限公司，以緩解上市公司的財務壓力。集團將注入8000萬元現金，以及總值3000萬元的報業控股股票和報業控股房地産投資信托（SPH REIT）單位及數個房地産資産，作爲新報業媒體的啓動資金和資産。
新加坡證券投資者協會（SIAS）在集團重組計劃公布當日發表聲明指出，集團須爲股東解答，爲何要向新報業媒體注入一筆資産，這看似股東爲重組買單。
對此，徐智鵬說，一些人對于報業控股爲新報業媒體注入資産感到失望，“不過投資者應該了解到，報業控股的其他業務其實來自于早前媒體業務營收的再投資”。
他認爲這筆資産注入是公平的，爲新報業媒體提供了良好的基礎來打造能力。
對股東來說，短期內他們並沒有從這項交易獲得什麽，但黃耀前提醒，如果重組計劃不通過，媒體業務會繼續消耗資源，因此從長遠來看，這項重組是合理的。長期持有集團股票的股東，其實在過去已經獲得了股息。
針對一些股東希望政府出手的看法，黃耀前指出，我國政府並不會用納稅人的錢，來爲上市公司的股東買單。
根據彭博社收集的資料，目前分析師對于報業控股的目標價介于1.64元至2.09元。
特別股東大會一旦通過 料最快第四季完成重組
華僑投資證券對報業控股保持1.92元的公允值，集團的戰略評估還未完成，可包括房地産投資業務的評估。
丁耀揚采用較保守的估值，不包括媒體業務的估值，目標價爲1.85元。殷嘉薇的目標價是2.09元。
集團預計在5月至6月發出重組的通告以及獨立財務顧問意見，7月至8月舉行特別股東大會尋求股東支持，一旦通過，媒體業務重組計劃預料最快可在今年第四季完成。
集團已委任瑞士信貸（新加坡）爲獨立財務顧問。
值得注意的是，這項重組計劃的投票，報業控股的普通股和管理股的投票權相同。換句話說，即使所有管理股股東投票支持剝離媒體業務，總票數也只有1％，主要的決定權還是在持有普通股的股東手中。集團剝離媒體業務的決議，必須在特別股東大會獲得50％以上股權的支持才能通過。