財經人語
周文龍
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不出所料，吉寶企業調高收購新加坡報業控股的獻議價，讓這場收購戰繼續升溫。
周二深夜11時許，吉寶企業比截止日期提前三天開出新的收購價，從原本的每股2.099元，調高12.6％至2.351元。這使得報業控股價值從34億元，提高到38億元。
與10月28日，淡馬錫控股旗下兩家獨立管理的投資組合公司，連同本地富豪王明星執掌的旅店置業（Hotel Properties）組成的新財團Cuscaden Peak，所提出的每股2.10元現金收購獻議比，吉寶的新收購價高出了0.251元。
在吉寶的新獻議中，報業控股股東照舊可獲得0.596股吉寶房地産信托（Keppel REIT）單位，以及0.782股的報業控股房地産投資信托（SPH REIT）。
不同的是，他們現在可獲得現金多了，從每股0.668元現金，增加了0.2元至0.868元現金。
另外，按前天股價計算，報業控股房地産投資信托和吉寶房地産信托的估值增加共5.2分。
其實，在吉寶提出新收購價前，報業控股和吉寶兩只信托的股價已分別升至1.02元和1.15元，按這股價計算，吉寶原來的每股收購價已達2.151元，較Cuscaden收購價更吸引人了。
吉寶企業總裁盧振華在昨天的媒體和說明會上指出，集團調高收購價，反映了報業控股業績和整體市場改善。
報業控股上月發布的2021財年全年業績顯示，集團全年淨利爲9294萬元，扭轉之前一年的8370萬元淨虧。若只看繼續經營的非媒體業務，集團全年營運盈利同比大增69.8％至2億零670萬元。
吉寶可脫售
報業控股14億元非核心資産
盧振華不忘強調，即便收購價調高，報業控股仍是一個非常具吸引力的戰略投資組合，吉寶還是可從中獲利。
大多分析師都認爲，吉寶是應該調高收購價，以免這只幾乎煮熟的鴨子飛了。
銀河—聯昌（CGS-CIMB）分析師林秀琪、駱敏儀和殷嘉薇表示，吉寶的新收購價只是額外多出約3億2500萬元現金，不算開價過高。
因爲如果收購成功的話，吉寶可將報業控股價值約14億元的非核心資産脫售，包括價值約1億4400萬元的優質洋房（GCB）。
星展集團分析師何佩華則表示，報業控股重估後的淨資産值爲每股2.49元，吉寶調高收購價，仍可因交易取得每股0.12元的增進（accretion）作用。
報業控股股東現在應該做什麽呢？什麽都不必，就是等看新財團Cuscaden Peak是否會相應擡高收購價。
大華繼顯分析師陳藝榮接受《聯合早報》采訪時說：“這將取決于新財團的策略，即他們是否願意爲報業控股資産支付更高溢價。此外，它們也得考慮報業控股資産怎麽結合到它們自身的投資組合中。”
他也指出，吉寶出價爲報業控股的1.1倍股價與淨資産值比（P／NAV）。作爲參考，英國同行的交易價爲1.2倍。
不過投資研究平台Smartkarma的分析師弗雷塔斯（Brian Freitas）不認爲新財團會開出匹敵吉寶的收購價。
他說：“即使它們這樣做，只要吉寶房地産信托和報業控股信托的股價上揚，吉寶出價還是會更高。”
無論新財團會否推高價格，報業控股股東將是收購戰的最大贏家。
從今年初的最低水平1.13元，再到4月宣布戰略重組後的1.53元，然後到掀開收購戰後的2.16元，報業控股股價今年迄今漲了近一倍。
隨著吉寶開出的新獻議，預料恢複交易後的報業控股股價又將攀升。
但股東可別太貪心，希冀這場收購戰會越演越烈，因爲吉寶企業強調，它不會再調高收購價了。
至于收購戰的輸家，我認爲應該是淡馬錫。
它同爲吉寶和新財團兩大成員的大股東，無論是哪方獲勝，它都得支付更多。而吉寶和新財團中的凱騰控股及豐樹産業集團，也將陷入猶如“兄弟爭搶女朋友”的尴尬競爭局面。
報業控股最遲在12月8日召開特別股東大會，到底誰能奪取股東的“芳心”，贏得美人歸？很快就能見分曉。