在短短的12個月內，勝科海事（Sembcorp Marine）兩度發行附加股向股東籌錢。去年9月，它發行附加股籌資高達21億元。今年6月，它宣布再度發行附加股籌資15億元，明天是這一輪附加股的申請截止日期。
在上一輪的集資中，股東每持有1股，可獲配售5股附加股，每股附加股售價20分。新一輪的集資則是每2股配售3股附加股，每股附加股售價8分。
股價跌至附加股發售價位
在兩輪的附加股發售消息宣布後，勝科海事都遭受強大的賣壓。上星期五（10日），勝科海事閉市報8.3分，盤中一度跌至8.1分，不僅創下該股的曆史新低，而且也接近新一輪附加股的發售價。
勝科海事的股價跌跌不休，使它的小股東在認購附加股的問題上，感到進退兩難。在上一輪集資中以每股20分認購附加股的投資者，短短12個月內的賬面虧損就高達60%。
其實，勝科海事的長期投資者，持守時間越長，虧損越大。
彭博社資料顯示，勝科海事五年來的投資總虧損達89%。在2019年，它的最高價與最低價分別是1.79元及1.11元；在2018年，它分別是2.79元及1.51元。因此，在兩三年前即便是以當年最低價進場的投資者，若是在這個時候以每股8分左右的價格斬倉，損失之大，怎一個慘字了得。
然而，若是爲了拉低平均成本而認購附加股，他們又擔心新一輪的附加股發售計劃結束後，股價再跌破發售價，豈不是賠了夫人又折兵！
在新一輪的附加股集資後，勝科海事是否就能擺脫債務枷鎖，抑或需要另一輪的輸血？擬議中的勝科海事與吉寶企業岸外海事合並計劃，是否會對勝科海事吃緊的現金流，構成更大壓力？勝科海事大股東淡馬錫控股是否會全面收購及私有化這家公司，以拯救勝科海事，並推進海事業的大合並？更爲重要的是，勝科海事的小股東將何去何從？
根據勝科海事的說法，全球海事業因油價下跌及能源行業結構性的改變，自2015年以來便面對巨大挑戰。從2018年開始，勝科海事連年蒙受巨額虧損。在2019年，它從母公司勝科工業（Sembcorp Industries）獲得15億元貸款，並將所得的金額用以償債。當時，勝科工業持有勝科海事近61%的股權。
去年9月，勝科海事發行附加股籌集的21億元資金中，15億元是以債轉股的方式，配售附加股給勝科工業，以償還2019年的貸款。同時，勝科工業將它持有的勝科海事股票悉數分發給股東，一舉甩掉連年虧損的勝科海事。
勝科海事的股東總人數從去年3月的近4萬名，激增至7萬多名。這3萬多名新增的股東，大多是在勝科工業剝離勝科海事後，獲得勝科工業分發勝科海事股票後而成爲後者的新股東。
另一方面，淡馬錫控股在勝科工業持有49%股權，也因此間接持有勝科海事的股權。在勝科工業剝離勝科海事後，淡馬錫控股直接持有勝科海事42.6%的股權。
在去年勝科海事21億元附加股發售計劃中，勝科工業承諾將所有15億元的貸款轉換成勝科海事的股票，而淡馬錫控股則承諾吃下其他未被認購的附加股。最終，淡馬錫控股以2億多元吃下10多億股未被公衆認購的附加股，占附加股總發行量的近10%。
在新一輪的附加股發售計劃上，淡馬錫控股除了承諾認購它所分配的附加股份額，也將吃下其他股東未認購的附加股，兩者加起來以不超過附加股發行總額的67%爲限。換句話說，淡馬錫控股在上一輪集資中向勝科海事投下2億多元後，在這一輪的集資又准備投入另外10億元。
假設所有公衆持股者不認購附加股，而淡馬錫控股吃下67%的附加股，那它在勝科海事的持股權將從目前的42.6%上升至57.3%。
若附加股認購率低股價續跌 勝科海事很可能私有化
根據收購守則，除非獲得“洗滌豁免”（white-wash）收購，否則持有30%至50%股權的大股東，若在六個月內增持股權達1%，就必須提出全面收購。耐人尋味的是，在新一輪的附加股發售計劃中，淡馬錫控股並沒有申請“洗滌豁免”。它還表示，若是因認購額外附加股（excess rights shares）而使它的股權增多1%，它會遵循收購守則的要求，以每股8分提出全面收購獻議。
至于它是否會維持勝科海事的上市地位，取決于附加股認購率以及市場條件。言外之意是，若是附加股認購率低，而且股價持續下跌，淡馬錫控股就很可能將勝科海事私有化。
勝科海事在宣布新一輪的附加股集資時，也公布它正與吉寶企業商談海事業務的合並。與此同時，吉寶企業表示，它將在兩家海事業合並中獲得高達5億元的現金。雖然勝科海事董事會再三聲明附加股集資與海事業合並無關，但實際上吉寶企業計劃通過這樁合並，脫售虧損的岸外海事業。這樣的合並方式是否會加劇勝科海事的債務，還有待雙方公布談判的結果。
曾幾何時，勝科海事是一只藍籌股，但目前它已墜落至8分的“仙股”。所幸，勝科海事的大股東是財力雄厚的淡馬錫控股，因此倒閉的可能性不大。然而，它的前景不明朗，包括現金流的壓力、淡馬錫控股所可能展開的企業動作，以及它與吉寶企業岸外海事合並的條件。
勝科海事的股價已跌得面目全非，並接近附加股的發售價，這可能影響附加股的認購率。雖然淡馬錫控股承諾吃下未被認購的附加股，但在額外附加股的分配上，優先權將讓給其他股東。因此，投資者若是申請額外附加股，獲得分配的概率較高。這爲投機者提供短炒的機會。