瑞幸咖啡，成立于2018年3月28日，2019年12月31日瑞幸門店數就達到4507家，超過星巴克。
主要經營模式是通過大幅折扣和免費贈品咖啡，來培育中國消費者的咖啡消費習慣。
2019年5月，瑞幸在美國納斯達克上市，數月間市值破百億美元。
相比歐美人喝咖啡的普遍程度，中國咖啡市場似乎是未充分開發的龐大市場。
瑞幸對標星巴克，打出與傳統咖啡經營模式不同的“新零售”模式，獲得了華爾街投資者的青睐。
但瑞幸一直處于燒錢瘋狂擴張的狀態，財報數據顯示，2018年全年瑞幸淨虧損16.19億元，2019年前三季度淨虧仍達到約17.65億元。
持續的虧損引起了美國資本市場的懷疑，美國知名做空機構渾水公司（Muddy Waters Research）在1月31日稱收到了一份關于瑞幸咖啡的匿名報告，該報告指出瑞幸捏造公司財務數據，並質疑瑞幸商業模式。渾水認爲報告內容屬實，並在社交媒體上表示已做空該股。
報告作者雇傭了92名全職和1418名兼職人員，對981家瑞幸店面進行現場監控，其中620家門店100％的營業時間都有覆蓋；收集了11260小時的門店錄像；從2019年第四季度開始，收集了來自45個城市2213家門店，10119名客戶的25843份客戶數據，並提供了圖片鏈接供審計員審計。
經調查，瑞幸的財務基本在造假：
瑞幸財報顯示産品均價11.2元，而渾水得出産品均價是9.97元；
瑞幸財報顯示22%的收入來自其他産品，而渾水得出的結論是6%；
瑞幸的廣告支出誇大了150％
……
消息甫出，瑞幸股價大跌，當日盤中跌幅超過20%，最終收盤縮窄至近11%。隨後，瑞幸公開否認了渾水報告的所有指控，但仍面臨多家美國律所的集體訴訟。
北京時間4月2日晚間，瑞幸咖啡突然發布公告稱，公司2019年二季度至四季度期間虛增了22億元銷售額。受此影響，瑞幸盤前跌幅已超80%。美股開盤後，瑞幸咖啡多次熔斷，現已停牌。
那麽掀起瑞幸“海嘯”的渾水公司究竟是“何方神聖”？
公開資料顯示，渾水是一家匿名調查機構，成立于2010年。據稱，“渾水”的名字源自于中國的成語“渾水摸魚”，意喻在美國上市的中國公司大多有各種問題。渾水的創始人卡森·布洛克（Carson Block）號稱“中概股最強狙擊手”。
由于成功“獵殺”數家中國公司，渾水在資本市場名聲大噪。據不完全統計，渾水成立至今，一共曾做空36家上市公司，範圍涉及中國、新加坡、法國、美國等多個國家，其中中國公司數量最多，占比達到一半。其中，綠諾國際、嘉漢林業、中國高速傳媒、多元環球水務、網秦以及輝山乳業已經被退市；傅氏科普威、展訊和分衆傳媒已經私有化退市；東方紙業和聖盈信股價累計下跌超80%，奇峰國際正處于長期停牌狀態；瑞幸咖啡和好未來則選擇在近期自曝財務問題。
不過，也不是所有的“獵殺”都能成功。例如2012年，渾水曾發布報告直指新東方存在利潤與稅收造假嫌疑，報告發出後，不少機構投資者和個人第一時間抛售股票，掀起了國外投資者抛售新東方股票的狂潮，新東方股價一度暴跌。隨後，新東方召開媒體通氣會，針對渾水提出的質疑一一回應，並對渾水機構進行了反擊，直指渾水編出來的東西就是爲了獲利。在新東方回應渾水質疑之後，新東方股價便開始大幅回升。