諾安基金股市周觀察：緊跟政策步伐，關注兩會會議精神
上周市場呈現震蕩走勢，各指數走勢分化明顯，日均成交額1.06萬億元，市場熱度較上周大幅上升。漲跌幅方面，萬得全A跌0.45％，上證指數跌1.13％，滬深300指數跌1.67％，創業板指漲1.03％，中小板漲0.25％，中證500指數跌0.23％，中證1000指數漲1.52％，科創50指數漲3.03％。北上資金淨流出近64億元。中信一級行業分類中，電力設備新能源板塊反彈行情得以延續，上漲3.96％，或因市場對于美聯儲貨幣收緊預期有所緩解；受此帶動，有色金屬、基礎化工和電子板塊分別上漲2.50％、2.39％和2.67％；軍工板塊或受俄烏事件提振，反彈3.27％；穩增長和消費板塊表現欠佳，房地産、銀行、消費者服務、家電、食品飲料、非銀行金融、建材、建築板塊分別下跌3.32％、3.68％、3.74％、3.96％、4.01％、4.12％、5.91％和6.52％，政策和經濟數據或是決定板塊未來走勢的關鍵因素；傳媒板塊或受版號傳言拖累，下跌4.41％
近期俄羅斯烏克蘭地緣政治沖突快速升級，國際大宗商品價格持續走高，資本回流美元。曆史經驗顯示，地緣政治沖突提高通脹預期，加大市場對于全球經濟滯脹的擔憂，尤其俄羅斯和烏克蘭是原材料和農産品出口大國。統計數據顯示，俄烏占全球基礎材料貿易和農産品比重較大，歐盟、土耳其等國家對俄烏的進口依賴度較高。受此影響，石油、農産品及金屬制品進口大國短期內通脹壓力或上升，其中也包括對俄烏直接進口敞口不高的美國。我們預計3月議息會議，美聯儲表態仍然偏“鷹”，3月加息概率進一步上升。
習近平總書記主持中央政治局會議審議《政府工作報告》稿，會議指出，今年工作要堅持穩字當頭、穩中求進。要加大宏觀政策實施力度，穩定經濟大盤。我們認爲，財政政策將是穩增長的主要抓手，並且將更多依賴專項債發力，預計今年專項債發行規模與去年大體相當。從投向來看，專項債既會投向舊基建，也會投向新基建。從節奏上看，將靠前發力，大部分專項債可能在上半年就會發行完畢。雖然降息會階段性緩一緩，但窗口並未完全關閉，將視經濟運行情況靈活應對，降息、降准仍然存在空間。
國家能源局發改委正式印發《“十四五”新型儲能發展實施方案》，隨著“十四五”風光裝機容量的擴大，各地的儲能保障政策將會進一步擴容。文件提出，到2025年，新型儲能由商業化初期步入規模化發展階段，具備大規模商業化應用條件。2030年，儲能系統性能提升，成本下降30％以上，風光配儲的經濟性進一步凸顯，儲能的全面市場化將提速。
後市關注：新基建、 成長板塊、“穩增長”板塊
近期跟蹤
國內兩會對經濟判斷和年內政策方向
美聯儲貨幣政策
海外地緣政治形勢
諾安基金債市周觀察：寬信用預期繼續升溫，債市謹慎應對
上周公開市場到期500億，央行公開市場投放8100億，共淨投放7600億，因繳稅和臨近月末，疊加寬信用預期升溫，銀行對資金的需求緩步擡升，資金面較前期有所收斂。此外，六大國有行同時宣布下調作爲一線城市的廣州的居民房貸利率，釋放的國內地産政策加大放松力度的信號意義較強，市場對寬信用預期大幅擡升，受上述因素影響處于低位的債市調整明顯，其中中短久期品種債券回調10BP左右，十年國債基本持平，十年國開債上行4BP。
後市展望：目前處于寬信用的發酵期，未來穩增長政策和寬信用效果將主導債市節奏，政策持續推進效果有待觀察，當前債市整體收益率水平偏低，對貨幣政策持續寬松的預期體現較爲充分，後市需防範寬信用效果逐步顯現對政策邊際收斂的沖擊。
因此，債市大概率處于底部震蕩並企穩回升的過程，應密切觀察經濟金融數據和央行貨幣政策態度的變化。策略上，建議縮短久期，防禦爲主，當前寬信用將起未起，資金面在一定階段內維持相對寬松仍是大概率事件，杠杆套息策略仍有效。同時，鑒于經濟長期下行壓力仍較大，如遇深度調整則可擇機參與。
諾安基金海外周觀察：俄烏沖突推升黃金與原油價格，權益資産表現平平
地緣政治風險繼續影響海外市場，權益類資産多數收跌，但原油、黃金價格上漲。權益資産中，除美國市場外，多數海外股票維持疲弱，MSCI全球股票指數下跌0.68％，其中發達市場下跌0.11％，歐洲主要股指收跌，德國DAX指數下跌3.16％、法國CAC40指數下跌2.56％、英國富時100指數跌0.32％，但美國標普500指數和納斯達克指數則分別上漲0.82％和1.08％；此外，新興市場下跌4.85％，地緣政治風險中心的俄羅斯股指大幅下跌32.67％。彙率方面，美元指數在俄烏沖突初期一度上行至97.7295，最終收于96.5433。利率方面，美國10年期國債收益率小幅上行至1.97％，2年期國債收益率上行至1.55％。商品方面，布油價格一度突破100美元/桶，最高至105.79美元/桶，收于97.93美元/桶；國際現貨黃金價格盤內最高至1974.34美元/盎司，最終回落至1889.34美元/盎司。
疫情方面，歐美確診人數持續回落，已基本回落至本輪Omicron疫情爆發前水平，歐美繼續推廣接種第三劑加強針，多國陸續公布取消限制措施並陸續開放邊境；新興市場方面，俄羅斯、印度、巴西確診人數持續回落，但新加坡、中國香港等地確診人數仍在快速增加。
上周公布了歐美2月PMI初值，美國數據好于歐洲。美國方面，Markit制造業PMI初值爲57.5，高于預期的56和前值的55.5，服務業和綜合PMI同樣高于預期和前值；歐元區制造業PMI初值爲58.4，低于預期和前值的58.7，但服務業PMI爲55.8，顯著高于預期的52.1和前值的51.1。此外，歐元區1月CPI同比上漲5.1％，環比上漲0.3％，均與預期持平，高通脹壓力未見緩解。
QDII基金短期觀點
諾安油氣能源：國際油價在地緣政治影響下走高，布倫特原油期貨價格最高至105.79美元/桶，上周收于97.93美元/桶，WTI原油價格收于91.95美元/桶。
截至2月18日，當周美國原油産量維持于1160萬桶/天的水平，商業原油庫存增加451.4萬桶至4.16億桶。
從近期主要能源機構預測看，原油市場供需局面短期維持緊張，但全年趨向于寬松。需求方面，IEA預測2022年全球石油需求將同比增加320萬桶/天；OPEC預測水平更爲樂觀，2022年同比增加420萬桶/天（2021年同增570萬桶/天）。無論是基于IEA預測，還是基于OPEC預測，全球原油需求都將在2022年達到或略超過前高2019年的水平。供給方面，EIA月報上調了對2022年美國原油産量的預測至1200萬桶/天，同比增加80萬桶/天。由于最近油價表現超出市場預期，不排除進一步上調2022年頁岩油資本開支和産量預期。OPEC+方面，從5月開始OPEC産量基線一次性上調170萬桶，關注OPEC+往後的實際産量變化。
原油市場仍維持供需格局改善基調，地緣政治沖突將加大原油價格的波動，俄羅斯原油産量約占全球的12％，後續地緣事件演變對原油市場影響深遠，短期油價仍有上行可能，全年原油均價有望維持較高水平。
諾安全球黃金基金：國際現貨黃金價格盤內最高至1974.34美元/盎司，最終收于1889.34美元/盎司。
近期海外市場關注點轉爲新冠“流感化”後的全面開放，以及通脹變化和美聯儲的加息。1月美國通脹數據繼續超預期，而往後看仍面臨較大壓力，預計美聯儲3月超預期轉鴿派的可能性較低。此外，俄羅斯烏克蘭地緣政治風險仍面臨較大不確定性，如果持續發酵，對歐洲影響相對較大。
我們預計近期黃金價格仍在通脹變化、主要央行貨幣政策緊縮及經濟複蘇等多種因素下博弈，從各指標看，短期市場或對通縮以及俄烏地緣政治局勢的擔憂有所提升。
諾安全球收益不動産：富時發達市場REITs指數上漲1.16％。對于REITs市場而言，盡管近期美國加息預期在逐漸強化，一方面我們認爲從全年看，美聯儲仍會以較爲溫和的節奏推動加息進程，另一方面美國經濟增長良好，加息對美國房地産市場影響相對有限，可積極把握REITs中的結構性機會。
本文源自金融界