扯淡集 No.14
1 上周回顧
在新冠疫情撲面而來的春節裏，全球股市及主要大宗商品出現全面下跌，尤其是原油更是展開了近乎崩盤式的下跌，而黃金則成爲表現最好的資産。
每一個在市場裏交易的人，都能嗅到恐慌的味道。周一金融市場如期通過大跌來釋放假期中不斷積累的悲觀情緒，指數一度下探至8%以上。期貨市場多數商品開盤即封住跌停，全天都被牢牢按在地上不能動彈。
但是，隨後A股在周二就展開暴力反彈，連續4個交易日錄得了可觀的漲幅，特別是創業板指數已提前收複失地，並創出了年內新高。仿佛一夜之間就回到了牛市。
這和我上周末在（關于最新疫情數據的分析及下周開市極端行情的操作指南）一文中提前預判的“一步到位”，以及“敢于抄底的投資者，在前2天就可以出手了”的觀點是相符的。
我不知道上周一在恐慌中“割肉”的老鐵此時此刻是怎樣的心情，但生叔的讀者肯定都是幸福的。當然，對這種突發性交易機會的把握，是建立在對市場爲什麽下跌以及具體個股基本面邏輯深刻理解基礎之上的。
不要誤會，我可沒有什麽本事“預測”股市的短期走勢，以上都是瞎幾把亂蒙的！
2 下面怎麽走？
在反彈過後，目前很多滿倉投資者開始擔心，四連陽之後會不會再二次探底？
而踏空這波反彈的投資者又會擔心，中國股市未來幾個月會不會沿著這種猛烈的走勢，一路上漲不回頭，直接進入瘋牛了？
我一直反複和大家強調，在金融市場裏面交易，一定不能什麽都拍腦袋式地跟著感覺來，比如，人們常說的三根陽線改變信念。
你必須要花很多時間去分析問題的本質，然後形成一套嚴格的邏輯體系。
要回答上面的這兩個問題，還是要回到驅動股市運行的幾個大的核心邏輯上來。
複習一下，所有驅動股市的邏輯因素，都可以歸納爲以下三點：
（1）經濟的基本面，放到個股層面上就是個股的基本面情況、財報業績等。
（2）市場的流動性，主要體現爲媽的態度，市場上的錢多還是少。
（3）市場的情緒，比如我們常說的貪婪與恐懼，樂觀與悲觀，或由于受到某事件的影響，導致投資者在一段事件裏預期發生變化
具體來看A股現在面臨的情況，未來市場的演繹，取決于：
1）經濟的基本面（宏觀經濟受疫情的影響程度）
2）市場的流動性（貨幣政策能否意外邊際進一步放松）
3）市場的情緒（疫情人數的拐點）
①先說疫情
在開市前綜合各種信息，包括死亡率、重症率、湖北省內及省外的數據，已經可以認知到新冠大概率就是傳播性高于非典，但是危害性遠小于非典級別的一次疫情。
生叔的觀點總是與衆不同，還是在上周的這篇文章中（關于最新疫情數據的分析及下周開市極端行情的操作指南）我提到:
按例這裏再來更新一下截至到2月8日的最新數據。
第一張表是全國的確診病例數據，就像我此前分析過的，湖北省由于前期各種各樣的原因造成披露出來的數據並不能反映真實情況，而湖北省外的數據更能客觀反映出疫情的走向。
可以看出，目前省外的新增確診已經非常明顯的進入了下降通道。
第二張表格是全國疑似病例的數據，它是確診數據的前瞻性指標，這次不管是全國整體情況，還是抛開湖北看全國其他地區的新增疑似，都出現了連續2天的環比下滑，再次驗證了我此前說的“本周極有可能出現邊際拐點”的觀點。
第三張表格是死亡及治愈人數的數據。
不管是省內、省外，治愈人數相較死亡人數而言都開始出現大幅度的跳升。並且，請注意，湖北省外的死亡率一直都非常低，和湖北省的情況出現強烈的反差，背後原因我不方便展開，大家自己仔細想想這是爲什麽？
我從上周開始說“疫情極有可能迎來拐點”、“下周新增疑似人數和確診人數可能出現雙雙拐頭向下”、“需要連續兩天的數據確認”，都是從疫情新增數據的增長斜率出發（也就是環比）來尋找的邊際拐點。
截至2月8日爲止的數據已經充分印證了這種說法，只要後續單日新增疑似/確診病例數沒有超過過去幾天中的最高值，拐點就已經出現了！
至于絕對值（存量）增減的角度，不是我主要考慮的方向，在這裏引用鍾南山院士的判斷：
“疫情1周或10天左右達到高峰，不會大規模增加。”
“SARS持續了差不多五六個月，但我相信這個新型冠狀病毒不會持續那麽長。”
從短期來看，市場V型反彈的走勢本身已經對疫情即將出現的拐點預期進行部分的Price-in。
因此，除非接下來疫情的發展再次出現失控，否則股市將回歸到原來（本次疫情發生前，即春節放假前）的邏輯當中去。
②經濟基本面邏輯
說完疫情說經濟基本面。
不可否認，從短中期來看，中國經濟已經受到了來自本次新冠疫情實質性的打擊，投資圈子裏也有很多大拿認爲這可能會深遠改變中國經濟的走向。
雖然在疫情發生的第一時間，我國獨特的體制優勢瞬間發揮了出來，城市封閉、鄉村封閉，這幾天包括重慶、廣州、江蘇部分地區連住宅小區都開始搞封閉了，每個交通樞紐，包括地鐵、高鐵、飛機、長途往返都要量體溫，毫無疑問，這對及時控制疫情的大範圍傳播起到了至關重要的作用。——這一切在很多國家是不可能實現的。
但是，別忘了，從武漢封城到今日，近乎所有的中國人已經被“隔離”在家裏十幾天了。從消費到出口近乎停滯，一些公司盈利受到影響，還有很多的中小企業極有可能面臨資金鏈斷裂的風險。
這兩天各地開始陸續複工，但是，隨著複工的開始，經濟活動就能全面恢複嗎？現在下這個結論仍然顯得爲時過早和略顯匆忙。
因此，從這個角度來看，A股如果短期內再脈沖式地沖高一波，在情緒從一個極點擺動到另一個極點後，就會重新回到對未來宏觀經濟面複蘇預期的這條邏輯上來。
但問題是，目前疫情對經濟的影響到底有多大？未來什麽時候能夠有希望完全恢複到常態？任何一個專家都預測不出來。
那麽市場就會産生嚴重分歧，這種不確定性會逐步演繹出來，部分在疫情前就高倉位的機構投資者趁此“逢高出貨”。
包括市場上很多從去年開始就維持高預期—高估值的熱門個股，或許在一季報出來大跌眼鏡的情況下，都會先遭遇一波“雪崩“式下殺。
③貨幣政策
最後說政策，股市的走向，一方面源于基本面的好壞，市場預期的改變，同時也會受到國家政策的影響，比如，媽的態度直接決定了市場上錢的多少，錢多了資産就會漲價，這是一個不言自明的邏輯。
雖然前些天已經”降息“了，逆回購也發力了，但如果一季度經濟出現了嚴重的停滯，政策一定會出來對沖的，比如進一步降息、降准，甚至對某些行業進行定向減稅。
我可以明確的說，今天的貨幣政策整體上都會比較寬松。
3 結論
綜合以上，我認爲：
1.指數再二次探底，創下上周一收盤時新低的概率，我個人認爲幾乎沒有。
2.短期的漲跌取決于疫情的走向，而目前市場似乎已經看到了疫情的拐點，並開始將這種預期計入資産價格。
3.從走出周一的“坑”到全面普漲的牛市，可能還需要一些時間，時間的長短取決于經濟基本面情況，以及貨幣政策是否會出現超預期放松，如果事後證實該事件對經濟的影響並沒有大家想象中的那麽”壞“，那麽股市隨時可以再往上大漲一波。
4.由于疫情過後大概率會繼續”放水“，所以，對我們每個人來說，當前最重要的是，你手裏面必須要拿住資産，而不是現金。接下來的一段時間，都是A股交易，結構性調倉換股比較好的窗口期。
5.再往後看今年下半年，乃至整個2021年，我並不悲觀，疫情並不改變市場的原本運行規律，更不會改變中國經濟中長期的走向，在這波沖擊之後，可能某些小企業扛不過去倒閉了，對大企業來說反而是機會，只是損失了一個季度的現金流，換來的是更高的市場份額集中度。
6.再比如，我在上周的文章中提到的幾個【正向邏輯】相關的行業，這些行業不僅沒有在疫情當中受到大的影響，反而這次疫情可能成爲這些行業崛起的一個催化劑。
4 最後
從我過去十幾年投資經驗來看，凡是遇到突發事件的恐慌性下跌，在曆史上都是買進機會。
加倉買入後也不要著急，給這些優質資産一些時間，它終將饋贈我們勝利的果實。
我們理解局勢應該以更長期的視角來考慮，不應該只被一些媒體的新聞標題所牽制，不可過度悲觀。
尤其是在資本市場有頭寸的交易者，本質上發財主要都是靠國運，沒有人能靠做空/看空自己的祖國賺真正意義上的錢。
Ps：看完文章的讀者，如果喜歡，請在右下方點擊一個“好看”，如果這篇文章下的好看超過了300，我將會在下周專門拿幾個具體的行業來展開談一談本次疫情對它們的影響。
Pss：向包括李文亮醫生在內的全體一線醫務人員致敬。
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今天推薦一個老朋友—蘿蔔投研
他們以小見大，這號質量上乘！跟我們一樣也是價投號，不過他喜歡從業務模式、公司業績、到後續的增長空間都給出詳細的分析邏輯，非常適合價投的讀者去挖掘處于低估的股票，他今年選中北方華創、東山精密、蘇博特都有不錯表現