利安—華僑證券恒生科技挂牌基金（Lion-OCBC Securities Hang Seng Tech ETF）2020年12月10日在本地股市上市，當時的發行價是每個單位1.34元。上星期五，它的閉市價下跌至0.712元。在短短的15個月內，這只交易頗爲活躍的挂牌基金下跌了47%。
這只挂牌基金追蹤30只在香港上市的大市值中國科技公司，包括股民熟悉的阿裏巴巴、騰訊、美團、京東、小米以及中芯科技。這些大市值的中國科技股處于內憂外患的困境，股價跟著下跌，影響了利安—華僑證券恒生科技挂牌基金的表現。
今年以來，阿裏巴巴的股價下跌24%、美團下跌40%、騰訊下跌17%。阿裏巴巴于2019年11月在香港股市第二上市時，發行價每股176港元，在它持有33%股權的螞蟻集團上市計劃難産後，股價便跌跌不休。上星期五（11日），阿裏巴巴在香港股市的閉市價只剩下90.80港元。同樣的，騰訊目前的股價已跌至2020年4月以來的新低。
中國政府對阿裏巴巴及其他與民生息息相關的科網公司加強監管力度，是中國科技股的內憂。在中國國家主席習近平高呼“共同富裕”的口號下，反壟斷以及遏制資本無序擴張成爲監管科技股的主旋律。這壓縮了科技巨頭的伸展空間。
中國科技股風暴始于2020年10月底。當時，阿裏巴巴創辦人馬雲在一個論壇上公開批評金融體系過時以及監管短視，引起高層人士不滿。緊接著，監管當局緊急叫停螞蟻集團的上市計劃，並推出一系列的反壟斷措施。
2021年4月，監管機構對阿裏巴巴禁止商家在其他競爭性平台開店或參加促銷的壟斷行爲，開出高達182億元人民幣的罰單。同年10月，它指美團濫用外賣平台服務市場的支配地位，損害商家和消費者的合法權益，罰款34億元人民幣，並責令美團近13億元人民幣的獨家合作保證金。
資本擴張是中國科技公司急速發展以及壟斷的主要途徑，也是監管當局整治的對象。阿裏巴巴除了電子商務，也涉足交通出行、金融、物流快遞、文化娛樂的投資。騰訊自2011年正式確定戰略投資爲其核心支柱業務後，先後投資近千家企業，包括美團、拼多多和滴滴。
最近，騰訊把它在京東集團持有的股權，以股息的方式分發給股東，從而削減它在京東的股權。市場猜測，騰訊可能以同樣的方式，減持它在美團和拼多多的股權。這被視爲騰訊回應中國政府對資本無序擴張的關切。
中國“共同富裕”理念下科技公司面對更嚴厲管制
在“共同富裕”的理念下，監管當局加大力度保障消費者與小商家的利益，科技公司面對更嚴厲的管制。最近，中國網信辦等四部門出台新措施，禁止平台公司濫用大數據分析，評估消費者的個人特征用以商業營銷。發改委發布文件，要求外賣等互聯網平台企業下調餐飲業商戶服務費。此外，國家新聞出版署自去年7月以來，沒有發放新的網絡遊戲版號。
中美戰略競爭白熱化，爲中國科技公司添加了地緣政治沖突的風險。
去年6月底，網約車巨頭滴滴出行不顧中國當局的憂慮，火速在美國上市。在上市後短短的48個小時內，中國監管部門以保護數據安全爲由，禁止滴滴接受新用戶注冊。滴滴出師不利，股價暴跌，波及了在美國上市的中概股。
過後，滴滴計劃從美國退市，轉向香港上市。但最近有報道指出，中國監管當局對它的客戶數據保護還有疑慮，因此滴滴已經中止香港的上市計劃。滴滴在美國上市時，每股發行價是14美元。上個星期五，它跌至1.89美元。
上星期二（8日），美國證券交易委員會首次將美國上市的五家中國公司，列入有退市風險的名單內。美國《外國公司問責法》規定，在美國上市的外國公司必須證明它們不受外國政府擁有或掌控，並要求這些企業遵守美國上市公司會計監督委員會的審計標准，否則在三年內將被除牌。
《外國公司問責法》提高中概股從美退市風險
《外國公司問責法》提高中概股從美國退市的風險，進一步打擊投資者的情緒。上星期，美國上市的中概股全面下跌，波及香港上市的中國科技股。
另一方面，美中科技戰導致美國將不少中國科技公司列入“實體清單”或“未經審核清單”，以對它們實施科技産品與技術的出口管制。中國官方形容美國這些措施是“卡脖子”，目的是壓制中國科技的發展。但每當美國公布這些清單後，中國科技股的股價都應聲下跌，包括那些沒有在清單內的公司。
烏克蘭戰事爆發，加劇了中國科技股面對的地緣政治風險，美國商務部長雷蒙多警告，中國企業若違反美國對俄羅斯的出口限制，它們生産産品所需的美國設備和軟件供應將被切斷。她點名中芯國際，警告它不可向俄羅斯出售芯片。
本地上市的利安—華僑證券恒生科技挂牌基金的股價，隨著中國科技股股價下滑而跌得面目全非。即便如此，這個挂牌基金初始發行約4760萬個單位，到了上星期四（10日），它管理的資金規模增加至約3億4180個單位。換句話說，這個挂牌基金獲得淨資金流入，反映了市場對中國科技股的回彈仍有期待。
在股價節節敗退之際，美國“股神”巴菲特的老搭檔查理·芒格（Charlie Munger）增持阿裏巴巴的股權，鼓舞了阿裏巴巴以及其他中國科技股的粉絲。芒格管理的公司在截至去年12月底持有60多萬股阿裏巴巴美國存托憑證，比去年9月末的持倉量增加了一倍。
芒格是價值投資者，他或許嗅到中國科技股的潛力。然而，內憂外患的不確定性，可能會繼續壓縮中國科技股的上升空間。