21世紀經濟報道記者 趙娜 報道
一年一度的財報季，淡馬錫的表現依然穩健。
截至2022年3月31日的財政年度裏，淡馬錫全球投資組合淨值爲4030億新元（約合18900億人民幣），比上一財年增加220億新元。在這一財年，淡馬錫的投資額爲610億新元，脫售額爲370億新元。
淡馬錫從2002年開始放眼海外，在轉型中的亞洲探索新的增長動力。其後，團隊加大亞洲以外的投資，以把握全球創新機遇。
在新加坡本土之外，中國是淡馬錫最大的投資目的地。截至2022年3月31日，淡馬錫在華投資組合約4160億人民幣，占全球總投資額的22%。
也要注意到的是，截至2022年3月31日的財政年度裏，淡馬錫所持有的中國資産占比較上一財年下降約5%。
今年7月，淡馬錫全球科技與消費投資聯席總裁、全球企業發展聯席總裁、中國區主席吳亦兵接受21世紀經濟報道記者采訪，並對在華投資情況作出分析和回應。
“上一財年淡馬錫對中國市場的投資額多于脫售額，我們並未減少對中國的投資。”吳亦兵分析說，財報中在華資産占比的減少，主要受累于所持二級市場資産市值變化，“淡馬錫重視長期趨勢，繼續看好中國經濟，未來會持續投資中國。”
關注四大結構性趨勢
從最新發布的年報，可以看到淡馬錫在不同行業和區域的投資策略。
淡馬錫的投資組合以股權爲主，包括上市和非上市資産，以及私募股權基金投資，從而實現更高的經風險調整後的長期回報。
其從2016年開始著眼于對四大長期結構性趨勢的投資，即數字化進程、可持續的生活、未來新消費和更長的壽命。本財年投資組合中占比最高的三大行業領域是金融服務、交通與工業以及電信、媒體與科技（TMT）。
將結構性趨勢與行業機遇相結合，是淡馬錫的項目決策考量：根據財報信息，其正在繼續關注消費、媒體與科技、生命科學與農業食品及非銀行金融服務領域的企業。2022年，在這些行業領域的投資占整體投資組合的33%，相較2011年5%的占比顯著增加。
從投資區域的角度，中國一直是淡馬錫的投資重點之一。
具體來看，淡馬錫的投資組合有63%分布在亞洲地區，其中新加坡(27%)和中國(22%)是占比最高的兩個國家。基于把握新興趨勢和機遇的考量，淡馬錫增加了對美洲(21%)，以及歐洲、中東和非洲(12%)市場的投資。
在中國市場上，淡馬錫繼續投資于新經濟領域，專注于新的消費模式、可持續發展和創新技術。這包括倉儲與冷鏈開發和運營商萬緯物流(VX Logistics)，氫燃料電池開發商上海捷氫科技，以及數字營銷科技公司帷幄(Whale Technologies)。
吳亦兵表示，“從長期的投資者而言，我們專注的是穩健的投資步伐。我們總體會比較謹慎，但對看好的趨勢和看好的企業在持續不斷的投資。”
展望未來，他告訴記者，淡馬錫的在華投資主要圍繞四大結構性趨勢與中國市場特點的結合展開：一是數字化進程，即數字化對産業鏈轉型的影響；二是更長的壽命，相應關注生命科學領域和財富管理領域的投資機會；三是未來新消費，典型代表爲中國本土品牌的崛起；四是可持續生活，涵蓋的主題包括新能源、農業科技、傳統化工經濟的清潔改造等。
近兩年消費服務業受到疫情沖擊較大，淡馬錫中國區執行總經理劉晖補充表示，團隊正在幫助優秀的中國消費企業穿越周期。
在投後方面，在這些企業實現國際化的進程中，淡馬錫團隊一方面幫助相關被投企業探索東南亞市場，另一方面在包括植物蛋白在內的消費品原料方面推進全球市場與中國企業對接。
投資不設限
作爲一家積極的長期投資者，淡馬錫的投資原則以內涵價值和風險回報框架爲中心。
總體來說，淡馬錫投資于處在商業周期不同階段的企業，從初創企業到成熟企業，以及非上市和上市公司。團隊對每項投資進行自下而上的內涵價值分析，並依據經風險調整後的資金成本來衡量預期投資回報。
其中在非上市資産部分，其投資組合價值從10年前的530億新元增至2100億新元，增加了約四倍；同期，淡馬錫非上市投資組合年回報率超過10%，實現了非流動性溢價，回報比高于上市投資組合。
從投資階段上看，淡馬錫正在加大在早期階段的投資。
盡管初創企業在淡馬錫非上市投資組合中的占比不到10%，但過去五年中，淡馬錫越來越多的作爲早期投資者出現在一級市場。
吳亦兵告訴記者，“我們希望更早的找到這些未來的冠軍，更早的跟他結成夥伴關系，跟他一起成長，這是淡馬錫（加碼早期）投資的核心邏輯。”
這一策略的價值在于，通過對初創企業的投資，團隊能夠增進對科技和商業模式創新的理解，得以更好地評估未來機遇和細分市場，洞悉更大範圍的投資組合所可能受到的潛在影響。
更進一步看，對于高質量的資産標的，淡馬錫的出手並不受限于標的企業是否已經上市。
今年6月27日，信達生物（01801.HK）獲淡馬錫增持。後者的持股比例由8.99%上升至9.03%。回溯過往，淡馬錫在2015年成爲信達生物的投資方；2018年信達生物在港交所上市時，淡馬錫也出現在基石投資者名單中。
由此可以看出，對于優質資産，淡馬錫會適時調整倉位，但核心策略仍是長期持有。
換句話說，淡馬錫對每個標的的內涵價值都有實時的更新和判斷。如果項目估值在內涵價值評估中爲有吸引力，團隊就會作出投資。
踐行零碳願景
今年淡馬錫財報的另一大亮點是對可持續發展理念尤其是零碳願景的闡述。
根據披露的信息，淡馬錫在三年前實現了公司層面的碳中和目標並保持至今。公司計劃到2030年將投資組合的淨碳排放量綜合減少到2010年碳排放水平的一半，力爭到2050年實現投資組合淨零碳排放。
爲實現這一目標，淡馬錫一方面加大力度鼓勵投資組合公司脫碳，並繼續投資于碳強度較低的業務領域。另一方面，將碳成本納入投資決策中，把一部分員工長期獎勵與未來10年碳減排目標挂鈎。
記者了解到，淡馬錫正在加大力度投資有利于緩解氣候變化的領域，爲負碳排放技術解決方案賦能，鼓勵企業努力脫碳。
不僅如此，2022年6月，其還成立了專注于探尋解決方案的投資平台GenZero，聚焦于技術解決方案、以自然爲本的解決方案和碳生態系統發展。
據介紹，GenZero不僅可以投資于早期的創新型科技項目，也能夠對大體量項目進行投資。其核心使命是“真正産生碳信用額，幫助集團能夠實現碳中和。”
除了自建的GenZero，更多的零碳進程還在通過合作的方式推進，具體包括與貝萊德成立的脫碳夥伴（Decarbonization Partners），與星展銀行、新加坡交易所和渣打銀行攜手成立的高質量碳信用的全球交易市場Climate Impact X，作爲創始LP支持博楓全球轉型基金（Brookfield Global Transition Fund）等。
更廣泛的影響力投資方面，淡馬錫還與ABC Impact和LeapFrog Investments達成夥伴關系，助力構建多元化的影響力基金組合。
吳亦兵介紹說，“我們的目標是推動整個全世界經濟向綠色轉型，來參與的人越多越好。我們希望共同吸引更多的資金和人才、技術、能力，打造零碳的願景。”
更多內容請下載21財經APP