俗話說：“人怕出名豬怕壯”，太過高調也未必是好事。
家具業龍頭敏華控股，曾因太“完美”業績遭遇渾水做空，但最終化險爲夷；面對對手出擊的5大“罪狀”，敏華全身而退的背後到底是什麽？
曾是打工仔，如今卻揚言“沒有對手”
敏華控股創始人兼主席黃敏利（正中間）
敏華控股創始人黃敏利，1965年生，今年53歲，祖籍福建泉州南安的梅山鎮埔仔村。早年，南安尚未縣改市，埔仔村原名埔紫，地處平坦埔地，村中水田多種紫萍，故稱作“埔紫”，後來因爲閩南方言諧音，簡化爲埔仔。
據《元和姓纂》記載，黃姓出于黃帝第六世孫陸終。周初，陸終的子孫封于黃國(今河南潢川縣以西)。春秋時期的周襄王四年，黃國被楚所滅，子孫爲紀念故國，于是以國爲姓。
黃氏何時入閩無從考證，有文字可考的入閩黃氏第一人在漢代。據《惠安錦田黃氏族譜》載：“始祖隍公，爲東漢末獻帝時會稽縣令，于獻帝建安年間(196～220年)避亂入閩。”嘉慶《惠安縣志》列傳黃興傳載：“黃興，吳孫權將也，與妻曹氏棄官入閩，居邑(惠安)南之鳳山。”《閩書》方域志鳳山條載：“山勢翔舞，下接溟波。三國吳時，有黃將軍名興者，及妻曹氏，葬于江浒……裏人廟祀之。”
埔仔村宗祠
西晉永嘉二年(308年)，中州板蕩，黃姓相繼入閩，爲衣冠八姓之一。據《侯官黃巷黃氏族譜》載：“先祖黃知運，晉時官永嘉太守，其子黃元方官晉安司法參軍，舉家遷居閩之侯官縣(今福州)，所居地號黃巷(位于福州城內)。”
黃元方被尊爲黃氏入閩始祖，其孫黃岸被封爲開國公，由侯官遷莆田，定居繁衍；又有黃崖由侯官先遷莆田，再遷泉州城西門內，生子三，長守恭、次守美、三守信。
唐貞觀六年(632年)，史稱河南十姓入閩，聚族于福州閩縣，其中有黃姓一支。唐末，洛陽人黃子棱隨父入閩，事後梁太祖朱全忠父子，累官侍禦史，後避亂居建陽之東。
南安國光中學
譜籍記載，黃守恭定居泉城（即現在的泉州）後，辟田種谷，植桑養蠶，奮勵圖強，開拓進取，富甲一方。他熱心公益，于唐垂拱二年舍桑園、宅第建泉州開元寺。黃守恭有五子：經、紀、綱、綸、緯，後分居于南安、惠安、安溪、同安、诏安，稱“五安”，南安黃氏即是長房黃經之後裔。
黃敏利的初中是在南安國光中學上的，南安國光中學，創辦人系著名僑領陳嘉庚的女婿李光前，創辦于1943年；自1956年起，南安國光中學被確定爲南安重點中學。能考上重點中學，可見黃敏利的學習成績相當不錯。今年7月份，黃敏利以夫妻二人的名義，向母校國光中學感恩基金會捐資港幣100萬元，作爲母校獎勵助學金。
1980年，15歲的黃敏利離開南安老家只身一人去香港，在一家工廠打工，當時的工錢是一天4美元。之後，他又在香港康麗電子集團旗下工廠打工，後當上了工廠經理。1985年至1991年間，黃敏利又換工作，在香港德寶印染擔任技術工人。在香港摸爬滾打了12年，黃敏利終于有了一些積蓄，在香港買了一套公寓。
黃敏利向南安市明新小學捐贈圖書
80年代內地改革開放，香港許多工廠轉戰內地，作爲工廠經理的黃敏利沒有跟隨大隊北上，而是選擇自立門戶。1992年，黃敏利將自家公寓出售，獲得12萬美金，來到深圳特區創業。黃敏利瞅准時機和人合夥成立了敏華，從事家具零售、批發，並在深圳開設了一家工廠，創業初期僅有三個員工。
創業第一年，他就賺到了300萬美元。當時敏華的産品不算複雜，也不需要大規模的工廠，在香港也較容易找到客戶；不過，黃敏利的胃口並不止限于香港市場這塊蛋糕，而是將目光投向了更加廣闊的海外市場——美國。數年後，黃敏利在美國站穩了腳跟。
2005年6月6日，不惑之年的黃敏利在新加坡敲響了敏華控股上市的鍾聲，募集了9365萬港元，轟動一時。黃敏利可以說將閩南人那股愛拼才會贏的精神發揮到淋漓盡致，他用這筆錢在惠州大亞灣買了一塊地，建造了一個大型的生産基地。建成後，敏華每年的家具産量新增5萬套，産能擴大了10倍，相當于敏華這輛大車駛入了快車道，發展越發迅速了。
黃敏利（右一）與員工慶祝敏華控股在港交所上市
不過，在新加坡上市的敏華，並沒有順風順水，遭到了新加坡投資商的無視，敏華的估值持續低迷，股價堪稱慘不忍睹。面對如此窘境，黃敏利果斷退市，並以1.59億港幣將敏華私有化。隨後，敏華轉身赴港上市，2010年4月9日正式登陸香港主板，募集了16.39億港幣，用于建設生産基地、技術研發和人才引進，股民也因此獲利。黃敏華表示：“企業獲利而行大義，這是企業家的本分。”
爲何執著于上市呢？用黃敏利的角度來說，企業進入資本市場，好處有二：其一，企業接受監督，更加規範，于國于民可以做更多貢獻；其二，于股民于消費者創造更多利益。
三十幾年來，黃敏利賺錢之余還致力于環保建設，在自己産業上做到無工業汙染，還花費1.5億建設使用太陽能發電，減少碳排放。放眼整個家居行業，也難再找出有此作爲的企業家。
惠州敏華工業城屋頂的光伏發電工程
一張3D立體按摩椅讓黃敏利自傲——“沒有對手”，這款極致智能的旗艦産品讓敏華成爲中國沙發冠軍、美國沙發季軍，市值超過200億。敏華是怎樣成爲功能沙發的一面旗幟，又是怎樣將中國家居帶到新的高度？
實際上這得益于敏華的三個戰略：一、千店戰略；二、智能化；三、做智慧門店。其中最重要的第三個戰略——智慧門店，這一戰略之所以獲得巨大成功，歸根結底就是掌握核心技術。
掌握了核心技術，就能省下一大筆購買進口材料的成本，成本省下了，自然就有更多的資金可以自由運作，利潤也隨之有了保障。也是這個原因，敏華沙發才敢高聲揚言：“沒有對手！”
遭遇渾水狙擊，他坦然一笑：不存在的！
渾水創始人Carson Block
去年6月，敏華控股遭到了渾水的“狙擊”，繼做空輝山乳業後，渾水公司再度出手敏華控股，消息一出後敏華控股的股價大跌。此前，渾水公司曾因做空多個香港上市的中國企業而聲名大噪。以做空中概股聞名的渾水創始人Carson Block直言：“這家公司的業績太好了，不可能是真的（too good too be true）。”
渾水研究公司（Muddy Waters Research）是從2009年開始，在北美資本市場當中出現的，公司名稱取自中國成語“渾水摸魚”之意，說白了就是專業打假的。它先後發出真實的研究報告揭露了四家在北美上市的中國公司──東方紙業(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環球水務(DGW) 和中國高速傳媒(CCME)，隨即四家公司股價大跌，分別被交易所停牌或摘牌。
創始人Carson Block在香港sohn演講時指出做空敏華五大原因：一、敏華控股有未揭露的債務；二、敏華控股在稅務報告不連續性極強；三、敏華控股在澳門有子公司，該子公司的賬面提現了敏華控股超過一半的合並淨利潤；四、懷疑敏華控股續保在中國的銷售增長業績；五、質疑敏華控股出口的銷售數據。
渾水發出做空敏華控股報告
從敏華五月份的財報來看，2017年度收入達到77.79億港幣，同比增長6.2%，淨利潤爲17.52億港幣，股價從3月份持續上漲，多家券商業看好並給“買入”評級，高調的業績引起渾水的注意。
兩日後，敏華回應渾水的做空報告，發出澄清公告並宣布複牌。黃敏利在接受智通財經訪問時，對于渾水做空一事做出如下回應：“渾水對我們的指控根本就是假的，我們用半天左右時間把他的PPT看了一遍，並一一駁回，然後就複牌了。他們對我們的業績和業務流程不是很了解，因而産生了誤解。因此，事實是，敏華跟渾水之間不存在戰爭，渾水單方面誤解了我們，而我們做出了澄清。”
敏華做出澄清後，股價大幅反彈，不過敏華的買方力量不如從前，原因多半是因爲避險觀望，但敏華的股價仍持續穩定。黃敏利還表示集團不排除會回購股份，個人亦不排除會增持。
敏華針對渾水做空的澄清報告
從敏華的集團新聞中顯示，自渾水做空後到今年11月份，敏華控股股東兼主席黃敏利多次不間斷地增持股份。截至11月22日，黃敏利還透過Man Wah Investments自公開市場購入公司300萬股。
渾水與敏華的風波過後，又一只港股被渾水盯上，即達利食品。一般上市企業遭遇做空，都是選擇先停牌，但達利卻“一身傲骨”，沒有第一時間選擇停牌，而是立即做出回應。
做空大致分兩類，一類是做空價格遠高于價值的股票，等待價值回歸而獲利；另一類是挖掘出造假公司，將其打回原形從而賺錢。後者有許多成功案例，制止了造假公司和造假者的繼續行騙，降低了未來投資者的經濟損失。渾水最中意的，就是第二類公司，因爲“夠刺激”！
黃敏利（正中間）出席敏華2018年度財政業績發布會
我們認爲，做空的力量應該被認同，如果資本缺少了做空的監察，那麽商界或將混亂，濫竽充數、招搖撞騙的企業沒有約束，坑害的是消費者和股民。因此，做空機構的存在很有必要。
此番做空失敗除了渾水證據不足的原因外，從敏華自身的經營方式來分析，以沙發生産爲例，最核心部件自己生産，中間環節的利潤被公司直接獲取，在生産自身功能沙發重要零部件外，還將多余有近一半的零部件賣給其他的沙發廠家，從中獲利。並且敏華也與其他供應商建立有長期穩定的合作關系，因此在材料漲幅問題上無需多作煩憂，比起同行來就有優勢得多。
另外也很重要的一點就是敏華的精細化管理，保證了公司的低費用率，垂直一體化模式+精細化管理水平，再回想敏華“高調”的業績，自然也就不那麽感到“奇怪”了。
“打鐵還需自身硬”，敏華能幸免于難，並非只是渾水單方面難以證實“罪狀”，而是企業本身就不存在虛假行爲，也就沒有理由懼怕任何“沽空”。看來，只有企業自身強大，遵紀守法，做到牢不可破，在任何指控面前都能站穩腳跟，底氣十足。
本文內容爲一波說原創內容
未經授權嚴禁任何形式的轉載和摘錄發送