編者注：1月28日，創世紀集團控股有限公司(下文簡稱“創世紀”)向港交所遞交主板上市申請資料。本文作者華盛學院林海，爲您介紹這家依靠搜索引擎營銷盈利最早獲谷歌授權的新加坡在線營銷巨頭。
一．公司概況：新加坡在線營銷龍頭
作爲新加坡最早提供在線營銷服務的企業之一，創世紀是新加坡最早獲Google授權的經銷商之一。公司主要提供搜索引擎營銷服務、創意及技術服務以及社交媒體營銷服務，業務範圍覆蓋從新加坡拓展至馬來西亞，大部分收益集中于新加坡市場。公司擁有超過900名活躍客戶。根據弗若斯特沙利文報告，17年在所有在線營銷服務供應商中份額排名第一。
資料來源：招股書，華盛證券
公司收入主要來源于搜索引擎營銷服務，占總收益比例比持續超過80%，業務主要包括通過網頁關鍵字的最優配置來實現客戶的營銷目標，即付費搜索優化來提升曝光率。公司13年運營積累了各行業的關鍵字數據庫及關鍵字效果配置的統計數據。
第二大業務創意及技術服務主要涉及搜索引擎優化(采用統計監測手段進行非付費搜索優化)、網站開發及寄存(網站定制及維護更新以提升曝光)，還包括其他服務(通過客戶印刷出版品投放印刷廣告)；
社交媒體營銷服務收入占比最小，主要爲客戶在社交平台進行宣傳推廣，通過內容管理及社交廣告投放來提升曝光率及流量。
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二．行業概覽：在線營銷市場高增長，行業相對分散
在線營銷增速突出，搜索引擎營銷占比最高
17年新加坡整體營銷行業的市場規模約爲11.18億美元，當中約34.6%來自在線營銷。受益于數字轉型及政府政策支持，在線營銷使用率及覆蓋面持續提升，新加坡18年至2021年預計開支年複合增速達到7.5%，高于其他三大營銷分類的增速:戶外廣告(7.4%)、印刷品(5.3%)及電視(5.4%)。
細分子類中，最大子項搜索引擎營銷年複合增長率將達8.3%，增速位于前列，預計到2021年開支增至1.92億美元，而搜索引擎優化則保持最大增速9.3%。
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行業相對分散，份額占據前列
新加坡在線營銷行業相對分散，17年前五名市占只有19.1%。公司所占份額位居第一，17年在所有在線營銷服務供應商中排名第一，17財年新加坡在線營銷行業的市場份額約6.4%，高于第二三名的近4%，且公司占17年新加坡整體營銷行業的市場份額約1.5%。
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三、財務簡析：收入盈利持續增長，供應商版面開支突出
收入盈利持續增長，各指標相對穩定
17財年、18財年及19財年3個月分別實現收益2073.2萬、2655.4萬及703.9萬新加坡元，同比收入增速分別約爲20.2%、28.1%及20.6%，分部中搜索引擎營銷占比相對穩定，社交媒體營銷業務飛速增長。
盈利方面，服務成本爲主要支出項目，增速與收入增速基本一致。期間分別實現純利324.2萬元(同比增長13.5%)、398.5萬元(同比增長22.9%)以及79.7萬元(同比減少12.1%)；毛利率則分別爲36.4%、34.5%、39.1%以及34.6%，最近期的下滑來源于拓展社交媒體營銷團隊帶來的成本提升。
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版面采供開支突出，轉手供應商
分析服務成本分項，核心業務廣告版面采購費比例超過90%，支付對象爲合作的搜索引擎平台及社交媒體平台。整體而言，期間約89.2%、90.6%、90.1%、90.3%及88.8%的服務成本支付予最大供應商谷歌。
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四、核心競爭力及風險點：用戶穩健大單提升，依賴最大供應商
公司有穩健客戶基礎，業務關系良好，客戶黏性高。期間超過78.0%的客戶爲回頭客，而約70%的客戶與集團擁有3至13年業務關系。另外，公司主要客戶爲中小型企業，小中訂單居多，近年來大單中單訂單提升明顯，每份簽約的平均合約金額由16財年約1.2萬元增加至17財年約1.7萬元，再增至18財年約1.9萬元。
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風險點方面，全球搜索引擎平台的龍頭谷歌爲公司第一大供應商，來源于其的服務成本占比近90%，兩家業務合作相當緊密，公司對單一供應商的業務依賴度相當高。公司自06年起成爲其授權經銷商，13年成爲優質經銷商，未來長期關系的變動對公司業績的影響潛在突出。
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